Physical Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124
O retorno da moeda estável da Meta pode impulsionar os mercados do Tesouro dos EUA
Gigante da mídia social meta está silenciosamente planejando um retorno às stablecoins. Desta vez, porém, o principal beneficiário pode não ser o metaverso de Mark Zuckerberg, mas o mercado do Tesouro dos EUA.
Em 24 de fevereiro, Coindesk relatado que a Meta estava explorando pagamentos baseados em stablecoin para um possível lançamento no segundo semestre de 2026, provavelmente por meio de um provedor terceirizado, em vez de um token emitido pela Meta.
A estrutura marca um romper com a era de Libra e sugere que a Meta está a perseguir a utilidade dos dólares digitais, liquidação barata e instantânea, sem reviver a reação política total que se seguiu à sua tentativa anterior de construir uma moeda global privada.
Se o esforço avançar, o significado pode ir além da adoção da criptografia.
As stablecoins já têm uma capitalização de mercado de cerca de 309 mil milhões de dólares e, sob um modelo de reservas regulamentadas, um maior crescimento nesse mercado pode traduzir-se em mais procura de dívida pública de curto prazo dos EUA.
Essa é a dobradiça do mais recente impulso de stablecoin da Meta. Washington poderá ainda resistir ao risco da plataforma, enquanto os mercados do Tesouro ganham uma nova fonte de procura estrutural de títulos.
Uma segunda tentativa num ambiente político diferente
O primeiro impulso da Meta neste espaço, através Libra em 2019, enfrentou resistência imediata porque parecia ser uma moeda privada com escala global instantânea.
Na altura, a preocupação não era apenas a estabilidade financeira. Também era poder. Uma plataforma com milhares de milhões de utilizadores, efeitos de rede profundos e controlo sobre a distribuição parecia pronta para se inserir no sistema monetário.
Essas preocupações não desapareceram. Eles mudaram de forma.
Stablecoins são agora menos um produto teórico e mais uma camada de assentamento estabelecida. Já movimentam capital através de bolsas, corredores de pagamento e canais de poupança em mercados emergentes.
O contexto político para estes ativos digitais também mudou significativamente.
Em 2025, os EUA estabeleceram um quadro jurídico para stablecoins de pagamento através da Lei GENIUScom a Casa Branca apresentando-o como um caminho para o crescimento regulamentado e o Tesouro descrevendo as stablecoins como uma indústria potencial de vários trilhões de dólares.
Essa é a principal diferença entre então e agora. O debate não está mais centrado na existência de stablecoins. Cada vez mais se trata de quem pode distribuí-las, de como as reservas são geridas e de quais proteções se aplicam.
A abordagem relatada pela Meta se adapta a esse novo cenário. Ao integrar um fornecedor terceirizado de stablecoin em vez de emitir seu próprio token, a empresa pode enquadrar o produto como um recurso de pagamentos, em vez de um experimento monetário de estilo soberano.
Isto também mantém a gestão de reservas, e o escrutínio que a acompanha, fora do próprio balanço da Meta.
Como o crescimento da stablecoin se transforma em demanda por títulos do Tesouro
O ângulo do Tesouro nesta história não é retórico. Isso vem diretamente de como as reservas de stablecoin são construídas.
Se se espera que as stablecoins de pagamento sejam garantidas por ativos líquidos de alta qualidade, os emissores tendem a manter ativos de curto prazo. Dívida do governo dos EUA.
Esse projeto de reserva vincula a adoção de stablecoins à demanda por títulos do Tesouro de uma maneira direta.
Essencialmente, mais stablecoins em circulação significam mais reservas, e mais reservas significam mais compras de notas se os emissores permanecerem concentrados em títulos governamentais de curto prazo.
O mercado já está caminhando nessa direção. Tether, o maior emissor de stablecoin, afirma que sua exposição ao Tesouro ultrapassou US$ 141 bilhões no final do ano de 2025.
Nessa escala, o gerenciamento de reservas de stablecoins não é mais um tópico criptográfico de nicho. Faz parte do sistema dólar de curto prazo.
