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Novo Rally acontece, mas é sustentável?
Após três meses de retornos negativos, os investidores em ações dos EUA começaram novembro com um forte Follow-Through Day (FTD) em 2 de novembro de 2023, quando o S&P 500 subiu 1,9% devido ao maior volume diário. A O’Neil Global Advisors (OGA) define um FTD como:
- Ganho diário em uma referência de país importante que seja >1,7% pelo menos no quarto dia após o estabelecimento dos mínimos do mercado, e
- Em volume superior ao do dia anterior.
Por outro lado, OGA define um negativo Dia de Distribuição como uma perda diária de -0,2% ou mais em volume superior ao do dia anterior.
Embora um FTD bem-sucedido só seja aparente em retrospectiva, temos esperança de que os recentes ganhos do mercado marcarão o fim do declínio do mercado e o início de uma nova alta a longo prazo. Isto é motivado pela possibilidade de a Fed ter terminado o seu ciclo de aperto e as taxas de juro de longo prazo dos EUA terem atingido o seu pico. Além disso, os lucros empresariais dos EUA melhoraram numa base anual no terceiro trimestre recentemente concluído.
Embora nem todos os FTD se traduzam em fortes ganhos futuros, cada recuperação significativa do mercado tende a começar com um FTD. As chaves para o sucesso de um FTD incluem ganhos imediatos de preços e dias de distribuição mínimos nos dias e semanas seguintes, comportamento positivo na liderança de grupos e ações e o surgimento de novas ações e grupos de liderança. Por outro lado, os FTD que fracassam tendem a apresentar sinais de dificuldades, incluindo vários dias de distribuição pouco depois e o fracasso da liderança do mercado em fazer progressos significativos.
Três citações atemporais de nosso fundador, William J. O’Neil, ilustram nossa filosofia de investimento em relação aos FTDs.
“Um FTD deve dar a sensação de uma manifestação explosiva que é forte, decisiva e conclusiva – não de má vontade ou em cima do muro.”
“…a primeira coisa que aprendi sobre como obter um desempenho superior não é comprar ações que estão perto dos seus mínimos, mas comprar ações que estão a sair de bases amplas e a começar a atingir novos máximos.”
“Minha filosofia é que todas as ações são ruins. Não existem boas ações a menos que subam de preço. Se, em vez disso, eles caírem, você deverá reduzir suas perdas rapidamente. Deixar correr as perdas é o erro mais grave cometido pela maioria dos investidores.
As duas primeiras citações são especialmente relevantes agora que temos FTDs em muitos mercados globais, inclusive nos EUA. A segunda diz respeito ao perfil das ações que temos interesse em comprar atualmente. A última cotação refere-se a mercados como o período de julho a outubro de 2023, onde o mercado geral caiu (-11% para o S&P 500) e a ação mediana caiu muito mais significativamente (a ação mediana estava mais de 30% abaixo dos máximos de 52 semanas para mínimos de outubro). Isto continuará a ser relevante no futuro: as ações que vacilam se a força geral do mercado continuar são fortes candidatas à redução ou à venda.
Chaves para o Rally dos EUA
Os dois principais requisitos para tornar este rali sustentável são os FTDs e a amplitude do mercado. Aqui estão mais detalhes sobre esses dois requisitos.
1) FTD nos principais índices
- Nos EUA, os índices S&P 500 e Nasdaq Composite geraram FTDs em 2 de novembro.
- Curiosamente, estes foram precedidos por FTDs sobre índices Russell de pequena e média capitalização em 1º de novembro.
- O volume de cada um dos índices esteve bem acima do dia anterior em cada caso, dando uma sensação conclusiva.
- Além disso, na semana passada, cada índice gerou um FTD secundário no início da semana, com uma sensação ainda mais conclusiva. Os índices subiram entre 2,5% e 5,5% no dia, em volume bem acima da média. Isto toca numa chave para um rali sustentável pós-FTD, que irá ganhar terreno nos próximos dias e semanas. Isso pode ser visto no mercado Datagraphs™ abaixo*.
