Os crescentes atrasos nas apostas do Ethereum despertam o medo do risco de instabilidade do DeFi

Ethereum A rede de staking está sob pressão crescente à medida que as retiradas dos validadores atingem níveis recordes, testando o equilíbrio do sistema entre liquidez e segurança da rede.

Validador recente dados mostra que mais de 2,44 milhões de ETH, avaliados em mais de US$ 10,5 bilhões, estão agora na fila para retirada a partir de 8 de outubro, o terceiro nível mais alto em um mês.

Esse acúmulo fica atrás apenas do pico de 2,6 milhões de ETH registrado em 11 de setembro e de 2,48 milhões de ETH em 5 de outubro.

De acordo com Dune Analytics dados com curadoria de Hildobby, as retiradas estão concentradas entre as principais plataformas de token de piquetagem líquida (LST), como LidoEtherFi, Base de moedase Forno. Esses serviços permitem que os usuários façam stake de ETH enquanto mantêm a liquidez por meio de tokens derivativos como o stETH.

Como resultado, os stakers da ETH enfrentam agora atrasos médios de retirada de 42 dias e 9 horas, refletindo um desequilíbrio que persistiu desde CriptoSlate primeiro identificou a tendência em julho.

Notavelmente, cofundador da Ethereum Vitalik Buterin tem defendeu o projeto de retirada como uma salvaguarda intencional.

Ele comparou o staking a uma forma disciplinada de serviço à rede, argumentando que as saídas atrasadas reforçam a estabilidade, desencorajando a especulação de curto prazo e garantindo que os validadores permaneçam comprometidos com a segurança da cadeia a longo prazo.

Como isso impacta o Ethereum e seu ecossistema?

A prolongada fila de retirada gerou debate na comunidade Ethereum, alimentando preocupações de que poderia se tornar uma vulnerabilidade sistêmica para a rede blockchain.

Analista de ecossistema pseudônimo Robdog chamado a situação é uma potencial “bomba-relógio”, observando que tempos de saída mais longos amplificam o risco de duração para os participantes em mercados de apostas líquidas.

Ele disse:

“O problema é que isso pode desencadear um ciclo vicioso que tem enormes impactos sistêmicos no DeFi, nos mercados de empréstimos e no uso de LSTs como garantia.”

De acordo com Robdog, o comprimento da fila afeta diretamente a liquidez e a estabilidade de preços de tokens como stETH e outros derivativos de staking líquidos, que normalmente são negociados com um ligeiro desconto em relação ao ETH, refletindo atrasos de resgate e riscos de protocolo. Porém, à medida que as filas dos validadores aumentam, esses descontos tendem a se aprofundar.

Por exemplo, quando o stETH é negociado a 0,99 ETH, os traders podem ganhar cerca de 8% ao ano comprando o token e aguardando 45 dias pelo resgate. No entanto, se o período de atraso duplicar para 90 dias, o incentivo para comprar o ativo cai para cerca de 4%, o que poderá aumentar ainda mais a diferença de paridade.

Além disso, como stETH e outros tokens de staking líquidos são garantias em protocolos DeFi, como Aavequalquer desvio significativo do preço da ETH pode repercutir em todo o ecossistema. Para contexto, StETH do Lido por si só, ancora cerca de US$ 13 bilhões em valor total bloqueado, grande parte dele vinculado a posições alavancadas em loop.

Robdog alertou que um choque repentino de liquidez, como um evento de desalavancagem em grande escala, poderia forçar uma rápida reversão, elevando as taxas de empréstimo e desestabilizando os mercados DeFi.

Ele escreveu:

“Se, por exemplo, o ambiente de mercado mudar repentinamente, de tal forma que muitos detentores de ETH gostariam de sair de suas posições (por exemplo, outro evento de nível Terra/Luna ou FTX), haverá uma retirada significativa de ETH. No entanto, apenas uma quantidade limitada de ETH pode ser retirada porque a maioria é emprestada. Isso pode causar uma corrida ao banco.”

Considerando isto, o analista alertou que os cofres e os mercados de empréstimos precisam de estruturas de gestão de risco mais fortes para dar conta da crescente exposição à duração.

Segundo ele:

“Se a duração de saída de um ativo se estende de 1 a 45 dias, não é mais o mesmo ativo.”

Ele ainda instou os desenvolvedores a levarem em consideração as taxas de desconto durante a duração ao definir o preço das garantias.

Rondog escreveu:

“Como os LSTs são fundamentalmente uma infraestrutura útil e sistêmica para DeFi, deveríamos considerar fazer atualizações no rendimento da fila de saída. Mesmo se aumentássemos o rendimento em 100%, haveria uma ampla aposta para proteger a rede.”

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