Risco de exclusão do índice Inside Strategy e MSTR e o que isso significa para o Bitcoin

Principais conclusões

Porque é que o MSTR enfrenta subitamente um risco real de exclusão?

As regras atualizadas do MSCI visam empresas cujos balanços são dominados pelo Bitcoin, colocando o MSTR diretamente na zona de perigo.

Quão grande poderia ser o impacto se o MSTR fosse removido?

O JPMorgan estima 2,8 mil milhões de dólares em saídas passivas forçadas apenas do MSCI. E até mais de US$ 8,8 bilhões se outros provedores de índices o seguirem.

O mercado do Tesouro está a acordar para um choque de realidade. A volatilidade disparou desde o início do quarto trimestre e os investidores estão a notar que os seus algoritmos não estão a aguentar-se, deixando muitas partes interessadas profundamente submersas.

Estratégia [MSTR] também não escapou da dor. Após trimestres consecutivos de queda, as ações caíram quase 70%, para US$ 177, de volta aos níveis do quarto trimestre de 2024, enquanto Bitcoin [BTC] perdeu apenas cerca de 21% no mesmo trecho.

Os analistas do JP Morgan estão agora sinalizando um risco potencial – O MSTR poderá ser excluído da próxima revisão do Morgan Stanley Capital International (MSCI) em janeiro. A questão é: este é um evento clássico de “venda de notícias”?

O ciclo de avaliação do MSTR vacila no pior momento possível

O mecanismo subjacente do MSTR está começando a apresentar falhas.

Do ponto de vista técnico, o MSTR perdeu 40% apenas no último mês e caiu 68% em relação ao seu ATH. A empresa detém atualmente 649.870 Bitcoins a um custo médio de US$ 74.433 por moeda – uma exposição massiva.

Tecnicamente, isso significa que se o BTC cair mais 8% do nível de US$ 80 mil, a posição da empresa passaria totalmente para o vermelho. Essa pressão atingiu fortemente as ações e seu prêmio, tornando US$ 160 um piso sólido para o MSTR.

Fonte: TradingView (MSTR/USDT)

Notavelmente, é exatamente por isso que a tese do JP Morgan é importante.

O antigo manual da MicroStrategy era simples – levantar dinheiro com ações, comprar BTC, as ações sobem e repetir. No entanto, esse ciclo agora está quebrado. Quando as ações são negociadas perto de seu valor BTC, não sobra prêmio para a compra de fundos.

Por exemplo, se o BTC/ação da MSTR valer US$ 150 e as ações forem negociadas a US$ 300, a empresa pode vender ações e comprar BTC. No entanto, se a ação estiver sendo negociada perto de US$ 150, não sobrará prêmio. Então, o ciclo para.

Com isso em mente, a possível exclusão do MSTR do MSCI não parece mais hipotética. E, faltando menos de dois meses para a decisão, o que exatamente os analistas esperam deste evento de alto risco?

Fluxos de saída massivos se aproximam enquanto a Microstrategy enfrenta risco de índice

MSCI novos critérios para DATs coloca o MSTR diretamente no centro das atenções.

A MSCI indicou que as empresas cujas participações em Bitcoin dominam os seus balanços poderiam ser reclassificadas. Num cenário mais grave, poderão até ser totalmente removidos dos principais índices.

E o mercado já está a avaliar isso. Como mencionado acima, o prémio de avaliação do MSTR tem diminuído rapidamente. Isso só aumenta as preocupações dos investidores, mantendo as ações em risco de cair para o nível de US$ 160.

Fonte: X (Matthew Sigel)

O maior problema? Bloomberg informou que o JPMorgan estima que US$ 2,8 bilhões em fluxos passivos seriam forçados a vender se o MSCI removesse o MSTR. E, se outros índices reflectirem esta mudança, as saídas totais poderão subir para mais de 8,8 mil milhões de dólares.

Em suma, o MSTR está num verdadeiro ponto de inflexão.

A empresa ainda está adicionando BTC usando dívida. No entanto, num mercado sem risco, essa estratégia começa a parecer cada vez mais exposta. É por isso que uma exclusão total do MSCI em Janeiro já não é apenas uma manchete. Em vez disso, é um risco legítimo que está em jogo.