Physical Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124
A oferta monetária M2 nativa da Crypto está caindo e matando a liquidez
O fornecimento de stablecoin é o dinheiro implantável da criptografia. Com uma capitalização de mercado total de stablecoin de cerca de US$ 307,92 bilhões e queda de -1,13% nos últimos 30 dias, o pool parou de crescer mês após mês.
Quando a oferta estagna, os movimentos de preços ficam mais acentuados e Bitcoin sente primeiro em profundidade fina e mechas maiores.
Stablecoins ficam em um meio-termo estranho no mercado de criptografia. Comportam-se como dinheiro, mas chegam lá através de emitentes privados, carteiras de reservas e trilhos de resgate que mais parecem um complexo do mercado monetário do que uma aplicação de pagamento.
Para a negociação, porém, eles desempenham um papel tão consistentemente que merece uma comparação macro: as stablecoins funcionam como o proxy mais próximo da criptografia para dólares utilizáveis.
Quando o conjunto de stablecoins disponíveis se expande, torna-se mais fácil financiar e desfazer a assunção de riscos. Quando o pool se estabiliza ou diminui, o mesmo movimento de preço pode viajar mais longe e mais rápido.
Quando a oferta de stablecoin para de crescer, o preço pode viajar mais longe no mesmo fluxo.
O cenário da stablecoin em dois números
O valor total de mercado da stablecoin está em torno de US$ 307,92 bilhões e caiu -1,13% nos últimos 30 dias.
Uma redução de 1% a 2% pode parecer pequena à primeira vista, mas, na prática, muda o sentimento do mercado porque mostra a saída de dinheiro, a permanência ociosa ou a realocação.
Uma queda de 1% na oferta também altera a microestrutura do mercado. Menos garantias de stablecoin novas significam menos absorção imediata durante os surtos de liquidação, o que faz com que o preço viaje mais longe para encontrar o tamanho.
Para o Bitcoin, isso importa como microestrutura, porque stablecoins são o ativo de cotação padrão nos principais locais.
Eles são a garantia básica para uma grande parte da alavancagem criptográfica, o ativo-ponte que se move mais rapidamente entre bolsas, redes, mesas e credores.
Eles se tornaram fundamentais para o funcionamento do mercado de criptografia, proporcionando profundidade ao mercado e gás para a atividade comercial.
A analogia M2
M2 é uma medida monetária ampla no TradFi.
Acrescenta formas de dinheiro mais líquidas ao dinheiro restrito, incluindo participações em fundos do mercado monetário de retalho e depósitos de curto prazo.
O fornecimento de stablecoin mapeia para uma questão útil para o trader: quantos tokens em dólares existem dentro do perímetro criptográfico para liquidar negociações, depositar garantias e mover-se entre locais?
É por isso que uma estagnação na oferta pode ser importante quando o preço parece calmo, o que significa que define o tipo de liquidez com que o mercado está operando.
Para os traders, a oferta descreve quanta garantia o sistema pode reciclar antes que a derrapagem aumente e o risco de liquidação aumente.
Como a oferta se move: cunhar, queimar, reservas
O fornecimento de stablecoin muda por meio de um ciclo simples: a cunhagem adiciona tokens quando os dólares entram na pilha de reservas do emissor e a queima remove os tokens quando os detentores os resgatam por dólares.
O mercado vê a contagem de tokens e atrás dela está a carteira de reservas, invisível para a maioria.
Para os maiores emitentes, essa carteira tem-se assemelhado cada vez mais a um livro de gestão de caixa de curta duração.
Amarração publica relatórios de reserva e mantém métricas de circulação diária, juntamente com atestados periódicos. Círculo publica divulgações de reserva e atestados de terceiros para USDCcom uma página de transparência que descreve a cadência dos relatórios e a estrutura de garantia.
Este desenho de reserva cria uma ligação mecânica entre a liquidez criptográfica e os instrumentos em dólares de curto prazo. Quando a emissão líquida aumenta, os emitentes tendem a adicionar dinheiro, acordos de recompra e títulos do Tesouro.
Quando os resgates líquidos aumentam, os emitentes financiam essas saídas retirando reservas de caixa, deixando rolar as notas, vendendo-as ou recorrendo a outras participações líquidas.
