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Os primeiros investidores do WLFI enfrentam lucros cada vez menores à medida que o choque de oferta de US$ 1,28 bilhão se aproxima
World Liberty Financial, o projeto financeiro descentralizado co-fundado pelo Família Trumpestá se preparando às pressas para desbloquear uma parcela enorme de seus Tokens WLFI após um período de detenção de quase dois anos.
A divulgação iminente provavelmente terá como alvo uma parte dos restantes 80% das alocações dos investidores públicos para o projecto. De acordo com o Tokenomista dadosisso se traduz em mais de 16 bilhões de tokens WLFI, avaliados em US$ 1,28 bilhão.
Embora a liderança do projeto enquadre a mudança como uma recompensa há muito esperada para os primeiros adotantes, analistas de criptografia e investidores de varejo estão acusando a equipe de usar o desbloqueio como uma cortina de fumaça para desviar a atenção de uma crescente crise de liquidez e de práticas questionáveis de empréstimos em rede.
A decisão de liberar os 80% restantes das alocações dos investidores ocorre poucos dias depois que os primeiros investidores entraram com ações judiciais contra o protocolo.
Ele também chega no momento em que o projeto enfrenta intenso escrutínio sobre uma posição de empréstimo massiva e altamente concentrada na plataforma de empréstimos DeFi Dolomite. Notavelmente, CriptoSlate já havia relatado que esta posição basicamente prendeu milhões de dólares em depósitos de retalho.
Durante meses, Liberdade financeira mundial tem estado envolvido num ciclo contínuo de extração de valor, utilizando o seu próprio token de governação altamente ilíquido como garantia para emprestar dezenas de milhões em stablecoins.
De acordo com dados de blockchain analisados por vários pesquisadores independentes, a integridade estrutural desta dívida depende fortemente de um único tesouro controlado por pessoas internas.
Compreendendo a armadilha da dívida Dolomita da WLFI
A controvérsia centra-se na forma como a World Liberty Financial gere a sua tesouraria através de Dolomiteum protocolo de empréstimo DeFi. O cofundador da Dolomite, Corey Caplan, atua simultaneamente como consultor técnico da World Liberty Financial.
De acordo com o rastreamento na rede de Inteligência Arkham e pesquisadores independentes de DeFi, a equipe WLFI depositou mais de 3 bilhões de tokens WLFI, nominalmente avaliados em cerca de US$ 300 milhões, nas Dolomitas.
Usando esta enorme pilha de seus próprios tokens como garantia, a equipe emprestou cerca de US$ 75 milhões em stablecoins, incluindo seus proprietários US$ 1 e do Círculo USDC.
Esta estratégia consumiu efetivamente a plataforma Dolomite. O WLFI agora está no topo da lista de ativos fornecidos da Dolomite, representando mais de 50% do valor total bloqueado (TVL) do protocolo.
A preocupação estrutural, contudo, reside no conjunto de empréstimos de 1 dólar da Dolomite. Atualmente, o USD1 tem US$ 180 milhões fornecidos contra US$ 167,5 milhões emprestados, criando uma taxa de utilização impressionante de 93%.
Devido a esta utilização extrema, os depositantes retalhistas comuns que emprestaram as suas stablecoins ao pool, esperando levantar à vontade, não conseguem agora aceder aos seus fundos. O seu capital está efetivamente bloqueado até que a equipa WLFI decida pagar a sua enorme dívida.
Para atrair estes depósitos, o pool inflou agressivamente as suas taxas de empréstimo, com os rendimentos subindo até 35%.
No entanto, os analistas alertam que este rendimento foi um sintoma de uma crise de liquidez e não de uma procura orgânica do mercado.
Yashas, um proeminente educador DeFi, disse:
“A TAEG de 35% que os depositantes viram não era uma demanda orgânica. Era um tesouro interno consumindo todo o pool… Você está ganhando um rendimento que não pode sacar com base no principal e não pode acessar. Esses 35% não foram uma compensação por um risco que você entendeu. Foi um preço para um risco que ninguém lhe explicou.”
Se o token WLFI, que atualmente sofre com uma profundidade de mercado incrivelmente escassa, experimentasse uma queda acentuada de preço, a liquidação resultante derrubaria o preço do token muito antes que a garantia pudesse ser liberada com sucesso. A inadimplência resultante recairia diretamente sobre os depositantes de varejo.
