O Bitcoin está ficando muito caro para ser extraído com lucro: o que vem primeiro

Com os holofotes deste ciclo fixados nos tesouros corporativos de Bitcoin, nas entradas de ETF e nas mudanças na liquidez global, os mineradores de Bitcoin se tornaram a espinha dorsal negligenciada da rede.

No entanto, à medida que as recompensas por bloco diminuem e os custos de energia aumentam, muitos estão a ser forçados a reinventar-se, ramificando-se para alojamento de IA, arbitragem de energia e serviços de infraestrutura, apenas para manter as suas plataformas em funcionamento e a cadeia segura.

Bitcoin paga apenas 3.125 BTC por bloco do subsídio, então as taxas de transação são agora o principal impulsionador da receita da mineradora e da segurança da rede.

Essa dependência é evidente nos dados atuais. O hashrate de sete dias fica perto de 1,12 zettahashes por segundo, com dificuldade de rede em aproximadamente 155 trilhões.

Nos últimos 144 blocos, os mineradores ganharam aproximadamente 453 BTC em recompensas totais, equivalente a cerca de US$ 45 milhões, dado um preço à vista de cerca de US$ 101.000.

As taxas médias por bloco foram de aproximadamente 0,021 BTC, uma pequena parcela da receita da mineradora, de acordo com o mempool.espaço painel de mineração.

Os derivativos de hashprice apontam para um ambiente de receitas restrito no curto prazo. A curva futura de Luxor implica cerca de US$ 43,34 por petahash por dia em outubro, abaixo dos US$ 47,25 no final de setembro.

A demanda de taxas permanece instável. Após o pico de redução pela metade de abril de 2024, que foi vinculado ao lançamento do Runes, com o bloco de redução pela metade da ViaBTC capturando mais de 40 BTC de subsídios e taxas combinadas, as taxas básicas foram reduzidas durante o verão.

Pesquisa de galáxias escreveu em agosto, as taxas em rede caíram para mínimos quase históricos, apesar da força dos preços, caracterizando o mercado de taxas como tudo menos robusto.

A política de pool amplifica esse quadro. A Foundry e outras empresas têm, por vezes, explorado transacções que pagam menos de um sentou-se por byte virtual, o que mostra que o piso prático da taxa pode entrar em colapso durante períodos de silêncio no mempool.

Confirmações baratas melhoram a experiência do usuário em janelas calmas, embora o orçamento de segurança que os mineradores coletam dependa ainda mais do subsídio fixo.

Uma maneira simples de enquadrar o próximo trimestre é tratar as taxas em três regimes e mapeá-las para a receita da mineradora, o preço do hash e a barra de custos de ataque.

Usando 144 blocos por dia, um subsídio de 3,125 BTC, hashrate de rede próximo a 1,13×10⁹ TH/s e preço à vista em torno de US$ 113.000, as taxas por bloco de 0,02 BTC, 0,50 BTC e 5,00 BTC correspondem a parcelas de taxas de cerca de 0,6%, 13,8% e 61,5% da receita da mineradora.

O orçamento diário de segurança, definido como o subsídio mais taxas em 144 blocos, varia de aproximadamente 453 BTC no caso silencioso a 522 BTC em um dia moderado e a 1.170 BTC durante o pico de atividade.

O efeito incremental no preço do hash é mecânico.

Taxas extras por bloco adicionam ΔF × 144 BTC à receita diária, que, espalhada pelo hashrate da rede e convertida no local, aumenta os ganhos dos mineradores em cerca de US$ 0,29, US$ 7,2 e US$ 72 por petahash por dia nesses cenários.

Avanços próximos a US$ 43 por petahash por dia significam que um dia de taxa moderada adiciona um aumento percentual de meados da adolescência à receita, enquanto um dia de pico redefine a economia da unidade.

Os custos de energia contextualizam estes aumentos. Uma frota de geração atual ancorada pelo Antminer S21 da Bitmain, com cerca de 17,5 joules por terahash, e pela família M66S da MicroBT perto de 18 a 18,5 joules por terahash, enfrenta uma despesa de eletricidade de cerca de US$ 21 a US$ 30 por petahash por dia a 5 a 7 centavos por quilowatt-hora, de acordo com o fornecedor especificações e preços comuns de energia nos EUA.

Com preços a termo em torno de US$ 43 por petahash por dia, a margem bruta de energia pode ser pequena antes de considerar os custos operacionais e de capital. Um dia de taxas moderadas melhora a sobrevivência das frotas marginais, e picos repetidos podem compensar períodos de taxas baixas, aumentando a geração de caixa.

O enquadramento de segurança se beneficia de dois limites que traduzem a receita da mineradora na dificuldade de um ataque.

