Fluxos positivos de ETF BTC e recuperação de US$ 112.500

Bitcoin (Bitcoin) é negociado a US$ 101.328 no momento desta publicação, apagando a recuperação de 2,3% que empurrou brevemente o preço para US$ 103.885 no dia anterior.

A quebra confirma o que os dados da rede têm telegrafado sobre o enfraquecimento da dinâmica da demanda, os detentores de longo prazo vendendo em fraqueza e o mercado testando os suportes estruturais vistos pela última vez durante as correções de meio do ciclo.

As duas quedas consecutivas abaixo de US$ 100.000 em 4 e 5 de novembro somam-se ao que os dados da rede sugeriam.

De acordo com um Relatório de 5 de novembro por Glassnodeo caminho de volta à posição de alta requer duas reversões claras.

Primeiro, os fluxos spot de ETF Bitcoin dos EUA devem se tornar líquidos positivos após duas semanas de saídas diárias entre US$ 150 milhões e US$ 700 milhões.

Em segundo lugar, o preço deve recuperar a base de custo dos Detentores de Curto Prazo em US$ 112.500 e mantê-la como suporte.

Sem ambas as inversões, o Bitcoin corre o risco de deslizar em direção ao preço realizado dos investidores ativos perto de US$ 88.500, um nível que historicamente marcou fases corretivas mais profundas.

Quebra estrutural

O Bitcoin falhou repetidamente em se manter acima de US$ 112.500, o preço médio de aquisição de moedas mantidas por menos de 155 dias. Esse limite é importante porque quando os preços são negociados abaixo da sua base de custo, os detentores de curto prazo ficam com perdas não realizadas e a pressão de venda aumenta.

O actual desconto de 11% em relação a esse nível é historicamente profundo o suficiente para provocar mais descidas se o apoio não se concretizar.

A US$ 100.000, cerca de 71% da oferta circulante permanece no lucro, colocando o mercado próximo ao limite inferior da faixa de equilíbrio de 70% a 90%, típica durante desacelerações de meio de ciclo. Esta zona produz frequentemente breves recuperações de alívio em direcção à base de custos dos Detentores de Curto Prazo, mas as recuperações sustentadas requerem uma consolidação prolongada e uma procura renovada.

Se a venda empurrar uma parcela maior da oferta para a zona de perdas, o mercado corre o risco de transitar para uma fase de baixa mais profunda.

A Perda Não Realizada Relativa, que representa o total de perdas não realizadas como percentagem da capitalização de mercado, situa-se actualmente em 3,1%, bem abaixo do limite de 5% normalmente associado a vendas motivadas pelo pânico.

O mercado baixista de 2022-2023 elevou essa métrica acima de 10%. A leitura actual sugere uma reavaliação ordenada, não uma capitulação, mas a almofada é tênue.

Distribuição silenciosa de detentores de longo prazo

A surpresa tem sido o comportamento dos detentores no longo prazo. Desde julho de 2025, este grupo derramou aproximadamente 300.000 BTC, reduzindo a oferta de 14,7 milhões para 14,4 milhões.

Ao contrário das distribuições anteriores, quando os investidores experientes vendiam com força durante as subidas, estão agora a vender com fraqueza à medida que os preços descem, uma mudança comportamental que sinaliza fadiga e convicção reduzida.

Ao contabilizar as novas maturação, que são moedas com idade superior a 155 dias, os gastos ficam mais claros.

Os detentores de longo prazo gastaram cerca de 2,4 milhões de BTC desde julho, com novos vencimentos compensando grande parte da saída. Excluindo as maturações, os gastos representam cerca de 12% da oferta circulante.

Essa é uma pressão substancial do lado do vendedor operando abaixo da superfície.

Fluxos de ETF ficam negativos, derivativos sugerem cautela

A procura institucional arrefeceu acentuadamente. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram saídas líquidas consistentes nas últimas duas semanas, contrastando com fortes entradas ao longo de setembro e início de outubro, que apoiaram a resiliência dos preços.

A tendência recente sugere uma mudança no sentido da realização de lucros e um apetite reduzido por novas exposições.

A atividade do mercado spot conta a mesma história. O Delta Bias do volume cumulativo tornou-se negativo nas principais bolsas. Binância e CVDs à vista agregados registraram 822 BTC e 917 BTC negativos, respectivamente, sinalizando pressão de venda líquida sustentada.

Base de moedas permanece neutro em 170 BTC positivos, mostrando pouca absorção do lado da compra. Esta deterioração reflete a desaceleração dos ETF, sugerindo que as recuperações são acompanhadas de rápida realização de lucros.

Em futuros perpétuos, o Prêmio Direcional caiu de US$ 338 milhões por mês em abril para cerca de US$ 118 milhões. Estes são os juros pagos pelos traders de longo prazo.

O movimento sinaliza uma ampla reversão no posicionamento especulativo, uma vez que os traders estão a reduzir a alavancagem direcional, favorecendo a neutralidade em vez da exposição longa agressiva.

Os mercados de opções reforçam o tom defensivo. A procura por opções de venda permanece elevada, com os traders a pagarem preços mais elevados para se protegerem de futuras descidas, em vez de se posicionarem para uma reversão.

A volatilidade implícita de curto prazo disparou para 54% durante a liquidação, antes de recuar cerca de 10 pontos vol uma vez formado o suporte.

Os prêmios de venda no strike de US$ 100.000 aumentaram à medida que aumentavam os temores de que o ciclo de alta pudesse estar terminando.

Mesmo com a estabilização do Bitcoin, os prêmios permanecem elevados. Os dados de fluxo indicam que a atividade dos compradores é caracterizada principalmente por um posicionamento delta negativo, com compras de opções de venda e vendas de opções de compra. O ambiente favorece a atitude defensiva em detrimento da assunção de riscos, sem nenhum catalisador claro para uma subida visível.

Os dois lançamentos são necessários.

A quebra do Bitcoin abaixo da base de custo dos detentores de curto prazo e a estabilização em torno da marca de US$ 100.000 é uma mudança decisiva.

A correção reflecte anteriores abrandamentos a meio do ciclo, com a oferta ainda a ser maioritária e as perdas não realizadas contidas.

No entanto, a distribuição sustentada de detentores a longo prazo e as saídas contínuas de ETF sublinham um enfraquecimento da convicção.

O mercado permanece num equilíbrio frágil: sobrevendido mas sem pânico, cauteloso mas estruturalmente intacto. O próximo impulso direcional depende de saber se a procura renovada pode absorver a distribuição contínua e recuperar 112.500 dólares como apoio firme, ou se os vendedores mantêm o controlo.

Até que os fluxos de ETF se tornem líquidos positivos e o preço recupere US$ 112.500, os touros não têm munição para reverter a fraqueza estrutural. Essas duas mudanças decidem se esta correção termina ou se aprofunda.