Subvalorizado, mas estruturalmente fraco: o paradoxo do ciclo atual do Bitcoin

Bitcoin [BTC] testemunhou uma volatilidade significativa de curto prazo desde segunda-feira, 24 de fevereiro. Durante os últimos cinco dias, caiu de US$ 66,6 mil para US$ 62,5 mil e subiu para US$ 70 mil em 25 de fevereiro.

No momento em que este artigo foi escrito, essa alta estava sendo reconstituída, com o BTC sendo negociado a US$ 66 mil, queda de 3,25% em 24 horas.

Os participantes do mercado de criptografia foram rápidos em atribuir a volatilidade a Jane Street, Wintermute e outros macrofundos de hedge não identificados. Mas a AMBCrypto destacou que a atual liquidação de longo prazo não começou em fevereiro.

Tudo remonta aos acontecimentos de 10/10, e as perdas desde então fizeram parte de um reinicialização cíclica. O a pressão de venda está diminuindomas a transição para uma reacumulação em todo o mercado parece distante.

Fonte: CriptoQuant

As taxas de financiamento negativas em Fevereiro reforçaram a ideia de que os ursos mantinham o controlo do mercado. O sentimento do mercado era fraco e as oscilações dos preços foram vendidas.

Resolvendo os indicadores divergentes do ciclo Bitcoin

O analista de criptografia Axel Adler Jr apontou o pontuação MVRV-Z anômala. Esta métrica mede o desvio normalizado da capitalização de mercado em relação à capitalização realizada. Valores negativos sinalizam que o preço de mercado estava abaixo do “preço de valor justo” da rede.

Fonte: Insights de Axel Adler Jr.

No momento em que este artigo foi escrito, o Z-score do MVRV estava em -2,28, tendo caído para um mínimo local de -3,38 em 5 de fevereiro. Para contextualizar, o fundo de dezembro de 2018 registrou pontuações em torno de -1,6. Foi -1,4 em novembro de 2022.

O analista concluiu que o mercado se encontra numa zona de compressão estatisticamente incomum em relação à capitalização realizada. A razão por trás disso pode ser o advento dos ETFs. Isto aumentou a base de custos da rede, ajudando a explicar os extremos do Z-score.

Fonte: Insights de Axel Adler Jr.

Ao mesmo tempo que o Z-score do MVRV atingiu mínimos históricos, o Bitcoin O NUPL estava em 0,197. Estava na zona de sentimento do mercado denominada “esperança”. Geralmente é necessária uma queda abaixo de 0 para marcar o fim do ciclo.

AMBCrypto alertou sobre a mesma coisa em um relatório anterior. O capitulação de mercado ainda não estava à vista e poderia levar meses para se materializar.

Fonte: Glassnode

Outra métrica para ficar de olho é o MVRV do detentor de longo prazo. Ele leva em consideração apenas o BTC mais antigo (especificamente, vida útil UTXO) de 155 dias. Uma leitura inferior a 1 implica que mesmo este grupo está, em média, debaixo de água.

Até o momento, o LTH MVRV é 1,61. Combinado com a pressão de baixa de curto prazo, há uma ameaça genuína de um movimento do preço do BTC para US$ 60 mil. Uma queda abaixo destes mínimos poderá levar a uma intensa onda de vendas ou capitulação.

Resumo Final

• A pontuação Z do MVRV ressaltou matematicamente que o BTC estava historicamente subvalorizado, mas outras métricas onchain sugeriam mais desvantagens.
• Os investidores de longo prazo em Bitcoin podem ter como objetivo permanecer marginalizados para um evento de capitulação antes de tentarem reentrar lentamente.