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Tudo o que você precisa saber sobre Bitcoin e criptografia antes da próxima reunião do FOMC de Jerome Powell
Jerônimo Powell apareceu na frente das câmeras em 1º de dezembro no evento memorial George Shultz da Hoover Institution com três públicos assistindo: comerciantes de títulos avaliando uma chance de 87% de um corte nas taxas de dezembro, um Comitê Federal de Mercado Aberto dividido se preparando para possíveis dissidências e um mercado de Bitcoin que sangrou US$ 4,3 bilhões de ETFs à vista dos EUA somente em novembro.
O evento apresentou-se como um painel acadêmico sobre o legado econômico de Shultz. O mercado tratou-o como o último ponto de verificação macroeconómico antes da reunião da Fed na próxima semana e como a única indicação potencial sobre se o ciclo de flexibilização irá continuar ou estagnar.
Bitcoin fechou novembro em US$ 90.360, uma queda de quase 20% em relação ao pico de outubro, acima de US$ 126.000, com dados da rede mostrando negociação de preços abaixo das principais faixas de base de custo e mercados de opções inclinados para proteção contra perdas.
Os fluxos de ETF tornaram-se modestamente positivos nos últimos dias de negociação do mês, com mais de US$ 220 milhões em entradas líquidas.
No entanto, esta inversão em nada compensa os danos estruturais de um mês que viu BlackRock Ibit sozinho, perderá 1,6 mil milhões de dólares entre finais de Outubro e meados de Novembro.
A configuração macro que entra nas observações de Powell é frágil: liquidez escassa, posicionamento comprimido e um mercado hipersensível a qualquer reavaliação da trajetória da Fed.
O que o mercado precisa ouvir
Três perguntas dominam o debate da reunião do FOMC. Primeiro, Powell valida ou esfria a aposta no corte de dezembro? A Fed já cortou duas vezes, em Setembro e Outubro, e os mercados futuros precificam mais 25 pontos base este mês com quase certeza.
No entanto, o próprio Powell disse em Outubro que uma medida em Dezembro estava “longe de ser garantida”, e relatórios recentes destacam um FOMC invulgarmente dividido, com potencial para múltiplos votos divergentes se o comité flexibilizar novamente.
O mercado quer clareza: ele está preparando as bases para um corte ou estabelecendo uma pausa?
Em segundo lugar, como enquadra o trade-off entre inflação e crescimento? A inflação permanece acima da meta de 2% do Fed, a produção ISM contraiu-se durante meses e a paralisação do governo atrasou a divulgação de dados importantes, como o relatório PCE, deixando os decisores políticos a operar com informações incompletas.
Powell pode inclinar-se para a afirmação de que “a desinflação está no caminho certo, o crescimento está a abrandar, mas é administrável”, o ponto ideal que justifica uma política mais fácil sem desencadear o medo de uma recessão. Ou pode enfatizar a inflação rígida e minimizar a necessidade de urgência.
O primeiro apoia activos de risco, enquanto o segundo reavalia a curva.
Terceiro, o que ele sinaliza sobre o caminho após dezembro? O Fed interrompeu a liquidação do balanço em 1º de dezembro, encerrando efetivamente o aperto quantitativo.
Essa decisão já representa uma mudança em direção à acomodação. Os investidores querem saber se Powell prevê mais cortes em 2026 ou se vê Dezembro como o último movimento deste ciclo.
O Bank of America inverteu hoje a sua decisão, esperando um corte em dezembro, seguido por mais dois em meados de 2026, citando dados trabalhistas mais fracos e a retórica pacífica do Fed.
Se Powell reforçar essa visão, ampliará a narrativa de flexibilização. Se ele recuar, isso comprimirá as expectativas e aumentará os rendimentos reais.
Como os sinais do Fed movimentam o Bitcoin
Cada item da lista de observação do Fed agora diz respeito ao Bitcoin, mas por meio de canais diferentes. O mais direto é o próprio caminho da taxa.
O Bitcoin é negociado como um risco macro de beta alto em meio a taxas políticas mais baixas e rendimentos reais em queda, alimentando entradas de ETF, emissão de moeda estável e alocações de risco.
Pesquisas sobre respostas de criptomoedas a choques de política monetária revelam que um aperto inesperado, medido como um aumento surpresa de um ponto base no rendimento do Tesouro de dois anos nos dias do FOMC, se correlaciona com estatisticamente quedas significativas no preço do Bitcoin.
O inverso se mantém: a flexibilização surpresa que empurra as expectativas de taxas de curto prazo e os rendimentos reais para baixo tende a elevar o BTC.
Análise de outubro da NYDIG argumentou que as taxas de juros reais são o fator macro mais importante para o Bitcoin.
A queda dos rendimentos reais coincide com preços mais elevados e o aumento dos rendimentos reais com pressão sustentada.
O padrão desde outubro valida essa estrutura. Após a reunião do FOMC de 29 de outubro, onde Powell se recusou a se comprometer previamente com mais cortes, o IBIT da iShares registrou saídas de US$ 1,6 bilhão ao longo de três semanas, incluindo um resgate de US$ 447 milhões em um único dia, enquanto o Bitcoin caiu mais de 20% de seu pico e os investidores mudaram para o ouro.
Esse episódio mapeia de forma clara: dicas hawkish, rendimentos mais elevados, resgates de ETF, redução de BTC.