É por isso que as previsões de crescimento são tão importantes. O Standard Chartered projeta que as stablecoins podem atingir US$ 2 trilhões em valor de mercado até o final de 2028.
Nesse cenário, o banco estima que as stablecoins poderiam gerar cerca de US$ 0,8 trilhão a US$ 1,0 trilhão em demanda incremental por títulos do Tesouro.
Compare isso com o tamanho do mercado e o número se tornará mais difícil de descartar.
Materiais de consultoria do Tesouro dos EUA mostrar contas pendentes em cerca de 6,55 biliões de dólares no final de 2025. Uma oferta incremental de 0,8 biliões de dólares a 1,0 biliões de dólares é suficientemente grande para ser importante para a dinâmica da oferta, a escassez de contas e as condições de financiamento iniciais.
Isso não significa que as stablecoins dominariam o mercado do Tesouro. Contudo, significa que poderão tornar-se uma fonte visível de procura na parte da curva utilizada como base de reserva equivalente a dinheiro.
Isso cria a ironia central no retorno de Meta. Uma empresa que outrora desencadeou uma reacção política em relação ao dinheiro digital poderia, desta vez, ajudar a aprofundar a procura pela dívida mais curta do governo dos EUA.
O papel do Meta é a distribuição, e a distribuição muda as curvas
Meta não precisa emitir um stablecoin para moldar o mercado. Sua vantagem é a distribuição.
A empresa relatado 3,58 mil milhões de “pessoas ativas diariamente na família” em dezembro de 2025. Mesmo uma taxa de adoção baixa de um dígito nessa base pode criar um volume de pagamentos significativo.
Nos pagamentos, o comportamento é mais importante do que a marca. Se os usuários virem uma opção de transferência rápida e barata e a usarem repetidamente, o trilho subjacente poderá escalar rapidamente.
Os casos de uso já estão claros. Os criadores querem pagamentos mais rápidos. As pequenas empresas desejam uma liquidação de custos mais baixos. As famílias que enviam dinheiro através das fronteiras querem evitar o pagamento de 5% a 10% em taxas e spreads cambiais.
Stablecoins se enquadram em todos os três, especialmente quando incorporados como infraestrutura, em vez de apresentados como um produto criptográfico independente.
É aí que o Meta pode atuar como multiplicador. Pode pegar uma ferramenta que já é comum nos mercados de criptografia e fazer com que pareça comum no financiamento ao consumidor.
Os mercados de títulos de dívida não precisam que os consumidores se preocupem com as stablecoins como conceito. Eles só precisam que os saldos das stablecoins cresçam, porque a demanda por reservas segue a emissão.
Mike Ippolito, cofundador da Blockworks, feito esse ponto de distribuição diretamente. Ele disse:
“As pessoas não estão avaliando o quão grandes são as notícias do Meta stablecoin.”
Ele também vinculou o momento atual ao último ciclo Meta. “Quando a Meta revelou Libra pela primeira vez em 2019, era um mercado de US$ 1 bilhão que chegou a US$ 170 bilhões em apenas três anos”, disse ele. “Hoje, o mercado de estábulos é de US$ 300 bilhões.”
Ippolito então levou a tese adiante, argumentando:
“Na ausência de QUALQUER outro crescimento, os pagamentos impulsionados pelo Meta o enviariam facilmente para US$ 1 trilhão.”
Ele acrescentou que os pagamentos de stablecoin em aplicativos Meta forneceriam ao setor de criptografia “3 bilhões (potenciais) de novos usuários”.
Os números nesse argumento não são uma previsão de um banco e não resolvem a questão política.
No entanto, captam a parte da história na qual os mercados tendem a concentrar-se primeiro: a distribuição em escala pode acelerar a adoção mais rapidamente do que a maioria dos modelos macro assumem.
Um intervalo de cenários para 2028 a 2030
Uma maneira mais clara de enquadrar a perspectiva é tratar o crescimento da moeda estável como uma série de resultados e, em seguida, mapear cada um deles para Demanda por títulos do Tesouro.