Uma visão de limite inferior de despesas operacionais para um ataque de 51% pressupõe que um invasor pode obter e operar hardware com eficiência de classe S21.

Controlar 51% de 1,13 ZH/s a 17,5 J/TH implica um consumo de energia de quase 10,1 gigawatts. Isso equivale a cerca de 10.085 megawatts-hora por hora, o que custa cerca de US$ 0,50 a US$ 0,71 milhão por hora, a 5 a 7 centavos de dólar por quilowatt-hora.

Este é um piso com pressupostos de fornecimento irrealistas e os mercados de aluguer não conseguem atualmente fornecer a capacidade necessária a essa escala. Continua a ser um marcador útil de ordem de grandeza, de acordo com o explicador de River sobre ataques de 51 por cento.

Um ponto de discussão de limite superior e ancorado em capital é dimensionado a partir das contagens de hardware. Possuir 51% do hashrate atual com máquinas de 200 TH/s exigiria cerca de 2,88 milhões de Antminer S21s.

No $ 2.460 por unidade, isso representa cerca de US$ 7,1 bilhões em custos de hardware antes de locais, contratos de energia e pessoal, consistente com relatos recentes da mídia de vários a dezenas de bilhões para controle de vários dias, com base em preços de varejo em rastreadores da indústria.

Esses limites se conectam diretamente às taxas.

Taxas mais altas sustentadas aumentam a receita, a dificuldade e o hashrate de equilíbrio da mineradora após os ajustes, o que, por sua vez, aumenta tanto o piso operacional quanto a barra prática de capital para um invasor.

Os picos resultantes das inscrições ou da volatilidade podem financiar um grande salto no orçamento diário de segurança, como demonstrou o dia da redução para metade, embora não criem uma base.

A questão em aberto para o próximo trimestre é se a política de protocolo e o comportamento da carteira podem aumentar o piso das taxas sem depender da mania cíclica.

Há progressos tangíveis nessa frente.

O Bitcoin Core v28 introduziu a retransmissão de pacote um pai-um-filho, permitindo que os nós retransmitam transações parentais de baixa taxa quando emparelhados com uma criança pagante por meio do mecanismo criança-paga-pelo-pai, mesmo se o pai ficar abaixo do limite mínimo de taxa de retransmissão.

Isso reduz o risco de transações travadas e permite que os mineradores monetizem o espaço do bloco que, de outra forma, ficaria ocioso. O conjunto de políticas v3 e TRUC adiciona um recurso robusto de substituição por taxa para topologias de transações limitadas, o que mitiga a fixação e permite aumento previsível de taxas, crucial para operações de canal Lightning e lotes de troca.

A proposta de âncoras efêmeras introduz uma saída de âncora padrão que permite a adição de taxas post-facto via CPFP sem expandir o conjunto UTXO. Juntamente com o pacote RBF em topologias 1P1C simples e trabalho de mempool com reconhecimento de cluster, essas ferramentas ajudam os mineradores a descobrir clusters de transações lucrativas e permitem que as carteiras paguem pela confirmação quando necessário.

Nenhuma dessas mudanças imprimiu a demanda; no entanto, eles tornam a redução de taxas confiável, o que tende a estabelecer um limite mínimo para as taxas, à medida que L2s e bolsas padronizam os fluxos.

O hedge do minerador adiciona outro ponto de dados futuros.

Luxor preço de hash os futuros do Bitnomial e os dados da rede Hashrate Index por trás deles fornecem uma visão de mercado da receita esperada da mineradora. Se a curva futura suavizar enquanto os preços da energia no inverno se contraem, o hashrate da rede pode estagnar, a menos que as taxas na rede aumentem, uma dinâmica que será visível no preço do hash à vista e na dificuldade nas próximas semanas.

Também vale a pena observar a política do modelo de pool. Se mais pools incluírem habitualmente transações sub-1 sat/vB em períodos de silêncio, os pisos de taxas básicas podem diminuir, mesmo que o suporte aprimorado de retransmissão e RBF comprima os tempos de confirmação durante janelas ocupadas, propagando clusters com taxas reduzidas de forma mais eficaz.

A leitura de curto prazo, com hashrate próximo de 1,13 ZH/s e cerca de US$ 43 por petahash por dia, é que taxas moderadas movimentam a economia o suficiente para manter as frotas marginais online, enquanto as melhorias políticas funcionam por meio de carteiras e pools.

Nos parâmetros atuais, aumentar as taxas médias para 0,5 BTC por bloco levaria o orçamento diário de segurança para aproximadamente 522 BTC, ou cerca de US$ 52 milhões, para US$ 101.000.