A decisão do balanço é importante por uma razão de segunda ordem. Acabar com o aperto quantitativo mantém a liquidez do dólar estável, em vez de esgotá-la.
Se Powell sublinhar que o segundo turno terminou e que a Fed se sente confortável em manter ou expandir o seu balanço, isso apoiaria a narrativa do “regime de liquidez mais amigável” que sustentou a história de adopção institucional do Bitcoin.
Se ele sugerir reiniciar o QT no futuro, isso se tornará um vento contrário para os ativos de risco em geral.
A divisão interna do Fed, o ruído político, os relatos de potenciais dissidentes invulgarmente elevados, as especulações sobre o sucessor de Powell em 2026 e os rumores de pressão da Casa Branca afectam indirectamente o Bitcoin, aumentando a incerteza política.
Um FOMC visivelmente dividido torna a trajetória das taxas menos previsível, comprimindo o apetite pelo risco e manifestando-se como movimentos de preços instáveis, menor liquidez e maior sensibilidade às manchetes.
Se Powell parecer confiante e unido em torno de uma trajetória de flexibilização gradual, isso acalma a volatilidade.
Se ele enfatizar a independência ou a “dependência de dados” de uma forma que pareça defensiva, isso sinaliza mais turbulência no futuro.
O mapa do trader: três caminhos
O tom de Powell estabelece três ramificações condicionais, cada uma com uma cadeia de implicações diferentes, desde o discurso do Fed até os rendimentos reais, os fluxos de ETF e o provável próximo movimento do Bitcoin.
Uma surpresa pacífica consiste em Powell claramente inclinar-se para um corte em Dezembro, parecendo relaxado em relação ao ritmo da inflação e abrindo a porta a uma maior flexibilização em 2026.
Os rendimentos de dois anos e os rendimentos reais caem à medida que os mercados avaliam probabilidades mais altas de dezembro e dos cortes subsequentes.
Outro caminho é baseado na inversão dos fluxos de ETF. Depois de saídas de 4,3 mil milhões de dólares em Novembro, um sinal de conciliação pode impedir os resgates e desencadear entradas líquidas à medida que os fundos macro voltam a operar com liquidez.
Nesse cenário, o caminho do Bitcoin se inclina em direção a uma recuperação de alívio, recuperando os altos US$ 80.000 para os baixos US$ 90.000, e potencialmente subindo se os fluxos persistirem.
Em linha com os preços, abre-se um terceiro caminho se Powell reconhecer que um corte em Dezembro está “sobre a mesa”, mas se apoiar fortemente na dependência dos dados e recusar a orientação futura.
As probabilidades do FedWatch não mudam muito. Os rendimentos reais diminuem, mas terminam praticamente inalterados. Os fluxos de ETF permanecem mistos, com pequenos dias de entrada ocasionais, como a impressão de US$ 70 milhões que encerrou novembro, mas nenhuma tendência decisiva.
O próximo passo do Bitcoin, nesse caso, é mais sobre o posicionamento interno da criptografia do que o próprio Powell: com o financiamento e os contratos em aberto já comprimidos e as métricas da rede mostrando uma ultrapassagem “abaixo da banda”, espere um regime instável de reversão à média em torno dos níveis atuais, em vez de uma negociação direcional limpa.
No entanto, ocorrerá uma inclinação agressiva se Powell minimizar a necessidade de cortes em Dezembro, se concentrar nos riscos de inflação ascendente ou alertar que os mercados estão “demasiado confiantes” numa rápida flexibilização. Com o FedWatch a 87%, mesmo uma resistência modesta pode surpreender os rendimentos a dois anos.
Esse é o tipo de choque cada vez maior que a pesquisa vincula à fraqueza imediata do Bitcoin. O modelo de outubro se aplica: uma reunião do Fed menos pacífica do que o esperado, saídas recordes do IBIT, BTC caindo mais de 20%.
Uma repetição provavelmente significaria outra descida a partir de meados dos 80.000 dólares, pelo menos um novo teste dos mínimos recentes, possivelmente um fluxo mais profundo se os resgates de ETF acelerarem para uma liquidez escassa. Isso não quebra a estrutura de longo prazo, mas cria uma reação do tipo “vender primeiro, reavaliar depois”.
O que está em jogo
O painel Shultz é uma vitrine acadêmica. O que importa para o Bitcoin e para o complexo de risco mais amplo é se Powell valida o já precificado corte de dezembro, sinaliza que o ciclo de flexibilização se estende até 2026 e reforça a ideia de que o Fed acabou de drenar a liquidez.
Essas são as alavancas que alimentam diretamente os fluxos de ETF, os trilhos de stablecoin e a fita do Bitcoin.
Se Powell fornecer a confirmação pacífica que os mercados desejam, o caminho de menor resistência será a redução dos rendimentos reais e uma recuperação de alívio face aos níveis profundamente sobrevendidos. Se ele apostar ou recuar, isso reavaliará a curva, manterá os ETFs em modo de resgate e estenderá o rebaixamento até que o mercado encontre um novo piso macro.
De qualquer forma, os comentários de Powell em 2 de dezembro são o último grande sinal do Fed antes da reunião da próxima semana, e a leitura mais clara sobre se a dor do Bitcoin em novembro foi uma capitulação ou apenas o início de uma reinicialização mais profunda.
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