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Por que os bancos estão lutando contra o rendimento do Stablecoin?
Há um ano, os bancos norte-americanos pensavam que tinham ganho.
A Lei GENIUS, assinada em julho de 2025, proibiu os emissores de stablecoin de pagar rendimentos sobre seus tokens. Os bancos fizeram forte lobby por essa disposição. Com isso em vigor, eles acreditavam que a ameaça competitiva dos dólares digitais estava resolvida.
A lei nada dizia sobre trocas.
Como a lacuna se tornou uma crise
Como CoinGecko descrito hojepoucos meses após a aprovação do GENIUS, a Coinbase estava oferecendo cerca de 4% em USDC e Kraken em torno de 5%. Chase estava pagando 0,01%. A Blockchain Association, representando 125 empresas, incluindo Coinbase, Kraken e a16z, escreveu mais tarde ao Senado argumentando que o Congresso havia “preservado intencionalmente” a capacidade das plataformas de oferecer recompensas.
Os bancos chamaram isso de brecha. A indústria criptográfica chamou isso de resultado negociado.
O Federal Reserve errou completamente. Governador do Fed, Stephen Miran fez um discurso em novembro, meses após a morte do GENIUS, afirmando que viu “poucas perspectivas de que os fundos saiam amplamente do sistema bancário nacional” porque stablecoins não oferecem rendimento. Os programas de rendimento já estavam ativos.
O CEO do Bank of America acabou colocando um número sobre o que estava em jogo: US$ 6 trilhões em depósitos poderiam trocar os bancos dos EUA por stablecoins. A modelagem do próprio Fed descobriu que, num cenário de alta adoção, a redução da capacidade de empréstimo poderia atingir US$ 1,26 trilhão.
Mais de 3.200 banqueiros assinaram cartas ao Congresso. A American Bankers Association fez da eliminação da lacuna a sua principal prioridade legislativa.
O compromisso que foi desfeito
O Congresso respondeu com a Lei CLARITY, estendendo a proibição de rendimento a todos os provedores de serviços de ativos digitais. Em janeiro, a Coinbase retirou o apoio e a votação no Senado foi adiada. A Casa Branca interveio, intermediando negociações com prazo final de 1º de março. Isso passou sem acordo.
Em 20 de março, os senadores Tillis e Alsobrooks anunciou um compromisso – rendimento passivo banido, recompensas baseadas em atividades permitidas. O preço de mercado no setor bancário vence imediatamente.
Essa semana, Coinbase rejeitou o rascunho novamentedizendo aos escritórios do Senado que não pode apoiar linguagem que proíba rendimentos “direta ou indiretamente” e qualquer coisa “economicamente equivalente a juros bancários”.
O governo está avançando em duas direções
A dificuldade, como observa a CoinGecko, é que o governo dos EUA não está alinhado quanto ao resultado. Enquanto os bancos pressionam por restrições, o secretário do Tesouro, Bessent, espera que as stablecoins gerem US$ 2 trilhões em demanda por títulos do governo dos EUA. Só a Tether já detém mais de 130 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro – mais do que a Alemanha.
Os bancos precisam que a lacuna seja fechada. O Tesouro precisa de stablecoins para crescer. O senador Lummis disse que os negociadores pretendem tomar medidas do comitê até o final de abril.
Agora é um jogo de esperar para assistir.
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