A SEC finalmente pivôs de batalhas no tribunal para a criação de regras, oferecendo previsibilidade que o mercado não possuía

A Comissão de Valores Mobiliários tem Defina uma agenda de regulamentação Isso muda a supervisão de criptografia dos EUA para regras formais, descrevendo propostas sobre a oferta e venda de ativos digitais, tratamento de corretor e o potencial de negociação de criptografia em trocas nacionais e sistemas de negociação alternativos.

A agenda também inclui Planeja otimizar as divulgações e reduzir os encargos de conformidade vinculados às propostas dos acionistas, enquadrando o pivô como parte de uma modernização mais ampla da política do mercado de capitais.

A agenda chega ao lado da crescente coordenação com a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities.

Em 2 de setembro, as agências anunciado Uma iniciativa conjunta para emitir orientações para a listagem de transações de commodities alavancadas, marginadas ou financiadas em ativos digitais, uma etapa que visa pontos de atrito em torno de onde e como a atividade local do varejo é supervisionada. A coordenação sinaliza com a intenção de restringir as lacunas jurisdicionais que têm questões de estrutura de mercado complicadas por anos.

Para a infraestrutura do mercado de criptografia, a faixa política da SEC já afetou os produtos negociados em bolsa. Em 29 de julho, a Comissão permitiu criações em espécie e resgates para compartilhamentos de ETP de criptografia, alinhando produtos de bitcoin e éter com a mecânica usada por outros ETPs baseados em commodities e removendo uma fonte de atrito para participantes autorizados.

De acordo com os SECs Comunicado de imprensaprocessos em espécie agora estão ao lado de mecânica anterior apenas em dinheiro, que havia sido um restrição sobre spreads e eficiência operacional.

O cenário de aplicação mudou. No início deste ano, a SEC se mudou para liberar Sua ação civil contra a Coinbase através de uma estipulação conjunta, citando o trabalho em andamento por uma força -tarefa interna de criptografia.

Como a agência observou em seu Comunicado de imprensaa demissão seguiu a criação de uma unidade focada no desenvolvimento de uma estrutura abrangente, e chegou após dois anos de litígio que se concentravam se vários ativos negociados não eram valores mobiliários não registrados.

Em maio, a comissão da mesma forma demitidocom preconceito, seu caso contra entidades de binance e o fundador Changpeng Zhao, fechando um dos assuntos mais altos de perfil do ciclo de políticas anteriores (Sec).

Tomados em conjunto, a agenda, o esforço conjunto da SEC-CFTC e o ETP muda descrevem um caminho que reduz o local e a incerteza do produto, mesmo que as regras finais permaneçam pendentes. Permitir que a criptografia negocie em trocas nacionais e ATSS moveria a liquidez em ambientes governados por programas de vigilância de câmbio, tarefas de melhor execução e regimes de dados de mercado.

A orientação de corretor-Dealador, se abordar o tratamento de custódia e capital líquido com detalhes suficientes, enquadraria como os intermediários lidam com criptografia ao lado de outros valores mobiliários. Por Reutersa Comissão também está pesando isenções ou portos seguros para certas ofertas e vendas, um conceito com antecedentes em declarações anteriores de funcionários e comissários, mas agora posicionado para a criação de regra de notificação e aviso.

As mudanças de divulgação podem ser importantes para empresas públicas expostas a ativos digitais e patrocinadores da ETP. A racionalização das divulgações pode apertar a ligação entre fatores de risco e exposições operacionais reais, e uma carga mais leve para as propostas dos acionistas pode afetar como as questões de política criptográfica surgem através da estação de proxy.

Esses movimentos interagem com a decisão ETP em espécie, que os participantes do mercado argumentam suporta spreads mais apertados e fluxos de mercado primário mais resilientes em períodos de estresse, resultados que tendem a acompanhar ETPs de commodities com mecânica em espécie.

Perguntas materiais permanecem. Os critérios propostos para listagens de troca de ativos digitais precisam ser abrangentes, e a Divisão de Responsabilidade de Supervisão entre a SEC e a CFTC for Spot Activity precisará ser explicada no texto vinculativo, não apenas em declarações conjuntas.

A Comissão enfatizou que a aplicação contra a fraude continua, o que significa que o pivô da criação de regras não funciona como anistia. O caminho da agenda para as regras finais envolve liberações de propostas, períodos de comentários e votos, que introduzem o risco de tempo e escopo, mesmo quando a direção é mais clara do que um ano atrás.

O enquadramento da Comissão, incluindo declarações por liderança sobre inovação, formação de capital e proteção de investidores, indica um modelo que usa ferramentas estabelecidas de valores mobiliários para governar os ativos digitais sem interromper o desenvolvimento do produto.

Se a agência seguir com as regras propostas que permitirem troca e negociação de ATS, codificam isenções para determinadas ofertas e vendas e resolvem questões de corretor-Dealador, a estrutura do mercado de criptografia nos EUA se parecerá mais com outros mercados regulamentados. A agenda, a coordenação com o CFTC, o caso de demissões e a decisão da ETP formam a base dessa transição.