O USDT é seguro? Por dentro da batalha de Hayes vs Butterfill pela solvência de Tether

O USDT da Tether continuou a manter sua dupla identidade no mundo criptográfico: a moeda estável mais dominante e a mais examinada.

Apesar da persistente controvérsia sobre reservas, a sua utilidade aceleroupintando um retrato de domínio de mercado que parece impenetrável.

Dados de novembro mostrou que o USDT registrou um volume impressionante de transações em cadeia de US$ 719,83 bilhões, ofuscando decisivamente o USDC da Circle em US$ 493,96 bilhões.

James Butterfill defende Tether em meio ao aviso de Arthur Hayes

Simultaneamente, persistem dúvidas sobre as suas reservas.

No entanto, o chefe de pesquisa da CoinShares, James Butterfill, recentemente empurrado de volta à ansiedade do mercado.

Apontando para o último atestado da Tether, que mostrou um forte excedente de ativos sobre passivos, Butterfill argumentou que as preocupações com a solvência parecem descabidas e não sinalizam qualquer vulnerabilidade sistêmica.

Mas a verdadeira história rastreia por que o domínio funcional do Tether continua a acelerar, mesmo à medida que os debates em torno da sua composição financeira se intensificam.

Para contextualizar, o conflito central em torno da utilidade incomparável do Tether versus seu risco recorrente reacendeu-se novamente após Cofundador da BitMEX, Arthur Hayes emitiu um aviso direto de solvência.

O argumento de Hayes articulado nas alocações de reservas estratégicas, ainda que voláteis, do Tether. Ele sugeriu que a empresa está realizando uma “negociação de taxas de juros”, aumentando a exposição a ativos de risco como Bitcoin e ouro.

Segundo ele, um declínio acentuado de 30% no valor desses dois ativos poderia, teoricamente, acabar com todo o buffer de patrimônio do Tether, tornando o moeda estável “teoricamente insolvente”.

Resiliência do Tether

O relatório mais recente confirmado a existência de uma almofada substancial destinada a absorver essa volatilidade. Foram aproximadamente US$ 181 bilhões em reservas totais contra cerca de US$ 174,45 bilhões em passivos.

Isto resulta num excedente nominal, ou reserva de capital próprio, de quase 6,55 mil milhões de dólares.

As divulgações do terceiro trimestre da Tether mostraram que a maioria das reservas está em ativos líquidos, como títulos do Tesouro dos EUA, no valor de cerca de US$ 135 bilhões. A sua exposição remanescente apoiou a preocupação de Hayes relativamente à combinação de reservas.

A empresa detinha cerca de US$ 12,9 bilhões em ouro e US$ 9,9 bilhões em Bitcoin. Estas foram as posições exatas que Hayes sinalizou como potenciais fontes de volatilidade.

A CoinShares observou o risco dessas participações, mas disse que a grande lacuna entre reservas e passivos o compensa. Eles acrescentaram que a lucratividade recorde do Tether neste ano fortalece ainda mais essa visão.

Olhando para frente

O mercado prioriza consistentemente a utilidade e o domínio incomparáveis ​​do USDT, evidentes no seu volume mensal de US$ 719 bilhões, em detrimento dos riscos regulatórios e teóricos vinculados às suas reservas.

A Tether enfrenta o seu risco real a longo prazo não devido a uma única queda de 30% dos activos, mas sim a um pânico em massa que a força a pagar 34 mil milhões de dólares em resgates sem dinheiro ou equivalentes suficientes.

Até que um concorrente totalmente transparente e líquido corresponda ao domínio funcional do Tether na liquidação global de criptografia, o USDT continuará a governar como o rei inabalável.

Considerações Finais

• Os temores de solvência persistem, mas o último atestado da Tether mostrou um superávit de US$ 181 bilhões em ativos contra US$ 174,45 bilhões em passivos.
• A menos que apareça um concorrente totalmente transparente e líquido, o Tether continuará a ser a stablecoin dominante da criptografia, desafiando os reguladores e as normas financeiras tradicionais.