O primeiro capítulo da criptografia financeira ou sua forma final? VCs pesam…

O futuro da criptomoeda nas finanças foi firmemente estabelecido ou o potencial para aplicações não financeiras está apenas começando a se desenvolver?

Chris Dixon, M.parceiro de gerenciamento no a16z Crypto, rejeitou a narrativa, afirmando,

“Está na moda agora declarar que os casos de uso não financeiro de criptografia estão mortos.”

Ele explicou que os blockchains introduziram uma coordenação primitiva, com as finanças surgindo primeiro porque a infraestrutura teve que se desenvolver antes de outros setores.

Haseeb Qureshi, sócio-gerente da Dragonfly, respondeu directamente, desafiando a ideia de que a culpa era da regulamentação. Ele perguntou por que as finanças prosperaram apesar de enfrentarem um escrutínio ainda mais rigoroso.

Na sua opinião, as criptomoedas de consumo falharam devido à fraca procura e não a barreiras políticas, argumentando que os próprios produtos eram pobres e, em última análise, falharam no teste de mercado.

Dixon apontou o sequenciamento da era da Internet e as mudanças políticas de apoio, enquanto Qureshi cita o histórico de adoção, concluindo que o financiamento continua sendo o único produto comprovado de adequação ao mercado da criptografia.

Os fluxos de capital revelam o verdadeiro ajuste produto-mercado da criptografia

Risco financiamento aumentou acentuadamente em 2025, ultrapassando os 20 mil milhões de dólares, o nível mais elevado desde 2022 e mais do dobro dos totais de 2023. O crescimento acelerou no quarto trimestre, onde US$ 8,5 bilhões fluiram em 425 negócios, um aumento de 84% trimestre após trimestre.

O capital concentrou-se em rodadas de estágio posterior, infraestrutura e DeFi, sinalizando convicção institucional em vez de entusiasmo no varejo. Esta expansão está alinhada com a fase de estabilização do DeFi.

Total o valor bloqueado recuperou-se para cerca de US$ 99,07 bilhões, recuperando-se do piso do mercado baixista de US$ 50 bilhões, enquanto a oferta de stablecoin ultrapassou US$ 307 bilhões.

DeFiLlama

Plataformas de empréstimo como a Morpho mantiveram profunda liquidez, reforçando as finanças como a camada de adequação do produto ao mercado da criptografia. Enquanto isso, a liquidação de stablecoins atingiu trilhões anualmente, com volumes ajustados rivalizando com os trilhos tradicionais em termos de rendimento.

Fonte: Terminal Token

Em conjunto, as entradas de financiamento e o crescimento dos pagamentos apoiaram a adopção liderada pelas finanças, validando a visão da procura de Haseeb, ao mesmo tempo que reflectiam a lógica de sequenciação de Dixon.

A densidade de receitas ainda está ancorada

Ganhos a concentração nos principais protocolos reforça a divisão entre valor e acumulação.

As plataformas financeiras lideraram a rentabilidade ao longo do ano, com Troca de panqueca [CAKE] gerando cerca de US$ 15,8 milhões em ganhos de 30 dias e Aave [AAVE] US$ 10,4 milhões, sinalizando sustentabilidade baseada em taxas.

Fonte: Terminal Token

À medida que as emissões diminuíram, o valor retido foi fortalecido através de queimas e estaqueamentos, o que apoiou a rentabilidade líquida. Em contraste, os setores não financeiros dependiam fortemente de recompensas simbólicas para impulsionar a utilização. As atividades sociais e de jogos aumentaram durante os lançamentos aéreos e nas fases de jogar para ganhar; no entanto, a retenção enfraqueceu quando os subsídios desapareceram.

A densidade da receita permaneceu baixa, com os principais jogos blockchain produzindo cerca de US$ 4,2 milhões diários e ARPU frequentemente abaixo de US$ 10 a US$ 30. Assim, a concessionária atraiu usuários, mas teve dificuldades para converter o engajamento em um fluxo de caixa durável.

Tudo isso junto, fDo ponto de vista das receitas e dos retornos de risco, o argumento da procura de Haseeb parece mais forte, enquanto a visão de Dixon permanece estruturalmente a longo prazo.

Considerações Finais

• As finanças continuam sendo a camada dominante de acumulação de valor da criptografia, com capital, receitas e fluxos de pagamento consolidando-se em torno dos trilhos DeFi e stablecoin.
• Os sectores dos serviços públicos impulsionam o envolvimento, mas não conseguem converter a utilização em fluxo de caixa duradouro, reforçando o cepticismo em matéria de risco, apesar do potencial de expansão a longo prazo.