Como a oferta imóvel molda o próximo aperto real do Bitcoin

A última mudança do Bitcoin para cerca de US$ 101.000 é um reflexo das mudanças nas condições da rede, à medida que a oferta antes imóvel começa a se agitar.

Após meses de acumulação constante, os detentores de longo prazo estão a começar a distribuir, os ETFs passaram de entradas para saídas e as pressões de liquidez estão a remodelar o equilíbrio do mercado entre a oferta e a procura.

Abaixo da superfície, os dados revelam uma tensão mecânica crescente entre a emissão, a absorção de fundos e o comportamento dos detentores, preparando o terreno para a próxima compressão real do Bitcoin.

Na última semana, Bitcoin variou entre US$ 99.500 e US$ 103.000, com o preço recuando das altas recentes à medida que as moedas de longa data foram movimentadas e as novas emissões atenderam à demanda mais fraca dos fundos, incluindo resgates líquidos consecutivos no início de novembro.

O driver principal fica na cadeia.

Após meses de acumulação líquida, cerca de 62.000 BTC deixaram grupos ilíquidos desde meados de outubro, a primeira queda notável no segundo semestre do ano.

A mudança reflete carteiras de longa duração que obtêm ganhos de força em torno de bases de custos agrupadas.

Antes desta retração, a oferta ilíquida subiu para 14,3 milhões, para 14,4 milhões de BTC, representando quase 72% das moedas em circulação, um máximo de vários anos para a participação detida por entidades com baixos gastos. Quando essa ação se afrouxa, o float se expande e as altas param até que a demanda elimine a oferta extra.

O caminho do estol até o aperto é mecânico. A emissão pós-halving gira em torno de 3,125 BTC por bloco, cerca de 450 BTC por dia. O fluxo fixo interage agora com três partes móveis: o ritmo da distribuição dos detentores de longo prazo, o ritmo das vendas dos mineradores e a capacidade dos fundos e do tesouro de absorver tudo isso.

Se os ETFs e os compradores de balanços pegarem mais moedas do que a emissão mais a distribuição, o preço subirá à medida que o float disponível diminuir. Se não conseguirem, são feitos cortes de preços, enquanto as gerações mais velhas reduzem a sua exposição.

Os fluxos de fundos transformaram-se num obstáculo no curto prazo.

Os ETFs de Bitcoin spot dos EUA registraram saídas líquidas consideráveis ​​no início de novembro, com aproximadamente US$ 566 milhões em 4 de novembro e mais um US$ 137 milhões em 5 de novembro, antes de uma compensação parcial com aproximadamente US$ 240 milhões de entradas em 6 de novembro, de acordo com Lado distante.

Resgates de vários dias se aproximando US$ 2 bilhões entre produtos destaca como a procura concentrada nos EUA pode amplificar as oscilações na absorção. A amplitude dessa procura ainda é importante porque os fluxos dos EUA permanecem concentrados num único grande emissor; quando as criações param aí, a absorção agregada muitas vezes falha.

O comportamento de longo prazo também está em movimento. GlassnodeA ‘Week On Chain’ da revista mostra a distribuição líquida de coortes de longa duração, visível nas faixas etárias de produção gasta, já que as fatias mais antigas contribuem mais em dias verdes.

A dormência média atingiu um máximo mensal no início de outubro, um padrão que muitas vezes se agrupa perto dos topos locais ou transições quando carteiras experientes fortalecem os lucros. A mesma estrutura ajuda a identificar a virada; uma diminuição dos gastos nas faixas de mais de um ano durante os dias de alta precedeu uma nova alta em ciclos anteriores, à medida que a oferta se restringe.

O comportamento do minerador fica na margem, mas move o ponteiro quando o preço do hash está baixo. A emissão é fixa, mas a mudança de posição líquida dos mineradores caiu para uma faixa negativa no final do verão, e os picos de transferência para as bolsas reapareceram em CriptoQuant painéis em meados de outubro.

Se as taxas ou o preço aumentarem, a distribuição normalmente desacelera e, se a receita for comprimida, o hedge ou as vendas podem adicionar 200 a 500 BTC por dia às saídas, o suficiente para mudar o tom quando a demanda por fundos estiver próxima do equilíbrio. Este relacionamento pode ser rastreado junto com o Glassnode mudança de posição líquida do mineiro e Índice de taxa de hasho preço do hash, que enfraqueceu novamente em novembro.

Os trilhos de base de custo marcam a tendência.

Em avanços anteriores, o Detentor de Curto Prazo percebeu que o preço passou de resistência para suporte à medida que a demanda mais ampla absorvia moedas distribuídas por grupos mais velhos. A recuperação e a manutenção dessa linha após retrocessos seguiram fases construtivas, enquanto a perda coincidiu com mercados limitados, à medida que os detentores de posições longas continuam a cortar.

Um simples balanço patrimonial captura a configuração ao preço de hoje. A cerca de US$ 101.000 por moeda, a emissão diária de cerca de 450 BTC equivale a aproximadamente US$ 45,45 milhões. Os fluxos de ETF podem ser convertidos em moedas dividindo os dólares pelo preço, então US$ 50 milhões equivalem a aproximadamente 495 BTC por dia e US$ 200 milhões equivalem a aproximadamente 1.980 BTC.

O recente aumento na distribuição de titulares longos, cerca de 62.000 BTC desde meados de outubro, teve uma média de cerca de 4.430 BTC por dia se distribuído por duas semanas, indicando um aumento em vez de um ritmo constante. O sinal de absorção líquida, demanda menos emissão e distribuição, determina se o float se contrai ou se afrouxa.

(A rede de mineração assumiu ~0 em cenários de linha de base; a sensibilidade aumenta se as saídas diárias de mineração atingirem 200–500 BTC.)

A estagnação do mercado e o subsequente retrocesso se ajustam à matemática.

A oferta ilíquida diminuiu em outubro, à medida que as moedas mais antigas foram movimentadas, a procura de fundos tornou-se negativa durante várias sessões e os mineiros registaram pequenas saídas.

Essa combinação aumenta o float negociável e limita o impulso até que o mix mude. Quando a distribuição de titulares a longo prazo abranda e a emissão de ETF ultrapassa novamente a impressão, a oferta ilíquida pode voltar a subir e os preços podem avançar sem grandes novas entradas de dinheiro.

De acordo com Glassnode Mudança de fornecimento ilíquidouma reviravolta na taxa de 30 dias confirmaria a reacumulação, especialmente se os ETF dos EUA e as novas cotações no estrangeiro regressarem a criações líquidas consistentes.

Macro ainda é importante como pano de fundo. Uma pesquisa da NYDIG enquadra o Bitcoin como um barômetro de liquidez que responde ao dólar e às taxas de juros reais, em vez de uma proteção contra a inflação. A maior liquidez global e um dólar mais firme no início de Novembro coincidiram com propostas mais fracas, um lembrete de que a trajectória do dólar até ao final do ano continua a ser relevante para a velocidade de fluxo.

Para os traders que assistem à fita, a lista de verificação é concisa e direta. Acompanhe a mudança de oferta ilíquida para uma alta, observe o preço realizado pelo detentor de curto prazo durante as quedas e monitore o mix nas faixas de idade de produção gasta para ver um desvanecimento ao longo dos gastos de um ano em dias verdes.

Além disso, mantenha as criações diárias de ETF em termos de moedas próximas à linha de emissão de aproximadamente 450 BTC por dia. Se os mineradores facilitarem a distribuição enquanto esses medidores melhoram, a flutuação fica mais apertada e o alcance cede.