Remove todas as menções de sua agenda para 2026

A equipe de exames da SEC não tratará a criptografia como um risco independente em suas prioridades fiscais para 2026, marcando um claro afastamento da abordagem da agência em 2024 e 2025.

As “Prioridades de Exame 2026” de 17 páginas da Divisão de Exames estabelecem áreas de foco para consultores de investimentos, fundos, corretores e empresas de serviços públicos, e reitera o trabalho transversal sobre segurança da informação, resiliência operacional, roubo de identidade, o Regulamento SP alterado e combate à lavagem de dinheiro.

No seção sobre a tecnologia financeira emergente, o documento centra-se em aconselhamento automatizado, algoritmos e IA, incluindo se as ferramentas produzem recomendações compatíveis.

De acordo com o relatório da SEC, há nenhuma menção de criptografia, ativos criptográficos, ativos digitais, moeda virtual ou blockchain em qualquer seção, incluindo áreas onde o tópico apareceu anteriormente, como fintech e AML.

A omissão é notável porque as prioridades de 2024 e 2025 rotularam explicitamente a criptografia como foco. De acordo com as prioridades da SEC para 2024, “Ativos criptográficos e tecnologia financeira emergente” tinha uma seção nomeada afirmando que os exames priorizariam empresas ativas em ativos criptográficos e produtos relacionados.

As prioridades para 2025 referiram novamente os ativos criptográficos juntamente com a IA, a segurança cibernética e a AML como áreas de risco crítico, com os resumos dos escritórios de advocacia enfatizando a atenção sustentada às empresas que oferecem serviços relacionados com criptografia. O documento de 2026 elimina totalmente essas referências, mesmo à medida que outros tópicos tecnológicos se expandem.

Uma simples visão do antes e depois das prioridades escritas capta a mudança.

O cenário político e de pessoal ajuda a explicar o momento.

O Casa Branca girada no início de 2025 com diretivas para apoiar o crescimento responsável e o uso de ativos digitais, para limitar o trabalho federal sobre a moeda digital do banco central e para criar um Grupo de Trabalho do Presidente sobre os mercados de ativos digitais, de acordo com o resumo da ordem de janeiro da Lei Pillsbury.

Uma ficha informativa de Março centrou-se na criação de uma Reserva Estratégica de Bitcoin e um estoque de ativos digitais nos EUA, enquadrando a criptografia como um ativo estratégico, e não como um canto especulativo dos mercados, de acordo com a Casa Branca.

Na SEC, Paul S. Atkins foi empossado como presidente em Abril de 2025 e tem sido associado a uma abordagem regulatória mais leve e a uma ênfase na formação de capital, de acordo com a SEC e comentários jurídicos de Armstrong Teasdale. Em setembro, Meg Ryan foi nomeada diretora de fiscalização, uma medida interpretada por alguns como um sinal de uma mudança na postura de fiscalização, segundo o Financial Times.

A fiscalização já estava se afastando do ritmo máximo da era Gensler. Pesquisa Fundamental contado 46 ações de fiscalização relacionadas à criptografia em 2023, o maior número já registrado, e 33 em 2024, uma queda de cerca de 30% ano após ano.

Em toda a agência, o ano fiscal de 2024 encerrou com 583 ações de execução totais, abaixo do ano anterior, enquanto as soluções financeiras atingiram um recorde de US$ 8,2 bilhões, fortemente influenciadas pelo acordo do Terraform Labs, de acordo com os resultados da aplicação fiscal de 2024 da SEC. A combinação inclinou-se para menos casos com grandes penalidades vinculadas a condutas anteriores, em vez de novos registros frequentes.

Sob a nova presidência, vários assuntos legados foram reduzidos ou resolvidos.

A SEC encerrou seu antigo caso Ripple com uma multa de US$ 125 milhões e uma liminar limitada a vendas institucionais.

Também encerrou sua investigação sobre o negócio de criptografia de Robinhood sem acusações. A Investopedia informou que a SEC decidiu rejeitar seu processo contra a Coinbase, que alegava atividades de câmbio não registradas e produtos de staking.

Colocados ao lado das prioridades para 2026, estes resultados apontam para uma redefinição onde os exames e a aplicação convergem para uma postura mais restrita, centrada na fraude, custódia, marketing, AML e risco operacional através de regras tecnologicamente neutras, em vez de tratar os tokens como uma via de supervisão separada.

A capitalização de mercado global de criptografia ultrapassou US$ 4 trilhões em julho de 2025. Enquanto isso, os ETFs Bitcoin à vista dos EUA atraíram cerca de US$ 35,7 bilhões em entradas líquidas em 2024, com fluxos contínuos durante a maior parte de 2025.

