Bitcoin testa a parede HODL de US$ 95 mil depois que a cascata derrubou US$ 655 milhões dos touros

Bitcoin fez o que muitos touros temiam: caiu abaixo dos seis dígitos, caiu para US$ 100.000 e até ultrapassou os US$ 98.000 em uma onda de liquidações não vistas desde maio.

Como relatado por CriptoSlateo BTC caiu para US$ 98.550, desencadeando US$ 190 milhões em liquidações longas em uma hora e US$ 655 milhões em 24 horas, já que os ETFs à vista registraram uma saída líquida de US$ 278 milhões em 12 de novembro e US$ 961 milhões no mês até agora.

Este evento transformou um declínio lento em uma queda acentuada, compensando os longos alavancados e forçando o mercado a enfrentar o suporte na cadeia abaixo do preço.

Dados on-chain revelam mudanças na estrutura do mercado abaixo de US$ 100 mil

Os dados da Coinbase mostraram a extensão da mudança nos EUA após o início das liquidações. O Bitcoin atingiu o pico de US$ 103.988 antes de cair para US$ 95.900, fechando pela última vez perto de US$ 96.940: apenas 2% acima de US$ 95.000, o HODLers Wall da rede. O mercado caiu de uma almofada de 5% acima da parede para quase tocá-la.

A estrutura da parede da rede permanece, mas o comportamento dos preços mudou. A distribuição com base no custo mostra que aproximadamente 65% de todos os dólares investidos em Bitcoin estão acima de US$ 95.000, com cada moeda do detentor de curto prazo com preço igual ou superior, e 30% da oferta do detentor de longo prazo na mesma faixa.

Este não é o ar rarefeito e especulativo do topo de 2017 ou do pico inicial de 2021. É semelhante à estrutura mais densa de “segundo fôlego” do final de 2021, onde detentores experientes e novos participantes partilhavam a zona de topo, e a resolução levou meses.

Essa densidade explica por que o spot se arrastou por tanto tempo. O comício eleitoral nos EUA no ano passado atraiu uma ampla faixa de compradores para a faixa de US$ 95 mil a US$ 115 mil e os prendeu durante um ano de negociações laterais.

Com a base de custo dos detentores de curto prazo já ultrapassada em cerca de US$ 112.000, cada tentativa fracassada de recuperar esse nível prendeu os compradores mais recentes na água, enquanto os detentores de longo prazo sentaram-se em uma escada de base de custos em camadas logo abaixo dos máximos.

Os futuros se desenrolam e as saídas de ETF revelam uma zona de suporte cada vez menor

A última cascata expôs essa estrutura: uma vez que as posições compradas em futuros começaram a se desenrolar, havia muito pouca demanda nova entre a área de resistência de US$ 106 mil a US$ 118 mil que a Glassnode sinalizou e o nível psicológico de US$ 100 mil, e a demanda de ETF não era mais forte o suficiente para absorver vendas forçadas.

A principal diferença agora é quem está vendendo. Em 2017 e 2021, a oferta próxima do topo veio principalmente de detentores de curto prazo. Após esses picos, as moedas mais antigas e com lucro foram eliminadas. Depois, as perdas não realizadas atingiram 15% do valor de mercado em seis semanas, enchendo antigas bolsas de ar.

Em 2025, as perdas não realizadas são cerca de metade do que eram em janeiro de 2022, apesar do BTC ser negociado abaixo de US$ 100 mil e ter tocado a parede.

Os dados da Glassnode mostram que os STHs estão submersos contra sua base de custo de US$ 111.900 desde outubro. A relação lucro-perda realizada caiu para menos de 0,21, perto de US$ 98.000, o que significa que mais de 80% do valor que eles movimentaram para lá foi vendido com prejuízo.

Esta é a capitulação clássica dos principais compradores, e não uma saída ampla do LTH. Checkonchain confirma: quase metade das moedas vendidas recentemente vieram de compradores recentes e de alta entrada que saem enquanto o mercado paira perto da parede.

É por isso que US$ 95 mil ainda são importantes. Foi um “ponto de falha” teórico do ciclo de touros; agora o preço está próximo disso. Novos dados da Coinbase mostram que o mínimo de US$ 95.900 do BTC o coloca bem dentro da zona de detentor de longo prazo, onde a maioria das moedas permanece inalterada. Se este grupo permanecer firme, o muro poderá absorver a venda forçada de STH e de derivados.

No entanto, se o Bitcoin perder US$ 95.000 de forma limpa, o roteiro será razoavelmente claro. A primeira prateleira ronda os 85.000 dólares, o nível mais baixo do “acesso de raiva tarifário”, onde o spot atingiu o fundo do poço local durante o nervosismo político anterior e reabasteceu brevemente parte da bolsa de ar do ano passado.

Abaixo disso está a verdadeira média do mercado em US$ 82.000, que fica diretamente acima da lacuna residual da bomba eleitoral dos EUA e seria um ímã natural para um fluxo mais profundo. Somente além desses níveis é que a grande e antiga faixa de demanda entre US$ 50.000 e US$ 75.000 entra novamente na conversa.

Como o perfil de risco deste ciclo difere de 2022

Há outra diferença importante em relação a 2022 que a atual ação do preço não foi desfeita.

Naquela época, a perda da base de US$ 45 mil do HODLers Wall daquele ciclo foi rápida e brutal: a base de custo STH cedeu em US$ 54 mil, a parede de US$ 45 mil ofereceu quase nenhum suporte e o mercado caiu direto para a média real do mercado em torno de US$ 36 mil, cruzando um bolsão de ar plurianual que remontava ao início do ciclo.

Neste ciclo, a queda potencial da parede para a média é muito mais curta e a procura subjacente da faixa de 2024 tem um preço mais próximo. Uma mudança de US$ 95 mil para US$ 80 mil seria prejudicial, mas não recriaria o tipo de baixa profunda e plurianual que se seguiu aos picos de 2021.

O cenário de curto prazo permanece frágil. Os fluxos de ETF inclinam-se para negativo, com os resgates substituindo os fluxos constantes que sustentaram o Bitcoin durante a maior parte do ano. O financiamento perpétuo e os contratos em aberto diminuíram desde o aumento da alavancagem de outubro. Os mercados de opções pagam agora um prémio de volatilidade implícita de 11% para opções de venda sobre opções de compra, sinalizando que os traders estão a proteger-se contra o lado negativo.

O que acontecerá a seguir depende menos dos traders de curto prazo do que dos detentores que possuem a maior parte da oferta acima e logo abaixo de US$ 95 mil.

Se mantiverem a calma, o muro poderá continuar a funcionar como um piso, dando ao mercado tempo para reconstruir a procura. Se eles quebrarem, o caminho através de US$ 85 mil e para baixo em direção à média de US$ 82 mil já está traçado no gráfico da rede.