O vendedor a descoberto Culper Research afirma que a tokenomia do éter está “prejudicada”

O vendedor a descoberto Culper Research está apostando contra o Ether (ETH) e ações vinculadas ao ETH, como BitMine (BMNR), argumentando que a economia da rede se deteriorou após a última atualização da rede Ethereum.

A empresa disse em um relatório de quinta-feira que a atualização de dezembro de 2025 apelidada de Fusaka inundou a rede com excesso de espaço de bloco e “prejudicou a tokenomia da ETH”. Isso reduziu drasticamente as taxas de transação. Como os validadores obtêm parte de sua receita com essas taxas, a queda reduziu os rendimentos das apostas.

Essa dinâmica poderia criar um ciclo de feedback negativo, disse o relatório, onde o declínio nos rendimentos dos validadores reduz a demanda de staking e a segurança da rede.

O relatório também destacou que o cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, vendeu quase 20.000 ETH, no valor de cerca de US$ 40 milhões a preços atuais, este ano, citando dados do detetive de blockchain Lookonchain.

“Vitalik está vendendo, enquanto touros como Tom Lee não têm ideia da nova realidade da ETH”, disse o relatório. “Estamos com Vitalik.”

O relatório rejeita as afirmações otimistas de Lee, presidente da empresa de tesouraria BitMine, centrada no Ethereum, que apontou o aumento da contagem de transações e dos endereços ativos como evidência de fundamentos de rede mais fortes.

Culper disse que essas métricas são enganosas. Sua análise afirmou que uma parte significativa do aumento de atividade decorre de ataques de envenenamento de endereços, uma tática fraudulenta em que os invasores enviam pequenas transações para induzir os usuários a copiar endereços de carteiras maliciosas. Culper estimou que as taxas do Ethereum caíram cerca de 90% desde a atualização.

“Pela própria lógica de Lee, se a utilidade NÃO estiver subindo, então a ETH estará em uma espiral mortal”, disse o relatório. “Isso é exatamente o que acreditamos que está acontecendo.”

A curta tese também teve como alvo a BitMine (BMNR), uma das maiores compradoras corporativas de Ether.

Desde julho, a empresa acumulou cerca de 4,4 milhões de ETH como parte de sua estratégia de tesouraria. Com os preços do Ether caindo significativamente em relação às altas recentes, estima-se que essas participações estejam 45% submersas, com a BitMine com cerca de US$ 7,4 bilhões em perdas não realizadas, Dados DropsTab mostra.

BitMine não retornou um pedido de comentário até o momento.

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