O preço do hash do Bitcoin cai para o menor nível em 2 anos à medida que a IA gira os mineradores divididos

A dificuldade recorde e o declínio das taxas on-chain arrastaram a lucratividade da mineração de Bitcoin para o menor nível em dois anos, criando uma divisão cada vez maior entre os mineradores que sobrevivem com margens mínimas e aqueles que se reinventam como operadores de data center para o boom da IA.

A mineração costumava ser uma indústria homogênea, movendo-se em sincronia com Preço do Bitcoin. No entanto, está agora a evoluir para uma economia a duas velocidades, onde o hashpower define o sucesso e não a estratégia energética.

A cerca de US$ 42,14 por terahash por dia, o preço do hash do Bitcoin (a abreviação da indústria para a receita da mineradora por unidade de poder computacional) caiu para os 4% mais baixos de sua faixa de dois anos.

Somente no mês passado, caiu 19%, enquanto a retração do Bitcoin no mercado mais amplo, para cerca de US$ 101.500, apenas aprofundou o aperto.

O verdadeiro culpado não é o preço à vista.

É a matemática estrutural da própria rede: a dificuldade aumentou 31% nos últimos seis meses, o hashrate 23%, enquanto as taxas, antes reforçadas pela atividade ordinal e pelo congestionamento, caíram para o nível mais baixo desde a primavera. O resultado é pura compressão, com mais máquinas lutando por menos recompensas.

Para mineradores menores, essa combinação é devastadora. Muitos estão a operar abaixo dos níveis de equilíbrio, especialmente aqueles vinculados a contratos de eletricidade de alto custo ou a hardware mais antigo. A situação lembra assustadoramente as baixas do ciclo anterior em 2020 e no final de 2022, quando os intervenientes mais fracos capitularam pouco antes de uma recuperação.

No entanto, desta vez, o teste de stress está a decorrer num ambiente muito diferente: o advento da IA ​​e da computação de alto desempenho criou uma válvula de escape inteiramente nova para os mineiros, permitindo-lhes dinamizar a sua infraestrutura para cargas de trabalho não-Bitcoin.

No início desta semana, a Iris Energy anunciado um acordo de cinco anos de US$ 9,7 bilhões com a Microsoft para fornecer IA e capacidade de data center, redirecionando efetivamente parte de sua frota para um fornecedor de HPC. A reação das ações foi imediata e os corretores começaram a reavaliar IRENE, Núcleo Científico, Plataformas de motime Cleanspark como “jogos de infraestrutura de IA” em vez de proxies Bitcoin puros.

Essa mudança, ancorada na diversificação real das receitas, é a razão pela qual as ações dos mineiros podem subir mesmo quando o preço do haxixe cai. O mercado está a começar a recompensar a flexibilidade à escala da rede e os contratos de energia a longo prazo em detrimento da produção de hash.

O contraste com os mineradores legados é gritante. As empresas que permanecem vinculadas exclusivamente à produção de Bitcoin têm pouco espaço de manobra quando as margens entram em colapso.

Os ganhos dos mineradores estão agora em seus níveis de lucratividade mais baixos desde abril, já que as leituras do preço do hash em torno de US$ 43 por PH/s/dia estão próximas dos mínimos de vários meses. Essas empresas ainda são pagas inteiramente em recompensas de blocos de Bitcoin e taxas de transação, receitas que caem automaticamente com cada aumento na dificuldade.

A menos que consigam proteger a exposição ou aceder a energia ultrabarata, ficarão à espera do próximo adiamento do subsídio do bloco ou de um aumento nas taxas de rede.

Enquanto isso, a Marathon Digital está mostrando o que a escala pode fazer para compensar a crise. A empresa relatou recentemente um lucro trimestral recorde de US$ 123 milhões ao dobrar a eficiência operacional e novas linhas de negócios adjacentes à hospedagem de IA.

O seu mix de receitas é agora uma mistura de operações de mineração e IA, mostrando como a definição de minerador está mudando. A vasta pegada energética da Marathon permite reduzir ou redirecionar a carga de forma oportunista, vendendo o excesso de energia ou alugando infraestrutura para tarefas de HPC quando a economia da mineração de Bitcoin se aperta.

A divergência é agora visível nos dados de mercado: os investidores em ações estão a tratar a fraqueza do preço do haxixe não como um risco existencial, mas como um filtro que separa os mineiros com modelos de negócio sustentáveis ​​daqueles que apenas perseguem recompensas em bloco.

Como Bernstein a última nota afirma: “A dor do preço do hash não atingirá os mineradores de pivô de IA”. Esse sentimento capta a mudança estrutural em curso, que é a de que a mineração de Bitcoin está evoluindo de uma busca de propósito único para um negócio de infraestrutura de dados multimercado.

Acompanhar quando a recessão poderá reverter: vários marcadores claros.

O primeiro é um platô ou rollover de dificuldade, sinalizando que o hashrate não lucrativo está caindo offline, criando um reequilíbrio natural que aumenta a parcela de recompensas dos mineradores restantes.

A segunda é o ressurgimento das taxas na rede, seja devido ao congestionamento ou a uma nova onda de demanda por inscrição. Qualquer um deles pode aumentar o preço do hash sem qualquer alteração no preço do Bitcoin.

O terceiro e talvez mais importante gatilho é a expansão contínua dos contratos de IA ou HPC. Cada novo megawatt desviado para cargas de trabalho externas reduz a concorrência efetiva na rede Bitcoin, estabilizando as margens para aqueles que permanecem.

Outras variáveis ​​também são importantes: os preços da energia no Inverno, os incentivos de redução e as regulamentações regionais influenciam quem consegue sobreviver a um período prolongado de pressão económica. Fusões, liquidações e fechamentos de sites normalmente aceleram quando o preço do hash se aproxima dos mínimos do ciclo.

Historicamente, isso tem sido um sinal contrário para o mercado mais amplo, uma espécie de prelúdio para o alívio do ajustamento às dificuldades e para a acumulação renovada dos mineiros.

O próximo aumento de dificuldade oferecerá o primeiro teste real para saber se esta compressão atingiu o seu limite. Se o crescimento do hashrate parar enquanto as taxas aumentam, o preço do hash poderá iniciar uma lenta reversão média em direção ao equilíbrio.

Até então, a indústria mineira permanece dividida entre aqueles que resolvem o problema matemático mais difícil do Bitcoin e aqueles que o reescrevem inteiramente através da IA.

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