Os ETFs Solana estão superando o Bitcoin: a SOL está desviando a liquidez do BTC?

Por seis dias de negociação consecutivosa partir de 28 de outubro, quando Bit a bit lançou o BSOL EUA Solana ETF, arrecadou US$ 284 milhões, enquanto Bitcoin e Ethereum fundos sangraram capital.

De acordo com Investidores distantes dados, os ETFs Bitcoin perderam US$ 1,7 bilhão no mesmo período. Os produtos Ethereum perderam US$ 473 milhões.

A divergência não foi sutil e chegou em um momento em que os ventos macroeconômicos contrários, que consistem em uma postura agressiva do Fed e um dólar fortalecido, normalmente drenam o apetite pelo risco nas criptomoedas.

Em vez disso, os novos invólucros de Solana absorveram criações constantes enquanto os titulares enfrentavam resgates.

A questão é se isto marca uma rotação genuína dos alocadores ou simplesmente o entusiasmo antecipado que acompanha qualquer novo lançamento de ETF, amplificado por uma oscilação temporária de risco que fez o Bitcoin e o Ethereum parecerem sobrecarregados.

A mecânica de um deslocamento

Até 4 de novembro, os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum registraram juntos cerca de US$ 797 milhões em saídas de um único dia, à medida que o sentimento piorava.

Enquanto isso, os fundos Solana continuaram a imprimir criações líquidas pequenas, mas ininterruptas. CoinShares’ os dados semanais para o período encerrado em 31 de outubro contam a mesma história no nível ETP global.

Os produtos Bitcoin lideraram as saídas, enquanto Solana arrecadou cerca de US$ 421 milhões, sua segunda maior semana já registrada, impulsionada inteiramente por lançamentos nos EUA.

As fitas em nível de emissor da Farside confirmam o padrão entre as sessões. Os fundos do Bitcoin sangraram por vários dias até o início de novembro, enquanto o Ethereum ficou negativo. Enquanto isso, tanto os EUA ETFs Solana mantiveram fluxos positivos em todos os dias de negociação desde a sua estreia.

Estas informações sugerem que a capacidade de Solana de atrair capital não é apenas ruído.

Os resgates sustentados em ETFs Bitcoin e Ethereum reduzem mecanicamente sua participação no total de ativos criptográficos de ETF sob gestão e reduzem a demanda diária do mercado primário pelos tokens subjacentes.

As criações persistentes em ETFs Solana restringem o float disponível e aprofundam a liquidez secundária no SOL.

Se a cadência dos fluxos persistir durante semanas em vez de dias, os construtores de índices, alocadores e criadores de mercado recalibram as exposições e os inventários em relação a Solana, o que tende a amplificar o desempenho relativo em ambas as direções.

Lançar janelas versus demanda real.

Os fluxos de Solana situam-se perfeitamente na clássica janela de lançamento de novos produtos, que rotineiramente antecipa as criações.

O painel do Farside mostra capital inicial e de conversão substancial no lançamento, especialmente para Tons de cinza GSOL. Os primeiros três dias apresentaram resultados excepcionalmente fortes antes do ritmo desacelerar.

Se a taxa de execução pós-lançamento voltar a atingir milhões de dígitos por dia, enquanto as saídas de Bitcoin e Ethereum diminuem à medida que a fita macro se estabiliza, a narrativa de rotação colapsa em um artefato de lançamento.

No entanto, se os fundos Solana negociados nos EUA continuarem a absorver criações líquidas após o esgotamento do capital inicial, potencialmente quatro a seis semanas consecutivas de fluxos positivos, enquanto os fundos Bitcoin e Ethereum continuarem a vazar devido ao nervosismo macro, a reponderação torna-se durável.

A CoinShares já atribui a força de Solana da semana passada à demanda de ETF dos EUA, e não à anomalia de um único emissor.

Essa combinação sugere uma rotação genuína do alocador, e não apenas uma mecânica de lançamento disfarçada de estratégia.

Eric Balchunas observou em 1º de novembro que o BSOL liderou todos os ETPs criptográficos “por uma milha do país” em fluxos semanais com US$ 417 milhões, ocupando o 16º lugar em fluxos gerais em todos os ETFs durante a semana. BSOL superou até mesmo BlackRock Ibitque postou uma rara semana de folga.

Isso é distribuição em ação, mas também é um sinal de que os alocadores com novos mandatos encontraram espaço em suas mangas para a exposição de Solana sem esperar que o Bitcoin ou o Ethereum se estabilizassem primeiro.

Quem decide o final do jogo?

O que observar a seguir é o estado estacionário pós-lançamento nas criações de Solana versus resgates de Bitcoin e Ethereum.

Se Solana mantiver criações líquidas positivas quando os fluxos de sementes se dissiparem e o Bitcoin e o Ethereum permanecerem líquidos negativos nas janelas semanais contínuas, trate o movimento como estrutural.

Se as criações de Solana se estabilizarem e os operadores históricos se estabilizarem, este será um sinal de janela de lançamento amplificado por uma semana de risco que fez com que tudo parecesse mais decisivo do que era.

O que está em jogo são os incumprimentos de distribuição e a gravidade da liquidez. Solana não precisa ultrapassar Bitcoin ou Ethereum em ativos totais para vencer esta rodada. Basta provar que o lançamento oportuno de um ETF pode atrair capital mesmo quando as condições macroeconómicas favorecem a retirada.

Se isso se mantiver, a lição para a próxima onda de ETFs altcoin é clara: a distribuição cria a sua própria procura, e o momento do lançamento para coincidir com uma queda nos fluxos estabelecidos pode acelerar a mudança.

Os alocadores que emitirem os ingressos no próximo mês decidirão se a estreia de Solana no ETF foi um sinal de abertura ou de anomalia.

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