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Novo relatório da BlackRock expõe uma mudança histórica na criptografia que deixa apenas um blockchain controlando a camada de liquidação
Stablecoins costumavam ser uma conveniência criptográfica, uma forma de estacionar dólares entre negociações sem tocar em moeda fiduciária. No entanto, a indústria amadureceu o suficiente para Rocha Negra agora os trata como trilhos fundamentais para o mercado.
Em seu Perspectivas Globais para 2026o BlackRock Investment Institute argumentou que as stablecoins estão se expandindo para além das bolsas e se integrando aos principais sistemas de pagamento. Ele também disse que eles poderiam expandir as transferências transfronteiriças e o uso diário nos mercados emergentes.
Esse enquadramento é importante porque muda a questão que os investidores fazem, especialmente quando se trata de um nome tão grande como a BlackRock.
A questão aqui não é se stablecoins são boas para criptografia. A questão é se estão no caminho certo para se tornarem num trilho de liquidação que fica ao lado, e por vezes dentro, das finanças tradicionais.
Se o fizerem, quais blockchains acabarão agindo como a camada base para liquidação final, garantias e dinheiro tokenizado?
A BlackRock coloca as apostas sem rodeios. “Stablecoins não são mais um nicho”, cita o relatório Samara Cohen, chefe global de desenvolvimento de mercado da BlackRock.
Eles estão “se tornando a ponte entre as finanças tradicionais e a liquidez digital”.
Do chip comercial ao trilho de pagamentos
Stablecoins começaram a prosperar com a volatilidade da criptografia. Os mercados oscilam, os bancos fecham nos fins de semana e as bolsas dependem de uma colcha de retalhos de trilhos fiduciários para resgates.
Os tokens indexados ao dólar resolveram esse problema operacional, dando aos comerciantes uma unidade de conta e ativo de liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana.
A ênfase da BlackRock é que as stablecoins já superaram esse nicho. A empresa afirmou que a integração nos principais sistemas de pagamentos e pagamentos transfronteiriços é um próximo passo natural, especialmente onde a latência, as taxas e os atritos bancários correspondentes permanecem teimosamente elevados.
Um dos motivos pelos quais o momento parece certo é regulatório. Nos EUA, a Lei GENIUS foi sancionado em lei em 18 de julho de 2025, criando uma estrutura federal para stablecoins de pagamento, incluindo requisitos de reserva e divulgação.
Esse tipo de clareza jurídica não garante a adoção em massa. Mas altera o cálculo de risco para bancos, grandes comerciantes e redes de pagamento que têm de responder às equipas de conformidade e aos reguladores.
A escala do mercado também não é mais teórica. O valor total da stablecoin era de cerca de US$ 298 bilhões em 5 de janeiro de 2026, com USDT e USDC ainda dominando a pilha.
O relatório da BlackRock, usando dados da CoinGecko até 27 de novembro de 2025, observa que as stablecoins atingiram máximos recordes em capitalização de mercado, mesmo com a flutuação dos preços das criptomoedas. Destaca o seu papel como a principal fonte de “liquidez em dólares e estabilidade na cadeia” do sistema.
Essa combinação de reconhecimento legal e tamanho é o motivo pelo qual as stablecoins começaram a aparecer em lugares onde nunca antes apareciam, como o back office de pagamentos globais.
A Visa ofereceu um exemplo concreto em dezembro de 2025. A empresa disse que tinha lançado Liquidação de USDC nos EUA, permitindo que parceiros emissores e adquirentes façam liquidações com a stablecoin em dólar da Visa in Circle.
A Visa disse que os participantes bancários iniciais liquidaram Solana. Enquadrou a mudança como uma forma de modernizar a sua camada de liquidação com movimentação mais rápida de fundos, disponibilidade de sete dias e resiliência durante fins de semana e feriados.
As stablecoins estão migrando para a parte das finanças que normalmente é invisível até quebrar: a liquidação.
A liquidação é onde o valor é acumulado
Se as stablecoins são agora efetivamente dólares digitais, a próxima questão é onde esses dólares vivem à medida que o sistema cresce.
À medida que as stablecoins avançam para usos mais complexos, como garantias, gestão de tesouraria, fundos tokenizados do mercado monetário e compensação transfronteiriça, a camada base é mais importante do que o marketing. Essa camada necessita de uma finalidade previsível, liquidez profunda, ferramentas robustas e um modelo de governação e segurança em que as instituições possam confiar durante décadas, e não apenas um ciclo.
É aqui que Ethereum poderia intervir.
A proposta de valor da Ethereum em 2026 não é ser a rede mais barata para enviar uma moeda estável. Muitas redes competem lá, e o piloto Solana da Visa é um lembrete de que as cadeias de alto rendimento têm um lugar à mesa.