A economia “confie em mim, mano” da WLFI
Confrontada com uma enxurrada de críticas nas redes sociais, a equipa da World Liberty Financial rejeitou as preocupações de uma cascata de liquidação iminente.
Em uma postagem de mídia social de 9 de abril no X, a equipe escreveu:
“Somos um dos maiores fornecedores e tomadores de empréstimos nos mercados WLFI. Sim, fornecemos WLFI como garantia e tomamos stablecoins emprestados. Não, não estamos nem perto da liquidação – e, francamente, mesmo que os mercados se movessem dramaticamente contra nós, simplesmente forneceríamos mais garantias. Isso não é um risco. É assim que funciona.”
A equipe defendeu ainda mais suas operações apontando para seu Moeda estável de USD1que afirma estar gerando uma taxa de receita anual de US$ 159,5 milhões, e destacou que executou US$ 65,58 milhões em recompras no mercado aberto nos últimos seis meses.
No entanto, analistas veteranos de criptografia foram rápidos em apontar que prometer “simplesmente fornecer mais garantias” é uma estratégia historicamente desastrosa nas finanças descentralizadas.
Ethan DeFi, um analista de ativos digitais, chamou a resposta de “patética”. comparando isso aos colapsos catastróficos dos anteriores gigantes criptográficos. De acordo com o analista, esta não foi a primeira vez que uma equipe abriu um enorme empréstimo de stablecoin contra sua shitcoin ilíquida.
Ele apontou para 2024, quando Curva Fundador de finanças Michael Yegorov emprestou quase US$ 100 milhões em stablecoins contra seu próprio token CRV, eventualmente sobrecarregando os protocolos de empréstimo com dívidas inadimplentes quando o preço caiu. Egorov pagou essas dívidas.
Antes disso, em 2022, Sam Bankman-Fried falido FTX emprestou grandes quantidades de stablecoins contra seu nativo Token FTTdeixando protocolos como Dinheiro Abracadabra com milhões em dívidas irrecuperáveis após o colapso da FTX.
Se uma espiral descendente semelhante atingir o WLFI, a dívida incobrável resultante na Dolomite provavelmente recairá directamente sobre os depositantes de retalho que actualmente não podem sair das suas posições.
O WLFI está distraindo o mercado com um desbloqueio?
É neste contexto de falta de liquidez e de abuso de informação privilegiada que a World Liberty Financial decidiu finalmente desbloquear tokens WLFI.
O venda pública de WLFI levantada mais de US$ 590 milhões, com compradores comprando os tokens a preços entre US$ 0,015 e US$ 0,05.
Com o token sendo negociado a US$ 0,08, isso significa que os primeiros investidores estão tecnicamente sentados em enormes, ainda que inacessíveis, lucros em papel. No entanto, as suas margens de lucro continuam a diminuir significativamente no meio do actual mercado baixista, que viu o Ativo vinculado a Trump caiu 64% em relação ao ano passado.
Para contextualizar, a empresa de blockchain Bubblemaps afirmou aquele fundador do Tron Justin Sol, que comprou US$ 75 milhões em WLFI e foi nomeado consultor do projeto, perdeu cerca de US$ 80 milhões à medida que os preços dos ativos caíram.
Como resultado, os primeiros investidores teriam começado arquivamento ações judiciais contra a equipe do projeto.
Em resposta, o protocolo anunciou que uma proposta de governança para desbloquear os tokens restantes será publicada na próxima semana para votação da comunidade. A equipe enquadrou-a como uma “abordagem estruturada e em fases, projetada tendo em mente a saúde do ecossistema a longo prazo”.
No entanto, muitos detentores estão céticos de que desbloquear bilhões de tokens em um mercado ilíquido fará qualquer coisa, menos derrubar o preço.
Isso significa que o desbloqueio de tokens pode ser uma vitória vazia para os investidores de varejo que aderiram à visão DeFi da marca Trump.
Com milhares de milhões de novos fornecimentos a prepararem-se para chegar ao mercado e um protocolo de empréstimos a oscilar sob o peso da dívida interna, o tão esperado evento de liquidez pode acabar por ser exactamente aquilo que quebra o ecossistema.
