SEC esclarece regras para ações tokenizadas, reforçando o escrutínio sobre ações sintéticas

A Comissão de Valores Mobiliários está a reagir contra um mercado crescente de “ações tokenizadas” que se parecem com ações, são negociadas como ações, mas não conferem realmente propriedade, divulgando novas orientações que colocam os produtos de ações sintéticas de terceiros diretamente sob as regras tradicionais de títulos e derivados.

Numa declaração conjuntaas divisões de finanças corporativas, gestão de investimentos e negociação e mercados da SEC disseram que os títulos tokenizados se enquadram em duas categorias claras: aqueles emitidos ou autorizados pela empresa subjacente e aqueles criados por terceiros sem envolvimento do emissor.

A última categoria, alertou a SEC, muitas vezes equivale a uma exposição sintética, em vez de propriedade real de ações, uma distinção que se tornou recentemente saliente após OpenAI rejeitado publicamente “capital” tokenizado vinculado às suas ações oferecidas através do Robinhood na Europa.

A tokenização, disse a SEC em seu comunicado, não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários. Quer um título seja registado numa blockchain ou numa base de dados tradicional, os emitentes mantêm o controlo sobre os registos de propriedade, aprovações de transferência e direitos dos acionistas.

Somente títulos tokenizados patrocinados pelo emissor, onde a empresa integra registros de blockchain em seu registro oficial de acionistas, podem representar verdadeira propriedade acionária, disse a agência.

Por outro lado, as ações tokenizadas de terceiros geralmente se enquadram em um de dois grupos. Alguns são acordos de custódia que representam um direito garantido por ações detidas por um intermediário, expondo os investidores ao risco de contraparte e de falência.

Outros são instrumentos sintéticos, como títulos vinculados ou swaps baseados em títulos, que acompanham o valor de uma ação sem transmitir direitos de voto, direitos de informação ou qualquer reivindicação sobre o próprio emitente.

Ao formalizar a forma como as ações tokenizadas são classificadas, os reguladores parecem ter a intenção de limitar a propagação de produtos de ações sintéticas aos investidores de retalho, ao mesmo tempo que orientam a tokenização compatível para estruturas totalmente regulamentadas e aprovadas pelos emitentes.