O que isso significa para a liquidez

Bitcoin à vista negociado nos EUA (Bitcoin) os fluxos de fundos negociados em bolsa (ETFs) tornaram-se líquidos positivos após quase uma semana de resgates.

De acordo com dados da Farside Investors, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram US$ 240 milhões em entradas líquidas em 6 de novembro, após seis sessões consecutivas que drenaram mais de US$ 660 milhões dos produtos.

BlackRock Ibit liderou com US$ 112,4 milhões, seguido por Fidelidade FBTC em US$ 61,6 milhões e Arca 21Ações’ ARKB em US$ 60,4 milhões.

O movimento significa que os maiores compradores marginais no mercado Bitcoin simplesmente pararam de vender e comecei a comprar novamente.

Embora um dia verde não apague uma semana vermelha, num mercado onde a liquidez determina mais a acção dos preços do que o sentimento, a inversão é importante porque os fluxos de ETF já não são apenas sinais de procura. Os fundos tornaram-se uma infra-estrutura de liquidez.

Desde o lançamento, os ETFs à vista dos EUA acumularam mais de 60,5 mil milhões de dólares em entradas líquidas e controlam cerca de 135 mil milhões de dólares em ativos sob gestão. Isso representa aproximadamente 6,7% de todo o Bitcoin existente, mantido em produtos que atendem à demanda de acesso regulamentado.

Quando esses produtos passam de resgates líquidos para criações líquidas, não mudam apenas o título, mas também a pressão mecânica sobre as carteiras de encomendas.

A aritmética da absorção

Após o halving, os mineradores emitem aproximadamente 450 BTC diariamente. A preços atuais de quase US$ 102.555,06, isso se traduz em mais de US$ 46 milhões em novos suprimentos entrando no mercado todos os dias.

Um único dia de entrada de 240 milhões de dólares absorve mais de cinco dias de emissão global apenas através de ETFs dos EUA. Esta não é uma pressão de compra metafórica, mas uma demanda programática executada por meio de participantes autorizados que devem comprar BTC para criar novas ações.

Quando os fluxos do ETF ficam negativos, o processo se inverte. Os participantes autorizados resgatam ações e vendem Bitcoin de volta ao mercado ou em seus estoques internos, criando uma pressão de venda constante e previsível na margem.

Quando os fluxos se tornam positivos, esses mesmos participantes compram em quantidade suficiente para satisfazer a procura de criação.

Como os ETFs controlam agora uma percentagem de um dígito médio da oferta total e servem como o principal veículo para alocação institucional, o seu fluxo líquido tornou-se a medida mais limpa da grande liquidez marginal rastreável no Bitcoin.

A estrutura do mercado mudou. A liquidez do BTC não reside mais principalmente nos mercados à vista e de futuros perpétuos da Binance, mas também reside no que IBIT, FBTC e seus pares estão fazendo com criações e resgates diários.

Duas condições, uma atendida

Análise recente da Glassnode identificada dois requisitos para os touros do Bitcoin recuperarem o controle estrutural: fluxos positivos consistentes de ETF e uma recuperação de cerca de US$ 112.500, a base de custo do detentor de curto prazo, como suporte.

A entrada de 6 de novembro satisfaz a primeira condição em miniatura. Demonstra que a procura real de TradFi ainda existe aos preços actuais, disposta a comprar a queda através de ETFs em vez de abandonar o produto após um período de saída de 1,9 mil milhões de dólares.

Uma impressão não reescreve a estrutura. Na semana passada, os ETFs permaneceram líquidos negativos.

No entanto, no momento em que essas barras diárias passam do vermelho para o verde e permanecem nessa posição, o mercado desliga um grande vendedor sistemático e volta-se para um comprador capaz de superar tanto as novas emissões como uma parte da distribuição dos detentores de longo prazo.

É então que a combinação “fluxos de ETF mais recuperação de US$ 112.500” se torna uma configuração confiável, em vez de uma ilusão.

Quatro canais para mercados mais restritos

O impacto na liquidez opera através de múltiplos canais simultaneamente.

Primeiro, os fluxos positivos de ETF puxam moedas de locais líquidos para a custódia de ETF, onde permanecem relativamente estáveis, reduzindo imediatamente o float negociável. Uma menor flutuação à vista combinada com uma demanda constante ou crescente cria carteiras de pedidos mais sensíveis.

Depois que os compradores se aproximam, as transações ocorrem mais rapidamente e com menos volume.

Em segundo lugar, quando os ETFs dos EUA entram no modo de compra líquida, os participantes autorizados varrem a liquidez nas principais bolsas para cumprir as ordens de criação. Isso aperta as páginas no topo do livro, mas esgota as perguntas de descanso.

Num mercado que já lida com menores emissões pós-halving e fortes concentrações de HODL, os retornos das propostas de ETF são o tipo de fluxo estrutural que pode alimentar uma quebra ascendente, em vez de cada alta ser absorvida pelos vendedores.

Terceiro, o complexo de ETF de 135 mil milhões de dólares acrescenta liquidez “no papel” sob a forma de negociação profunda e regulamentada das próprias ações de ETF. Isto torna mais fácil para os fundos de pensões, plataformas registadas de consultoria de investimentos e empresas alocar ou reequilibrar sem afetar os mercados à vista.

Quando esses participantes se tornam compradores líquidos, a base efetiva de demanda do Bitcoin se amplia e a volatilidade da alavancagem puramente cripto-nativa é melhor absorvida pelo fluxo diversificado.

Quarto, há o valor do sinal. Depois de uma semana em que as saídas acompanharam um posicionamento mais amplo de ausência de risco e os detentores de longo prazo se distribuíram discretamente em fraqueza, um dia de entrada decisivo dos fundos de marca mais significativos representa uma mudança importante no sentimento.

As entradas indicam que os grandes alocadores continuam confortáveis ​​em adicionar exposição ao Bitcoin através de ETFs a preços próximos de seis dígitos, o que apoia a tese de que mechas abaixo de US$ 100.000 estão sendo tratadas como oportunidades e não como quebras de regime.

Quebrar uma sequência de seis dias de saída de US$ 660 milhões com US$ 240 milhões de novas criações não encerra a correção do Bitcoin nem garante a próxima etapa de alta. Mas faz algo mais importante para a estrutura do mercado: elimina a pressão mecânica de venda da maior categoria de compradores marginais.

Por enquanto, a pressão mudou. O fato de permanecer invertido determina se o ambiente de liquidez do Bitcoin suporta a consolidação ou outro teste de suporte.