A base de investidores para produtos vinculados a criptomoedas agora abrange grandes gestores de ativos, corretoras e canais de aposentadoria que se enquadram diretamente no perímetro de exame da SEC. No entanto, as novas prioridades orientam a equipe de exames para o risco de IA, segurança de dados e governança de privacidade, resposta a incidentes do Regulamento SP e controles de roubo de identidade, e não revisões específicas de criptografia.

As condições de mercado sublinham a tensão.

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 90.000, quase 30% abaixo de seu pico de outubro, acima de US$ 126.000, e o Ethereum está sendo negociado abaixo de US$ 3.000.

O mercado mais amplo de criptografia caiu aproximadamente US$ 1 trilhão em seis semanas. Este é o tipo de volatilidade que pode testar os acordos de custódia, a gestão de liquidez e a adequação do marketing em canais regulamentados. O programa de exames aborda esses riscos através de lentes independentes de tópico, como supervisão de produtos complexos, resiliência cibernética e AML, em vez de um rótulo criptográfico.

Fora dos Estados Unidos, os reguladores estão a avançar para livros de regras específicos do sector. A estrutura dos Mercados de Criptoativos da UE está agora totalmente em vigor, com regras de stablecoin em vigor desde 30 de junho de 2024, e o regime mais amplo para provedores de serviços de criptoativos em vigor desde 30 de dezembro de 2024, de acordo com a ESMA.

As stablecoins não conformes enfrentaram fechamento de capital em 31 de março de 2025, e os analistas projetam um grande mercado de stablecoins na área do euro até o final do ano, de acordo com o Stablecoin Insider. O Reino Unido publicou um projeto de instrumento estatutário para criar novas atividades regulamentadas para ativos criptográficos e abriu consultas sobre plataformas de negociação, intermediação, staking e DeFi, ao mesmo tempo que considera controles de risco do consumidor mais rígidos.

Hong Kong continua a aperfeiçoar o seu regime de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais e anunciou um roteiro de 12 iniciativas “ASPI-Re” em 2025, incluindo medidas para permitir que plataformas licenciadas partilhem carteiras de encomendas globais com afiliadas para aumentar a liquidez. O MAS de Cingapura finalizou uma estrutura de stablecoin em 2023, que entrou em vigor em 2024, para stablecoins de moeda única atreladas às moedas SGD ou G10.

Essa divergência estabelece três caminhos plausíveis para 2026 a 2027.

Um resultado básico é a negligência benigna, onde a SEC mantém a criptografia fora das prioridades do exame e processa a exposição à criptografia por meio de custódia, AML, regras cibernéticas e de marketing, enquanto a atividade de fiscalização se direciona para contagens de casos de um dígito centradas em fraude, consistente com a direção nos registros da Cornerstone Research.

Um resultado de realinhamento exigiria uma ação do Congresso sobre a estrutura de mercado que empurra a maioria dos tokens à vista em direção à CFTC e reserva a SEC para títulos tokenizados e ações de fundos, após o que o programa de exames poderia reintroduzir um escopo criptográfico estreito, limitado a produtos de valores mobiliários.

Um resultado de retorno surgiria de uma falha de alto impacto, como uma quebra de stablecoin, um incidente de câmbio ou um choque no nível do produto em um complexo de ETF, o que poderia desencadear audiências e uma reinserção da criptografia nas prioridades de 2027 ou 2028 com novos recursos especializados.

Para bolsas centralizadas e híbridos de corretores, a exposição a exames de curto prazo é voltada para AML, custódia e adequação de produtos complexos, bem como CFTC para derivativos.

Para DeFi, a omissão da SEC reforça que a supervisão em cadeia não está na sua agenda de exames de curto prazo, enquanto os processos da UE, do Reino Unido e de Hong Kong podem tornar-se as primeiras fontes de padrões vinculativos.

Para os emissores de stablecoin, as estruturas MiCA e MAS estão rapidamente se tornando pontos de referência para design e conformidade, mesmo para participantes do mercado dos EUA que operam globalmente. Para patrocinadores de ETFs e gestores de ativos, a atenção do programa de exames a invólucros complexos, divulgação, obrigações de melhor interesse e resiliência operacional permanece em vigor, independentemente do índice subjacente.

No final, o silêncio da SEC pode falar mais alto do que as suas cruzadas passadas, uma vez que a mudança enfatiza a mudança da hostilidade reflexiva para a contenção deliberada.

Depois de anos em que o silêncio muitas vezes precedia uma intimação, a nova postura sugere algo mais simples: a criptografia não é mais o projeto especial da SEC.

Quer se trate de uma normalização atrasada ou de uma pausa temporária, o centro de gravidade da supervisão dos EUA está a mudar, e desta vez, não por causa do que a SEC retém, mas porque está finalmente a sair dos holofotes.