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Trader tarifário Trump de outubro perde US$ 100 milhões, apagando todos os ganhos 10/10 após queda de preço
Uma única carteira gerou US$ 142,5 milhões em lucros não realizados no Hyperliquid, atingindo o pico em 13 de janeiro, antes de cair para uma perda negativa de US$ 8,76 milhões em 29 de janeiro.
Enquanto isso, tudo isso ficou visível em tempo real por meio de painéis públicos. O trader construiu uma reputação durante a histórica onda de liquidação de outubro de 2025 e agora opera sob um microscópio, onde cada entrada, saída e ajuste de margem é transmitido para espectadores, imitadores e adversários.
A oscilação de 151 milhões de dólares representa tanto a promessa como o perigo da alavancagem transparente: a visibilidade melhora a monitorização do mercado, mas também transforma grandes posições em alvos de coordenação e torna a distância entre o triunfo e o desastre mensurável ao pormenor.
A dinâmica é nova porque a escala é nova. Hiperlíquido processou US$ 165,9 bilhões em volume perpétuo mensal e possui contratos em aberto de US$ 8,4 bilhões, de acordo com DefiLlama.
Isso representa cerca de 18,5% de todo o volume de criminosos na rede em janeiro e 44% dos contratos em aberto.
Quando um local atinge este tamanho mantendo a visibilidade pública, a “fita pública” deixa de ser uma curiosidade e começa a moldar sistematicamente a dinâmica de liquidação. A viagem de ida e volta da baleia não foi um fracasso privado, mas sim um espetáculo público, com painéis monitorando o colapso em tempo real.
Mecânica do local sob estresse
O Onda de liquidação de 10 de outubro fornece o teste de estresse. Mais de US$ 19 bilhões foram liquidados em posições alavancadas em aproximadamente 24 horas, com Bitcoin tocando um mínimo de cerca de US$ 104.782.
A CoinShares explicou a mecânica da cascata: os formadores de mercado retiraram liquidez, os spreads aumentaram e as vendas forçadas aceleraram. A quantidade de contratos em aberto de futuros caiu de cerca de US$ 175 bilhões para US$ 125 bilhões em menos de um dia.
CoinShares observou que o Hyperliquid ativou a autodesalavancagem durante a falha.
Um artigo do CEO da Gauntlet, Tarun Chitra, sobre autodesalavancagem estimou que o Hyperliquid autodesalavancou entre US$ 660 milhões em simulados e US$ 2,1 bilhões em lucros e perdas realizados para traders vencedores durante a cascata de 10 de outubro.
Isso quantifica o argumento “a mecânica do local é importante”: as liquidações não são apenas eventos de preços, são eventos de microestrutura.
O trader que sobreviveu a Outubro com os lucros intactos acaba de aprender a mesma lição ao contrário, à medida que os seus ganhos não realizados numa plataforma transparente se tornam alvos. Sem saídas disciplinadas, os vencedores tornam-se perdedores quando a multidão vê a posição.
O que a transparência corrige e quebra
Os dados de posição pública permitem a detecção precoce de riscos.
As posições hiperlíquidas podem ser monitoradas externamente através de plataformas como CoinGlassqual documento um endpoint que retorna dados de posição da carteira, incluindo tamanho, saldo de margem e lucros e perdas não realizados.
Em teoria, isso torna o acúmulo de alavancagem mais difícil de esconder e permite uma redução mais rápida do risco antes das cascatas.
A Hyper Foundation argumenta que a transparência pode melhorar a execução ao atrair provedores de liquidez concorrentes. Se as entradas e saídas das baleias forem visíveis, os criadores de mercado podem posicionar-se contra o fluxo previsível, reduzindo os spreads.
No entanto, a reversão de US$ 151 milhões do trader sugere uma lição diferente: visibilidade também significa que cada momento em que você não realiza lucro é transmitir para todos que podem se beneficiar ao forçá-lo a sair.
O copy-trading transforma o fluxo de baleias em fluxo de multidões. Os “cofres” hiperlíquidos são primitivos nativos nos quais os gerentes de estratégia administram posições e recebem uma participação nos lucros, posicionando os cofres como um meio de compartilhar estratégias com uma comunidade.
