O Bitcoin ‘não é mais ouro digital?’ Analista da Bloomberg diz NÃO!

O analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, defendeu o Bitcoin como “ouro digital”, apesar de seu desempenho relativo inferior em relação ao ouro físico no ano passado.

Respondendo às observações do estrategista do Deutsche Bank Marion Laboure sobre o BTC “não mais ouro digital”, Balchunas retrucou,

“Este é um bom argumento, mas baseá-lo nos retornos de um ano é absurdo. Isso significa que era ouro digital em 2023 e 2024, quando subiu 450%? Mas agora não é porque o ouro teve um desempenho melhor em 2025. Faça com que faça sentido.”

Para quem não sabe, o baixo desempenho do BTC piorou após a queda de outubro, e os temores de um ciclo de quatro anos exacerbaram a fraqueza em 2026.

Os resultados? Bitcoin fechou 2025 com uma perda de 6%, enquanto o ouro registou um enorme ganho de 65% – o maior retorno anual em mais de 10 anos.

Fonte: Curva

Contudo, quando diminuído o zoom, o argumento de Balchunas é sólido. Desde 2012, o BTC teve desempenho inferior ao do ouro durante seus ciclos de mercado em baixa. Os anos vermelhos de 2014, 2018 e 2022 viram o ouro superá-lo em 50-70%.

No entanto, nos 10 anos restantes, o BTC superou o ouro, registrando ganhos de dois a três dígitos.

As saídas de ETF estão arrastando o BTC?

A contínua demanda fraca dos ETFs Spot BTC dos EUA agravou a fraqueza do ativo nas últimas semanas. A demanda do complexo ETF virou negativo em Novembro passado, com os fluxos não recuperando a partir de Fevereiro de 2026.

Fonte: Relatório BOLD

Pelo contrário, os ETFs de ouro caíram para zero em Dezembro, mas registaram uma procura renovada, aumentando as entradas para 10 mil milhões de dólares. A menos que os fluxos do ETF BTC se tornem positivos e fechem a lacuna com o ouro, a divergência sinalizaria mais fraqueza para o ativo criptográfico.

No entanto, nem tudo é sombrio para o BTC. De acordo com a relação BTC/ouro, um indicador-chave que acompanha o desempenho relativo do ativo criptográfico em relação ao ouro, a retração contínua pode estar se aproximando de um suporte importante.

Fonte: relação BTC/ouro, TradingView

De acordo com a proporção, o BTC atingiu o pico no final de 2024, após atingir 40 onças de ouro. E a estrutura de alta da criptografia quebrou em outubro passado, depois de quebrar abaixo do suporte da linha de tendência (branco).

No momento em que este artigo foi escrito, a proporção estava em 13 – quase 70% abaixo de seu pico. Isto sugere que o ouro superou o BTC em 70% desde o final de 2024.

No entanto, uma retração semelhante da relação BTC/ouro no mercado baixista de 2022 diminuiu para perto de 9, tornando-se um suporte importante para estar atento a uma possível reversão.

Considerações Finais

• Apesar de ter ficado atrás do ouro em 2025, o Bitcoin dominou os retornos anuais dos investidores dez vezes desde 2012.
• Os fracos fluxos de ETF aceleraram ainda mais a dissociação do Bitcoin do ouro.