O caso do Ethereum é que ele se tornou a camada âncora de um ecossistema que trata a execução e a liquidação como funções separadas.
Próprio do Ethereum documentação torna isso explícito no contexto de rollups, onde o Ethereum atua como a camada de liquidação que ancora a segurança e fornece finalidade objetiva caso ocorram disputas em outra cadeia.
Portanto, quando os usuários se movem de forma rápida e barata em L2s, a cadeia de base ainda atua como árbitro. Quanto mais valiosa for a atividade que está sendo realizada, mais valioso se tornará o papel do árbitro.
A tokenização está conduzindo silenciosamente as instituições em direção ao Ethereum
A seção stablecoin da BlackRock também é uma história de tokenização. O relatório descreve as stablecoins como um “passo modesto, mas significativo em direção a um sistema financeiro tokenizado”, onde os dólares digitais coexistem, e às vezes remodelam, os canais tradicionais de intermediação e transmissão de políticas.
A tokenização transforma essa ideia abstrata em uma realidade de balanço. Significa emitir uma reivindicação sobre um ativo do mundo real, como um fundo de títulos do Tesouro, em um blockchain.
Os Stablecoins servem então como fonte de dinheiro para subscrições, resgates e negociações no mercado secundário.
Nessa frente, Ethereum ainda é o centro de gravidade. RWA.xyz mostra Ethereum hospedando cerca de US$ 12,5 bilhões em ativos tokenizados do mundo real, aproximadamente 65% de participação de mercado em 5 de janeiro de 2026.
A própria BlackRock ajudou a construir essa atração gravitacional. Seu fundo tokenizado do mercado monetário, BUIDL, estreou no Ethereum e mais tarde expandido para várias cadeias, incluindo Solana e vários Ethereum L2s, à medida que os títulos do Tesouro tokenizados se tornaram um dos casos de uso mais claros do mundo real para financiamento na cadeia.
Mesmo numa área multi-chain, o padrão institucional é revelador: comece onde a liquidez, as integrações de custódia e os padrões de contratos inteligentes estão mais maduros, depois alargue-se à medida que os canais de distribuição se desenvolvem.
O JPMorgan tem caminhado na mesma direção. O banco lançado um fundo do mercado monetário tokenizado com ações representadas por tokens digitais no Ethereum.
Aceitou assinaturas em dinheiro ou USDC e vinculou o impulso parcialmente à mudança regulatória da moeda estável que se seguiu à Lei GENIUS.
Isso sugere que as stablecoins não precisam apenas de uma rede rápida para pagamentos. Eles também precisam de uma estrutura de liquidação confiável para garantias simbólicas, equivalentes de caixa com rendimento e financiamento de nível institucional.
Ethereum tornou-se a resposta padrão para essa necessidade, não porque vence todos os benchmarks, mas porque se tornou o tribunal onde os casos mais valiosos são ouvidos.
A aposta não é isenta de risco
A perspectiva da BlackRock inclui cautela incorporada na oportunidade. Nos mercados emergentes, observa que as stablecoins poderão alargar o acesso ao dólar, ao mesmo tempo que desafiam o controlo monetário se a utilização da moeda nacional diminuir.
Esse é um problema de economia política, não um problema tecnológico. É também o tipo que pode desencadear respostas políticas restritivas exatamente nos locais onde as stablecoins se ajustam ao produto-mercado.
Existem também riscos do emissor. As stablecoins não são todas iguais e a estrutura do mercado pode gerar confiança.
Classificações globais da S&P rebaixado a sua avaliação Amarração reservas em novembro de 2025, citando preocupações sobre a transparência limitada. Foi um lembrete de que a estabilidade do sistema pode depender do que está por trás da estaca.
Ethereum também não tem garantia de ser a única camada de liquidação que importa. O trabalho de liquidação de USDC da Visa mostra que grandes players estão dispostos a encaminhar a liquidação de stablecoin por outras cadeias quando isso atender às suas necessidades operacionais.
A Circle posiciona o USDC como suportado nativamente em dezenas de redes, uma estratégia que torna a liquidez da stablecoin portátil e reduz a dependência de qualquer cadeia única.
Mas a portabilidade funciona nos dois sentidos. À medida que as stablecoins se espalham, o prémio muda para camadas que podem proporcionar uma liquidação credível, integração com activos tokenizados e um modelo de segurança suficientemente forte para persuadir as instituições de que podem estacionar dinheiro real e garantias reais na cadeia sem acordar para uma surpresa de governação.
É por isso que a ETH é uma aposta provável no padrão de liquidação de dólares tokenizados. Se as stablecoins estão se tornando o que a BlackRock diz que são, uma ponte entre as finanças tradicionais e a liquidez digital, a ponte ainda precisa de alicerces.
Na arquitetura atual do mercado de criptografia, Ethereum é a base à qual a maioria das instituições continua retornando.
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