Desligamento elimina CPI de outubro, deixando Bitcoin pendurado

Durante meses, os comerciantes de criptografia cronometraram a alavancagem, o financiamento e a liquidez em torno da impressão mensal da inflação nos EUA.

Esta semana, aqueles que esperavam que a recente votação reabrir o governo traria novos dados macro ficaram desapontados por não encontrarem nada na fita. O Bureau de Estatísticas Trabalhistas disse em outubro que

“Nenhum outro lançamento será reprogramado ou produzido até a retomada dos serviços regulares do governo.”

O último relatório completo do IPC, abrangendo setembro, foi divulgado no final de 24 de outubro, após a interrupção das operações normais devido à paralisação.

O nível do índice de todos os itens ficou em 324,80, com manchete e núcleo de inflação ambos em 3,0% ano a ano. Economia Comercial atualmente lista 10 de dezembro como a próxima data programada no calendário do IPC.

Por que a impressão perdida de outubro é importante para os mercados

Existe agora uma lacuna para Outubro que poderá nunca ser preenchida. Dado que o encerramento abrangeu todo o período de recolha de dados, o pessoal no terreno não conseguiu recolher a amostra de preços que sustenta o IPC. Isso pode ser compilado e incluído na atualização de dezembro, mas o indicação é que agora haverá uma lacuna.

Secretário de Imprensa da Casa Branca culpou a lacuna sobre os Democratas, afirmando,

“Os democratas podem ter danificado permanentemente o Sistema Estatístico Federal com o IPC de outubro e os relatórios de emprego provavelmente nunca sendo divulgados.”

Sem essa pesquisa, o BLS não poderia publicar uma atualização em 13 de novembro, data padrão em que os mercados teriam recebido a leitura de outubro. As autoridades sinalizaram que Outubro pode não ser reconstruível mesmo depois de as operações voltarem ao normal, uma vez que não existem dados primários para comparação.

Para os mercados criptográficos, a ausência de um número importava mais do que qualquer valor hipotético. Bitcoin e Ethereum entraram na semana posicionados para um evento de volatilidade que nunca se materializou. Embora a volatilidade tenha surgido de qualquer maneira.

O Bitcoin à vista caiu cerca de 6% durante a sessão, junto com um mar de vermelho em todo o mercado de criptografia. A liquidez permanece escassa e os contratos em aberto de derivados diminuíram, um comportamento que se alinha com um mercado à espera de informações macroeconómicas que não se concretizaram.

O IPC ausente quebrou a cadeia usual que conecta os dados de inflação à ação dos preços criptográficos.

Normalmente, uma impressão mais suave alimenta as expectativas de uma trajetória menos restritiva da Reserva Federal. Os rendimentos do Tesouro caem, o dólar enfraquece e os ativos de risco, incluindo Bitcoinpegue um lance.

Uma impressão mais favorável faz o oposto, reforçando as expectativas de uma política mais restritiva e pressionando os activos de longa duração.

Sem dados, as mesas de taxas não tinham dados novos sobre os rendimentos reais ou a inflação de equilíbrio. A perspectiva da Fed muda para uma negociação baseada em discursos, swaps de inflação baseados no mercado e indicadores secundários.

Esse vácuo macro empurrou a criptografia ainda mais para o seu papel de proxy para expectativas sobre políticas futuras, em vez de uma simples extensão de beta alto das ações.

Sem o CPI, as mesas confiaram mais na liquidez, nos fluxos de ETF e no posicionamento de opções. As taxas de financiamento dos principais pares de futuros foram comprimidas à medida que a nova alavancagem direcional permaneceu à margem.

Tudo isso redireciona a atenção para 10 de dezembro, próxima data do calendário da CPI. A Trading Economics lista esse dia como o “próximo lançamento”, embora o campo de valor esteja vazio, enfatizando que é um espaço reservado e não um conjunto de dados confirmado.

O impacto no mercado da lacuna inpreenchível do IPC de outubro

Os mercados têm agora de avaliar três caminhos amplos para o que essa data poderá trazer.

Um caminho é o BLS gerir a reconstrução de alguma forma de IPC de Outubro utilizando amostras parciais, imputação ou estimativas baseadas em modelos.

Se isso acontecer, os traders poderão tratar o número como de qualidade inferior a uma impressão normal, uma vez que o inquérito subjacente não seguiria a metodologia padrão. A reação na criptografia pode ser modesta.

Se a variação mensal principal atingir 0,2% ou menos, consistente com uma tendência de desinflação controlada, o padrão habitual seria a fraqueza do dólar, uma retração nos rendimentos e uma recuperação do Bitcoin.

