Uma correção ou um novo paradigma de mercado

A seguir está uma postagem de convidado e a opinião de Volodymyr Nosov, Fundador e presidente do W Group, CEO da WhiteBIT.

Pelo segundo mês consecutivo, o mercado de criptomoedas está em declínio. Uma correção de quase 30% desde o início de outubro – cerca de 1,2 biliões de dólares em capitalização de mercado – levanta questões sobre a profundidade desta recessão e o que a está a impulsionar.

Para enfatizar desde já: a queda atual não é uma crise, mas uma correção temporária. Nos sistemas financeiros tradicionais, as correções são muitas vezes muito mais profundas e não provocam pânico excessivo. O mercado criptográfico é significativamente mais jovem – muitos ativos existem apenas há alguns anos – portanto a volatilidade é natural e não indica problemas estruturais. Além disso, a criptomoeda continua a ser uma das classes de ativos mais arriscadas, razão pela qual é normalmente vendida primeiro durante os períodos de correção.

Drivers do Declínio

A recessão que começou em Outubro não pode ser atribuída a uma única causa. Na minha opinião, é o resultado de cinco fatores principais.

1. Redução do interesse institucional

É importante compreender que a indústria criptográfica está a passar por uma nova mudança de paradigma, em que a dinâmica do mercado já não é moldada por investidores de retalho, mas por grandes intervenientes institucionais, fundos de cobertura, grandes fundos e estruturas de ETF. As suas estratégias de posicionamento determinam agora o comportamento do mercado e dão o tom para as mudanças.

Após o crescimento da indústria no primeiro semestre de 2025, alguns grandes players executaram suas decisões táticas. Como resultado, a procura de curto prazo diminuiu, tornando a correcção inevitável. Ainda assim, isto não deve ser visto como o fim do ciclo. É uma pausa – um momento em que o capital está a ser redistribuído entre os participantes institucionais existentes e os novos.

2. Contexto económico mais amplo

A desaceleração da criptografia ocorreu num contexto de desaceleração econômica geral.

No outono, o investimento em empresas tecnológicas centradas na IA diminuiu. Os principais índices globais caíram: o Nikkei 225 do Japão e o Hang Seng de Hong Kong caíram primeiro, desencadeando uma reacção em cadeia nos mercados ocidentais. Wall Street também negociou em baixa. O ouro também diminuiu. Tais correcções são uma parte normal dos ciclos de mercado – ocorrem após períodos de crescimento acentuado para “ajustar” valorizações excessivas.

3. Liberação excessiva de alavancagem

No início de 2025, durante um período de rápido crescimento, os níveis de alavancagem nas bolsas de derivados tornaram-se perigosamente sobrecarregados, especialmente entre os comerciantes retalhistas. As liquidações em massa em 10 de Outubro eliminaram o endividamento excessivo. A menor liquidez e alguma saída de capital expulsaram participantes de curto prazo mais fracos, enquanto as posições de muitos detentores de longo prazo permaneceram estáveis. Para um mercado jovem, esse tipo de reinicialização é bastante típico.

4. Ajuste Regulatório

Ainda estamos na fase de implementação dos principais quadros regulamentares globais, incluindo o MiCA europeu. Enquanto aguardam orientação jurídica completa sobre determinados produtos, os intervenientes institucionais estão a reafectar e a deter capital, preparando-se para investir mais activamente assim que as regras finais forem conhecidas.

Entretanto, outro regulador – IOSCO, o organismo global de supervisão de valores mobiliários – destacou novos riscos decorrentes do rápido aumento da tokenização, particularmente no que diz respeito à fiabilidade do apoio aos ativos tokenizados. Como podemos ver, a confiança a longo prazo nas criptomoedas dependerá não apenas da procura do mercado, mas também da capacidade dos reguladores de colmatar potenciais lacunas antes que surjam riscos sistémicos.

5. Mudança na estrutura do mercado

Após as liquidações, os principais intervenientes reduziram parte das suas posições, reduzindo a dinâmica ascendente. O sentimento do retalho quase já não define a dinâmica do mercado – os ciclos são agora moldados pelo grande capital. A correção reflete uma fase de transição, uma vez que algumas instituições interromperam temporariamente as suas atividades, enquanto outras ainda não entraram no mercado. À medida que este equilíbrio se normaliza, tais flutuações provavelmente tornar-se-ão menos abruptas.

Aproximando-se da estabilidade

Quanto tempo durará esta recessão e que consequências poderá ter?

Fundamentalmente, o mercado já está mais resiliente do que há alguns anos. A sua estrutura assemelha-se cada vez mais à dos activos maduros — como o ouro ou o S&P 500 — onde o crescimento se desenvolve através de ondas estruturais e não de picos emocionais.

A correção pode durar de várias semanas a alguns meses. A sua profundidade e duração dependerão das condições macroeconómicas e do sentimento do mercado. Correções de cerca de 30% são comuns durante ciclos de alta, embora a recuperação de grandes fluxos institucionais exija tempo.

O mercado criptográfico provavelmente retornará a uma maior estabilidade durante o primeiro semestre de 2026. Durante este período, poderá mover-se dentro de flutuações moderadas e até apresentar algum crescimento. Sob condições macroeconómicas favoráveis, a indústria poderá recuperar um ritmo de alta confiante até 2027.

A plena implementação regulamentar, as entradas renovadas de capital institucional, o desenvolvimento do mercado de RWA, as políticas de taxas de apoio da Reserva Federal e a recuperação da liquidez contribuirão para a estabilidade.

Um sprint, não uma maratona

Por último, vale a pena referir alguns resultados positivos da recente recessão. A mudança temporária libertou o mercado de projectos fracos e activos questionáveis. A maioria dos participantes buscará qualidade: o capital provavelmente passará de tokens especulativos para ativos com utilidade clara e padrões de conformidade rigorosos.

É importante ressaltar que muitas bolsas passaram em um teste de estresse de infraestrutura, lidando com sucesso com a carga técnica durante liquidações em massa.

O nível de assunção irresponsável de riscos no mercado diminuiu, permitindo à indústria demonstrar progresso real e resiliência estrutural após esta pausa.

Ao mesmo tempo, aconselho os participantes do mercado a mudarem de uma mentalidade de maratona para uma mentalidade focada em sprint. Priorizar estratégias de longo prazo e gestão de risco em vez de perseguir avaliações de pico rápidas. As oportunidades permanecem — e continuarão a crescer — mas o caminho para o capital sustentável pode tornar-se mais longo e mais exigente.