Kaiko ligado uso de stablecoin para profundidade de mercado e atividade comercial. BIS pesquisar adicionou uma segunda âncora: os fluxos de stablecoin interagem com os volumes do Tesouro de curto prazo, usando dados diários e tratando os fluxos de stablecoin como uma força mensurável nos mercados de ativos seguros.
Isso significa que o fornecimento de stablecoin está conectado à forma como as reservas são gerenciadas em instrumentos tradicionais e como a profundidade se comporta em locais criptográficos.
O que mudou: o pool parou de se expandir
Podemos dividir o “porquê” por trás do atual declínio da capitalização de mercado da stablecoin em dois grandes grupos:
- Balde um: resgates líquidos. O dinheiro deixa stablecoins por dólares, muitas vezes devido à redução de risco, gestão de tesouraria ou conversão em saldos bancários e notas fora do perímetro criptográfico.
- Balde dois: redistribuição. O dinheiro permanece dentro da criptografia, mas se move entre emissores ou redes. Isso pode achatar o total do título, mesmo quando a atividade permanece forte.
Um simples arame ajuda a separar uma oscilação de uma mudança real: um declínio de 30 dias que persiste por duas semanas consecutivas, combinado com o enfraquecimento do volume de transferências.
21Shares usou uma disciplina semelhante no enquadramento da janela de estresse. Isso é observação descreveu um período em que a oferta total de stablecoin caiu cerca de 2% durante o pico de estresse e depois se estabilizou, enquanto o volume de transferência permaneceu grande, incluindo um valor citado de cerca de US$ 1,9 trilhão em USDT volume de transferência durante 30 dias. O valor desse enquadramento reside na separação de dimensões: a oferta é uma dimensão, a utilização operacional é outra.
Ampla contração vs redistribuição
A questão é a contracção ampla versus a redistribuição entre emitentes e cadeias.
A Crypto tem muitos produtos em dólares diferentes. O USDT domina o total de stablecoins definido por valor de mercado. Logo atrás está o USDC, com seu próprio ciclo de relatórios e ritmo de cunhagem e queima. Além dessas, há uma série de outras stablecoins menores e de movimentação mais rápida, cuja oferta pode variar com incentivos, pontes e atividades específicas da cadeia.
A rotação assume algumas formas comuns:
- Mudanças no mix de emissores: Os traders movem-se entre USDT e USDC com base nas preferências de local, riscos de reserva percebidos, trilhos regionais ou restrições de liquidação. Isso pode manter a oferta total estável e, ao mesmo tempo, alterar onde a liquidez parece mais profunda.
- Mudanças na distribuição da cadeia: A liquidez migra entre Ethereum, Tron e outras cadeias quando as taxas, os incentivos-ponte ou os trilhos de câmbio mudam.
- Ponte de artefatos: Pontes e representações agrupadas podem criar distorções temporárias no local onde os equilíbrios aparecem, especialmente em torno de grandes migrações.
Um declínio de 30 dias torna-se mais informativo quando aparece nos emitentes e nos principais centros de liquidação. Um declínio de 30 dias torna-se menos informativo quando combinado com alta velocidade, estoques de câmbio estáveis e preços de alavancagem constantes.
O painel “Slack Check”
Se a oferta de stablecoin for o balanço patrimonial, o mercado ainda precisa de uma visão do fluxo de caixa. Três verificações fazem a maior parte do trabalho e cabem em um pequeno painel semanal.
- Velocidade: o dinheiro ainda está em movimento?
Stablecoins existem para liquidar transferências e negociações. Quando o fornecimento contrai enquanto o volume de transferência permanece grande, os trilhos podem permanecer líquidos mesmo quando o pool diminui. A nota da 21Shares citou um grande volume de transferência de USDT durante uma janela de estresse, o que é uma forma de fundamentar essa verificação.
Leitura rápida: A redução da oferta e a velocidade constante geralmente sinalizam reciclagem através de uma base menor.
- Localização: Onde ficam os saldos?
As stablecoins instaladas em bolsas e locais nobres se comportam de maneira diferente das stablecoins estacionadas em carteiras passivas ou pools DeFi. O estoque de troca geralmente serve como poder de compra imediato e garantia. As participações fora da bolsa podem ser liquidez ociosa, armazenamento de longo prazo ou capital de giro DeFi.