É provável que o Ethereum tenha um desempenho superior nos próximos um ou dois dias, à medida que os traders se envolverem novamente com o risco de beta mais alto. Altcoins menores tendem a seguir, muitas vezes movendo-se na faixa de 5–12% quando a liquidez desce na curva de risco.

Se o número reconstruído ou uma impressão limpa de Novembro cair numa zona “pegajosa” em torno de 0,3-0,4% em termos mensais, a mensagem para a política torna-se menos clara.

Os rendimentos podem se mover em uma faixa estreita e a criptografia pode terminar o dia perto de onde começou. O Bitcoin pode ser negociado estável, com as altcoins apresentando desempenho inferior à medida que os traders reduzem o risco marginal.

As taxas de financiamento em futuros perpétuos poderão deslizar para território ligeiramente negativo, à medida que os fluxos de cobertura de curto prazo dominarem.

Um terceiro caminho é que os dados de inflação cheguem a 0,5% ou mais. Esse resultado fortaleceria as expectativas de que o Fed precisa manter a política restritiva por mais tempo, puxando o dólar para cima e empurrando os rendimentos do Tesouro para cima ao longo da curva.

Em episódios anteriores, tais combinações foram associadas a uma queda intradiária de 3-6% no Bitcoin, movimentos mais acentuados no Ethereum e uma ampla desalavancagem nas altcoins.

Os volumes de liquidação nessas perdas muitas vezes ficam duas a quatro vezes acima das normas recentes, à medida que as posições sobrealavancadas são forçadas a sair.

Como o CPI Void remodela a macro negociação de curto prazo

O cenário mais invulgar é que o dia 10 de Dezembro chegue sem qualquer IPC de Outubro porque o BLS decide que o inquérito em falta não pode ser reconstruído de forma credível ou ocorrem atrasos adicionais na preparação.

Nesse mundo, a próxima leitura limpa reflectiria as condições de Novembro, e a diferença entre os dados de inflação fortes aumentaria para quase dois meses.

Os títulos do Tesouro precisariam de se apoiar mais fortemente nos mercados de equilíbrio e nos swaps de inflação para ancorar as expectativas. O termo “prémio ao longo da curva” poderia constituir uma margem de risco mais ampla para a incerteza que rodeia a verdadeira dinâmica dos preços.

A Trading Economics prevê atualmente a continuação da pressão inflacionária no próximo ano, com o IPC subindo mês a mês.

Para os ativos digitais, um mundo com dados de inflação pouco fiáveis ​​ou irregulares introduz um novo tipo de regime macro.

A criptografia torna-se mais uma classe de ativos “macro-suavizada”, negociada com base em forças de movimento mais lento, como fluxos de ETF, procura estrutural de alocadores de posições longas, decisões de balanços empresariais e a canalização da liquidez em dólares.

A volatilidade de curto prazo impulsionada por dados programados cairia, sendo substituída por episódios mais longos de incerteza pontuados por comunicações políticas e eventos criptográficos idiossincráticos.

Esse regime provavelmente reforçaria o status do Bitcoin como referência do setor. Quando a incerteza macroeconómica é elevada mas os dados são escassos, os traders têm um menor apetite por tokens mais distantes do espectro de risco.

O capital tende a consolidar-se em activos com maior liquidez, narrativas mais claras e mercados de derivados mais desenvolvidos. Altcoins que dependem de alta alavancagem ou impulso especulativo para suporte de preços podem achar essas condições escassas até que as divulgações macroeconômicas regulares sejam retomadas.

A disparidade do IPC também aumenta a importância de fontes de dados alternativas e de modelos de previsão do tempo que tentam inferir a inflação a partir de dados de alta frequência, como gastos com cartões, taxas de frete ou preços online.

Os macro desks tradicionais já monitoram esses indicadores, mas sem um ponto de verificação mensal do BLS, eles têm mais peso.

Os comerciantes de criptografia podem ter que incorporar essas ferramentas de forma mais sistemática se o pipeline formal de inflação permanecer instável.

Por enquanto, a história do IPC não é sobre uma surpresa positiva ou negativa, mas sobre uma linha vazia no calendário macro.

A última leitura confirmada mostra um nível de índice de 324,80 para Setembro, com uma inflação de 3,0% tanto nas medidas principais como nas principais.

A próxima entrada é um campo em branco em 10 de dezembro que pode ou não conter os dados faltantes de outubro. Os mercados criptográficos estão a negociar em torno desta ausência, esperando para ver se o indicador de inflação mais observado do mundo reaparece ou se o vácuo macro persiste.