UE lança investigação completa sobre Deutsche Boerse e Nasdaq sobre alegações de cartel de derivativos

O regulador de concorrência da Europa disparou um grande alerta contra duas das maiores bolsas do mundo – Deutsche Boerse AG e Nasdaq Inc. A Comissão Europeia (CE) abriu uma investigação antitrust em grande escala sobre as empresas, suspeitando que possam ter celebrado acordos não competitivos na listagem, negociação e compensação de derivados.

A medida abalou os mercados e reacendeu o debate sobre até onde os reguladores estão dispostos a ir para manter os mercados financeiros justos.

As ações da Deutsche Boerse caíram mais de 7%, a queda mais acentuada em dois anos, enquanto o Nasdaq caiu 1,7% nas negociações de pré-mercado nos EUA, enquanto os investidores se preparavam para possíveis consequências.

O que está por trás da sonda

A CE acredita que as duas bolsas podem ter coordenado preços, dividido a procura do mercado ou trocado dados comerciais sensíveis – comportamento que poderia violar as regras de concorrência da UE. As preocupações remontam a um acordo de cooperação de 1999 entre a Eurex, o braço de derivados da Deutsche Boerse, e a HEX, uma bolsa de derivados finlandesa posteriormente adquirida pela Nasdaq.

A Nasdaq insiste que o acordo foi legítimo e transparente.

“A Nasdaq acredita que a cooperação foi legal”, a empresa disseobservando que o acordo foi discutido com a Comissão Europeia e que “nenhuma objeção foi levantada até o término da cooperação.”

Deutsche Boerse adotou um tom semelhante, chamando a parceria de “pró-competitiva” e concebida para aumentar a liquidez e a eficiência no mercado nórdico de derivados. Ambas as empresas dizem que estão cooperando totalmente com os investigadores.

Amplia-se a repressão da UE

A investigação segue-se a rusgas ocorridas em Setembro de 2024 nos escritórios europeus de ambas as empresas, poucos meses depois de a European Energy Exchange (EEX) da Deutsche Boerse ter cancelado a sua planeada compra da unidade nórdica de comércio de energia da Nasdaq devido a preocupações de concorrência.

A investigação formal da CE dá-lhe autoridade para impor multas de até 10% da receita anual global se as violações forem confirmadas.

Embora a abertura de uma investigação não implique culpa, sinaliza a crescente intolerância da Europa a qualquer indício de conluio de mercado.

O crescimento continua apesar do escrutínio

Curiosamente, a Deutsche Boerse não está a abrandar. No mesmo dia em que a investigação foi anunciada, a empresa revelou que o Banco Central Europeu se juntará ao mercado de recompras com compensação centralizada da Eurex no primeiro trimestre de 2026, um passo importante na expansão da sua infraestrutura de mercado.

Em que direção essa repressão irá tomar? O tempo dirá.