Esta infraestrutura reduz o atrito para os espectadores sincronizarem com os comerciantes visíveis, ampliando a reflexividade. Quando o lucro e prejuízo não realizado de uma grande carteira atinge o pico de US$ 142,5 milhões e depois reverte, os imitadores enfrentam a mesma decisão: sair mais cedo e garantir ganhos, ou aproveitar a posição esperando que a baleia saiba algo que eles não sabem.
A sincronização funciona nos dois sentidos, para cima e para baixo.
A caça à liquidação torna-se facilitada pelas multidões. A documentação de liquidação do Hyperliquid explica a mecânica do fechamento forçado e da liquidação backstop por meio de um cofre, caso o livro não consiga fechar as posições com rapidez suficiente.
Existe uma narrativa estabelecida de que a transparência permite “caças às baleias lideradas por multidões”, tentativas coordenadas de empurrar os preços para faixas de liquidação e lucrar com os encerramentos forçados.
Quer o comerciante reversão de +$142,5 milhões para -$8,76 milhões As condições envolvidas na caça activa ou apenas nas condições de mercado são incognoscíveis, mas a visibilidade tornou a posição um ponto focal natural para fluxos adversários.
As pressões reflexivas ficam mais fáceis quando as posições são públicas. Se as bandas de liquidação ou stop forem inferíveis ou observáveis, os adversários podem coordenar o fluxo de ordens para testá-las. A “fita pública” torna-se uma “lista pública de alvos”.
Isto não requer conspiração, pois emerge de atores racionais observando as mesmas informações e convergindo para o mesmo comércio. A baleia com enormes ganhos não realizados torna-se a caça à baleia, e os ganhos não realizados tornam-se perdas não realizadas quando todos sabem que você não fechou.
Três caminhos a seguir
O Hyperliquid se torna a fita pública padrão no caso base. Escala, transparência e painéis criam ciclos de feedback mais rápidos do público.
Os contratos em aberto continuam a se concentrar em Hyperliquid, rastreadores e cofres de cópia, com o crescimento e o “PnL de baleia” se tornando motivadores narrativos recorrentes. A viagem de ida e volta do trader torna-se um conto de advertência que reforça a lição: realize lucros quando o mundo estiver observando.
A alternativa é uma resposta obscura em que a transparência desencadeia a migração da privacidade. Os grandes traders fragmentam as exposições em locais ou estruturas para evitar que se tornem alvos. A “caça às baleias” pública está correlacionada com a mudança das baleias para locais de execução menos transparentes ou estruturas de contas mais ofuscadas.
O cenário optimista é que a transparência obriga a uma melhor concepção dos riscos. A alavancagem visível torna o risco de cauda mais difícil de esconder, levando os locais a competir em seguros, design de autodesalavancagem, ferramentas de liquidação e limites de risco.
Este caminho trata a transparência como uma função de força, com os traders aprendendo a realizar lucros mais rapidamente quando a visibilidade é alta e os locais desenvolvendo melhores mecanismos para evitar cascatas.
As apostas
A onda de liquidações de outubro demonstrou que a mecânica do local define os resultados sob estresse.
A baleia que arrecadou 142,5 milhões de dólares em lucros não realizados até atingir uma perda de 8,76 milhões de dólares opera num regime em que a visibilidade da posição cria ciclos de feedback que podem acelerar tanto os ganhos como as perdas.
A transparência não impediu a viagem de ida e volta e tornou cada tick observável.
O crescimento da Hyperliquid converteu criminosos na rede de um local de execução alternativo para o fita de referência para alavancagem de criptografia. Isso faz com que a transparência não seja apenas uma característica, mas uma propriedade sistêmica.
Os mercados com fitas públicas comportam-se de forma diferente dos mercados com livros privados porque o front-running, os fluxos de imitação e a pressão coordenada são mais fáceis de executar.
A questão não é se a transparência é boa ou má. A questão é se os traders que obtiveram ganhos não realizados de nove dígitos numa plataforma pública podem disciplinar-se para sair antes que a fita se vire contra eles. Este comerciante não poderia. O próximo contém os dados para aprender.
