O Butão vendeu 70% de seu bitcoin em 18 meses. Pode ter interrompido a mineração BTC também.

O Butão está realizando silenciosamente um dos experimentos com bitcoin mais incomuns que qualquer governo já realizou.

O Governo Real do Butão transferiu cerca de 319,7 BTC no valor de US$ 22,68 milhões para dois endereços na quinta-feira, de acordo com dados da Arkham Intelligence. Aproximadamente 250 BTC foram para uma carteira anteriormente usada para encaminhar fundos para venda via Galaxy Digital e OKX. Outros 69,7 BTC foram enviados para um endereço novo e não identificado.

A transação faz parte de uma série de vendas em andamento que já acontecem há algum tempo.

O Butão detinha aproximadamente 13.000 BTC em outubro de 2024, acumulados por meio de uma operação de mineração apoiada por energia hidrelétrica administrada pela Druk Holding and Investments, o fundo soberano do reino.

Essa foi a prova de conceito para a mineração soberana de bitcoin. Um país minúsculo, sem litoral, com energia renovável barata, sem infra-estruturas financeiras antigas para proteger e com um fundo soberano disposto a experimentar.

Desde então, tem vendido de forma constante. As participações agora são de 3.954 BTC no valor de aproximadamente US$ 280,6 milhões, uma redução de 70% em 18 meses. Dados de Arkham mostram que US$ 215,7 milhões em bitcoin saíram dos endereços do Butão somente neste ano, com US$ 162,6 milhões desse valor indo para carteiras não rotuladas.

As vendas aceleraram num mercado onde praticamente todos os outros grandes detentores estão a fazer o oposto.

A Strategy comprou 4.871 BTC por US$ 330 milhões no fim de semana passado, elevando seu total para 766.970. Os ETFs à vista dos EUA absorveram aproximadamente 50.000 BTC em março. A Fundação Ethereum apostou US$ 93 milhões em Ether em um único dia, em vez de vender. Até mesmo os fundos soberanos garantidos pelo ouro têm aumentado as posições durante o conflito no Irão.

O Butão é o único detentor a nível soberano em situação de liquidação visível. Mas há também a questão de saber se a própria operação mineira ainda está em funcionamento.

Dados de Arkham mostram o último entrada de bitcoin superior a US$ 100.000 foi gravado há mais de um ano. Um governo que outrora gerou bitcoin a partir da energia extraída dos seus próprios rios pode agora estar simplesmente a gastar o que acumulou, sem que chegue qualquer nova oferta para substituir o que vende.

A Druk Holdings não respondeu a vários e-mails e ligações da CoinDesk na semana passada, o último dos quais foi enviado na manhã asiática de sexta-feira. Não comentou publicamente sobre as transferências ou o estado da sua operação mineira.

A economia pode explicar a mudança, no entanto.

A operação de mineração do Butão era viável quando a dificuldade era menor e o bitcoin era negociado acima de US$ 90.000. Nos níveis atuais próximos de US$ 71.000, com a dificuldade da rede em máximos históricos e a recompensa do bloco pós-halving reduzida para 3.125 BTC, as margens da mineração soberana em pequena escala foram significativamente comprimidas.

A mesma energia hidrelétrica que tornou a operação do Butão inovadora pode agora gerar mais receita da eletricidade vendida à vizinha Índia do que na mineração de bitcoin, já que o hardware de mineração se deprecia a cada ajuste de dificuldade.

A escolha de vender em vez de manter ou minerar é um dado sobre a lacuna entre o apelo narrativo do bitcoin aos estados-nação e a realidade operacional de manter uma posição através de uma redução prolongada.

Os 3.954 BTC restantes do Butão agora são menores do que o que a Strategy compra em uma semana normal. O reino que já deteve 13.000 bitcoins extraídos de suas próprias montanhas está vendo uma única empresa na Virgínia acumular mais em cinco dias do que o Butão resta.

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