Você pode interpretar uma queda na oferta de maneira muito diferente, dependendo de onde os saldos se movem. Uma queda na oferta combinada com o aumento dos saldos cambiais pode indicar que os traders estão se preparando para agir. Uma queda na oferta combinada com a queda dos saldos cambiais pode indicar uma retração no apetite pelo risco.
Leitura rápida: O aumento dos saldos cambiais aponta muitas vezes para a construção de garantias distribuíveis.
- Preço de alavancagem: as posições compradas estão rendendo?
O financiamento de swap perpétuo e a base de futuros atuam como a taxa de juros do mercado sobre alavancagem. Quando a oferta de stablecoin diminui, a alavancagem pode se tornar mais cara e mais frágil para manter. O mecanismo exato varia de acordo com a bolsa, o tipo de garantia e o regime de margem.
Leitura rápida: As posições compradas de financiamento e de pressão de base muitas vezes sinalizam o aumento da fragilidade num cenário de redução da oferta.
É também aqui que surgem condições de liquidez mais amplas. A pouca liquidez contribui para movimentos criptográficos mais nítidos durante as vendas e costuma ser a principal causa da volatilidade.
O que isso significa para a ação do preço do Bitcoin
O Bitcoin pode se recuperar em um ambiente de oferta estacionária e também pode diminuir por semanas, enquanto o fornecimento de moeda estável cai silenciosamente em segundo plano. A diferença aparece quando o preço se move rapidamente.
Num ambiente de oferta em expansão, as quedas tendem a encontrar um poder de compra mais imediato em todos os locais e balcões. Os spreads podem permanecer mais reduzidos e as ondas de liquidação podem encontrar contrapartes naturais mais cedo.
Num ambiente de contracção da oferta, o mercado dispõe de menos garantias novas para absorver os fluxos forçados. A profundidade do ponto pode diminuir, a execução pode piorar e as liquidações podem ir mais longe antes de atingirem o tamanho real.
Em regimes de saque, a carteira parece mais tênue e os pavios ficam mais longos porque as contrapartes aparecem mais tarde.
É por isso que uma mudança de apenas 1% em 30 dias é importante. É um mapa do terreno. Os traders ainda precisam de catalisadores e dados de posicionamento para prever a direção. A oferta ajuda a definir expectativas sobre o quão violento o caminho pode se tornar.
Um simples conjunto de regras semanais
Um painel viável usa um pequeno conjunto que você atualiza no mesmo dia da semana.
Comece com a capitalização de mercado total da stablecoin e a variação de 30 dias. Adicione a distribuição em cadeia a partir da visão em cadeia para ver se as mudanças são amplas ou concentradas. Adicione uma série de velocidades, que pode ser tão simples quanto o volume de transferência de stablecoin nos principais trilhos, usando uma fonte consistente e um retrospecto consistente. Use o financiamento e a base como preço de alavancagem.
Em seguida, aplique três regras simples:
- Fornecimento reduzido há mais de 30 dias
- Velocidade reduzida na mesma janela
- Piora dos custos de alavancagem para longos, com deterioração da qualidade de execução
Essa combinação é quando a cautela ganha seu sustento. Serve como um sinal de regime de risco e mostra quando o mercado está operando com menos folga. Quando a folga desaparece, o preço começa a se mover rapidamente em manchetes menores.
O que assistir esta semana
- Fornecimento de stablecoin (30 dias): A redução persiste?
- Volume e velocidade de transferência: reciclagem constante versus resfriamento amplo
- Saldos cambiais: construção de garantias distribuíveis versus diminuição do apetite pelo risco
- Financiamento e base: Alavancar o aumento dos custos e a construção de fragilidades
A disciplina final é separar a mecânica do emissor do humor do mercado.
O fornecimento de stablecoin é uma medida de balanço. Quando o balanço pára de crescer, o mercado torna-se mais dependente de fluxos genuínos, de catalisadores mais limpos e de uma gestão de risco mais rigorosa. Essa é uma lição que vale a pena repetir, especialmente com as stablecoins acima de US$ 300 bilhões e o pool não crescendo mais mês após mês.
