Os saldos do ETF Bitcoin à vista dos EUA são negativos sem BlackRock

No ano passado, o boom dos fundos negociados em bolsa (ETF) do Bitcoin foi celebrado como prova de que Wall Street finalmente adotou a criptografia. No entanto, os números revelam algo muito mais frágil.

Em 28 de outubro, Vetle Lunde, chefe de pesquisa da K33 Research, observou que os ETFs Bitcoin negociados nos EUA atraíram cerca de US$ 26,9 bilhões em entradas no acumulado do ano.

No entanto, esse número principal esconde um desequilíbrio acentuado que BlackRock Somente o iShares Bitcoin Trust (IBIT) é responsável por cerca de US$ 28,1 bilhões desses fluxos.

Em outras palavras, os ETFs de Bitcoin teriam saídas líquidas este ano sem o IBIT. A acumulação incansável do produto compensou, por si só, os resgates dos concorrentes, mantendo os fluxos agregados positivos e sustentando a narrativa de adoção institucional do Bitcoin.

Um mercado mantido por um fundo

Desde o seu lançamento no início de 2024, o IBIT dominou todas as principais métricas de desempenho no ecossistema ETF.

De acordo com dados da SoSo Value, foram registrados cerca de US$ 65,3 bilhões em entradas vitalícias, em comparação com US$ 21,3 bilhões em todos os outros fundos Bitcoin combinados.

Enquanto isso, GBTC em tons de cinza sofreu cerca de 24,6 mil milhões de dólares em resgates, confirmando que sem o IBIT, o quadro agregado seria profundamente negativo.

Isto significa efetivamente que a escala IBIT da BlackRock ocupa um nível próprio.

O fundo atraiu US$ 37 bilhões em seu ano de estreia e adicionou outros US$ 28 bilhões até agora em 2025, elevando o total de seus ativos sob gestão para mais de US$ 90 bilhões, o que está bem à frente de qualquer concorrente.

De acordo com Coinperps dadosos ETFs Bitcoin detêm coletivamente cerca de 1,3 milhão de BTC, e o IBIT é responsável por mais de 60% de todo esse estoque.

Por que o IBIT da BlackRock foi capaz de dominar

Uma parte significativa do crescimento do IBIT pode estar ligada ao facto de a BlackRock ter utilizado os seus AUM de 12,5 biliões de dólares, canais de corretagem de retalho e relações institucionais para canalizar a procura para um único produto principal.

A entrada do gestor de activos na indústria emergente conferiu instantaneamente legitimidade a um sector que ainda se recuperava da crise mais ampla de confiança.

Érico Balchunas, Analista de ETF da Bloomberg, disse:

“Quando a BlackRock entrou com pedido de IBIT, o preço era de US$ 30.000 e o fedor da FTX ainda estava no ar. [over] US$ 110 mil (um retorno 7x maior que o do poderoso S&P 500) e agora é visto como legítimo para outros grandes investidores.”

Além disso, o sucesso recente do fundo também pode estar ligado à forma como o Bitcoin transformou a base de investidores da BlackRock.

No ano passado, a empresa revelado que três em cada quatro investidores do IBIT eram totalmente novos no conjunto de produtos iShare da BlackRock.

Isso mostra que o IBIT se tornou não apenas um ETF criptográfico, mas também um mecanismo de aquisição de clientes para o maior gestor de ativos do mundo.

Na verdade, os mecanismos de criação personalizados do gestor de ativos tornaram-se cada vez mais populares entre os grandes detentores de Bitcoin, ou “baleias”, que antes eram cautelosos em relação às instituições financeiras tradicionais. Esses mecanismos permitem que os investidores transfiram seu Bitcoin diretamente para o ETF em troca de novas ações, contornando a necessidade de venda no mercado aberto.

Até agora, a empresa supostamente processou mais de US$ 3 bilhões em tais transferências em espécierefletindo a forte confiança no seu desenho de custódia e modelo de exposição de longo prazo.

Este forte domínio criou um efeito halo que se revelou muito lucrativo para a BlackRock.

Com pouco mais de um ano de existência, o IBIT já é classificado como um dos dez maiores geradores de receita da BlackRock, superando fundos de longa data como o ETF iShares Russell 1000 Growth.

O que acontece quando os fluxos diminuem?

O domínio abrangente do IBIT no espaço de ETF Bitcoin levanta a questão do que acontecerá quando seus números eventualmente desacelerarem.

Se os fluxos de entrada do IBIT diminuíssem, o impacto imediato seria sentido na liquidez do mercado e na estabilidade de preços. Na sua dimensão actual, mesmo uma redução modesta nas compras poderia eliminar uma fonte significativa de procura consistente. Essa demanda funcionou como uma entrada quase monetária, compensando a pressão de venda das mineradoras e as saídas cambiais.

Uma desaceleração aumentaria, portanto, os spreads nas bolsas à vista dos EUA, reduziria as oportunidades de arbitragem para os criadores de mercado e enfraqueceria o ciclo de feedback que manteve o preço do Bitcoin ancorado acima dos principais níveis de suporte. Em essência, a oferta do ETF tornou-se o piso do Bitcoin, e o IBIT é a maior parte dessa oferta.

Os efeitos em cadeia também se repercutiriam no sentimento institucional.

Se os fluxos mensais se tornarem negativos, os family offices e os escritórios de RIA que avaliam o desempenho do IBIT poderão se reequilibrar totalmente, afastando-se dos ETFs de Bitcoin. Essa retirada reduziria o “prêmio de liquidez” atualmente embutido no preço do Bitcoin.

Finalmente, uma estagnação sustentada nos fluxos de IBIT poderia transferir capital para Ethereum e ETFs de altcoins recém-lançados, desgastando a taxa de dominância do Bitcoin.

No entanto, Lunde salientou que a ausência da BlackRock nestes conjuntos de produtos poderia limitar os seus fluxos líquidos globais.