Figura 1: Gráfico Diário do S&P 500
Figura 2: Gráfico diário composto da Nasdaq
Figura 3: Gráfico Diário Russell 2000
É fundamental ter uma forte participação dos líderes na sequência de um FTD. Certamente, isso tem sido verdade este mês com o forte desempenho destes grupos da indústria (observando ETFs representativos): Software (IGV), Segurança Cibernética (HACK), Semicondutores (SOXX), Infraestrutura (PAVE), Habitação/Relacionado (XHB), e Aeroespacial/Defesa (PPA). Além disso, grupos menores como siderurgia, vestuário, educação e eletricidade estão firmemente na categoria de liderança. Eles estão ilustrados nos gráficos abaixo:
Figura 4: Gráficos de Grupos Líderes
Outros grupos que vêm de uma posição pior, mas que melhoraram acentuadamente recentemente, incluem ETFs que investem em ações de hipercrescimento (ARKK
ARKK
EU PAGO
EU COMPRO
KRE
2) Amplitude do mercado e rupturas
O segundo requisito para que esta recuperação se mantenha é um sinal técnico positivo de que a amplitude do mercado bolsista melhorou dramaticamente. Isso é mostrado no gráfico de dados abaixo, que mede a porcentagem de ações na Bolsa de Valores de Nova York negociadas acima da média móvel de 30 semanas. Esta medida caiu para 18% durante a correção, mas agora aumentou para mais de 42%.
Figura 5: % de ações acima de 30-WMA no gráfico semanal da NYSE
Da mesma forma, as ações emergentes de um período ou base de consolidação também subiram na nossa medida proprietária de Breakout. Depois de quatro meses de totais de Breakouts abaixo da média, na semana encerrada em 17 de novembro de 2023, os totais de Breakout dispararam mais uma vez. Historicamente, novos mercados em alta são acompanhados por um grande aumento nos Breakouts.
Figura 6: Quebra semanal de ações nos EUA
Por setor, aqui estão as proporções dos Breakouts recentes. Tecnologia, Varejo, Equipamentos de Capital e Consumo Cíclico têm proporções descomunais, enquanto Saúde e Energia são os menos representados.
Figura 7: Breakouts Recentes por Setor
Como mencionado anteriormente, dois dos impulsionadores de uma possível viragem do mercado são os lucros das empresas e as taxas de juro nos EUA. A temporada de relatórios de lucros corporativos do 3T23 viu uma porcentagem normal de superação dos lucros, embora a ação positiva dos preços pós-lucro tenha sido muito mais forte do que no último trimestre. Estamos encorajados a ver a recuperação tomar forma ao longo desta temporada de resultados.
Os sinais das taxas de juro também são construtivos. Parece provável que as taxas a 10 anos nos EUA tenham atingido o seu pico. Podemos estar a entrar no ponto ideal do ciclo das taxas de juro, onde a Fed faz uma pausa, mas não necessariamente corta as taxas.
Figura 8: Gráfico semanal de notas de 10 anos dos EUA
Um último indicador positivo é que os mercados globais participaram no impulso de alta de Novembro:
- Dezesseis dos 24 mercados desenvolvidos que acompanhamos na O’Neil tiveram FTDs nas últimas duas semanas. Estes incluem mercados importantes como Japão, França, Alemanha, Espanha, Hong Kong e Canadá.
- Sete dos 25 mercados emergentes que acompanhamos tiveram FTDs nas últimas três semanas. Estes incluem Brasil, México, Coreia e África do Sul. Os mercados de Taiwan e da Índia ganharam força, mas ainda não dispõem de um FTD, enquanto a China continua a ser o principal ponto fraco, apenas ligeiramente abaixo dos mínimos de Outubro.
Alguns dos líderes globais que podem ser investidos por meio de ETFs em dólares incluem o Japão (EWJ
EWJ
EWG
EWP
EWI
INDA
EWT
EPOL
EWZ
Figura 9: Principais Mercados Internacionais – Gráficos Semanais (ETFs em USD)
Concluindo, não saberemos até que sejamos capazes de olhar para trás se este recente movimento ascendente é o início de uma nova tendência. Nesta altura, adicionaríamos cautelosamente capital ao mercado accionista e permaneceríamos atentos a sinais de progresso a nível global do mercado, bem como ao nível do grupo industrial e das acções individuais. Além disso, queremos estar cientes de um possível fracasso do FTD de 2 de novembro de 2023. Isso se manifestaria com uma redução do mínimo do FTD (4.268), que também é exatamente o 200-DMA no momento. Se isto ocorrer, instaremos a redução das posições e do montante global de capital comprometido com ações dos EUA.
*Observação: todos os dados em gráficos e tabelas ao longo deste artigo são de 17 de novembro de 2023