Num cenário de baixa, a fricção política permanece elevada e a adequação do produto ao mercado é mais fraca do que muitos esperam. O JPMorgan tem argumentou que as projecções de crescimento de biliões de dólares são demasiado optimistas, com um mercado muito menor, cerca de 500 mil milhões de dólares até 2028, como um ponto final mais realista.
Nessa versão, as stablecoins ainda se expandem, mas a procura de reservas para notas é incremental e não transformadora.
A Meta pode implementar recursos de pagamento, mas a adoção permanece concentrada em casos de uso restritos, como pagamentos a criadores e corredores de remessas selecionados, enquanto o uso mais amplo do consumidor permanece limitado.
Em um caso básico, a expansão regulamentada continua e a distribuição da plataforma ajuda a normalizar o uso de stablecoin. O cenário de US$ 2 trilhões do Standard Chartered até o final de 2028 torna-se o centro de gravidade.
As stablecoins se aprofundam no encanamento de fintech convencional, especialmente para renda nativa da Internet e liquidação transfronteiriça.
Meta não precisa ser todo o mercado. Ele só precisa reduzir o atrito e tornar os pagamentos de stablecoins a opção padrão nos produtos que as pessoas já usam.
Nesse cenário, a procura incremental de títulos do Tesouro estimada em 0,8 biliões de dólares a 1,0 biliões de dólares torna-se um resultado de mercado plausível e não uma previsão de risco de cauda.
Num cenário otimista, a história vai da eficiência das fintechs à dolarização global. O Citi publicou cenários que colocam as stablecoins perto de US$ 2 trilhões até 2030 em um caso base e tão altas quanto US$ 4 trilhões em um caso altista. O driver nesse mundo é maior do que o comércio de criptografia.
As stablecoins tornam-se uma forma de acesso ao dólar voltada para o consumidor em países com moedas voláteis e sistemas bancários caros. Notavelmente, vários relatórios dos mercados emergentes já apontam para forte preferência por stablecoin em ambientes de alta inflação.
Se essa tendência se espalhar, as stablecoins tornar-se-ão um canal para a dolarização privada e a procura de títulos do Tesouro aumentará como consequência das reservas.
O objetivo desses intervalos de cenário não é a precisão. É para mostrar que, uma vez que as stablecoins ultrapassam uma certa escala, a alocação de reservas se torna uma questão do mercado do Tesouro, tanto quanto uma questão do mercado criptográfico.
Por que Washington ainda pode recuar
Mesmo com um quadro jurídico em vigor, O retorno da Meta aos pagamentos em stablecoin é provável que desencadeie resistência em Washington e as objecções serão estruturais.
A concentração é uma preocupação. As stablecoins continuam dominadas por um punhado de emissores. Se um grande emitente enfrentar um choque de confiança, os resgates podem forçar a rápida liquidação de reservas ou de actividades de financiamento nos mercados de curto prazo.
Em pequena escala, esse é um evento contido. Em maior escala, torna-se uma questão de financiamento e liquidez.
A dinâmica de execução é outra preocupação. Os stablecoins compram notas em condições calmas, mas podem se tornar vendedores, ou usuários de grande liquidez contra essas participações, quando os usuários resgatam em tamanho.
Esse tipo de comportamento não precisa sobrecarregar o mercado do Tesouro para ter importância. Só precisa de se tornar mais uma peça móvel nas condições de financiamento inicial.
O papel da meta adiciona uma camada separada de preocupação.
Mesmo sem emitir um token, uma carteira ou camada de pagamentos incorporada em aplicações sociais levanta questões familiares de governação, incluindo acesso a pagamentos, pressão de vigilância e a influência que uma plataforma pode exercer sobre o comportamento financeiro de milhares de milhões de utilizadores.
Esses riscos explicam por que os retornos das stablecoins da Meta ainda podem enfrentar resistência política, mesmo que a mecânica de reservas por trás das stablecoins as torne cada vez mais úteis para os mercados do Tesouro.
