A Lei CLARITY deixa explicitamente as regras DeFi em branco, arriscando um colapso total da proteção do varejo se as negociações falharem

David Sacks anunciou em 18 de dezembro que o presidente bancário do Senado, Tim Scott, e o presidente de agricultura do Senado, John Boozman, confirmaram uma marcação de janeiro de 2026 para a Lei CLARITY.

“Estamos ansiosos para terminar o trabalho em janeiro!”

O problema: a marcação de janeiro não termina nada.

É o movimento de abertura de um processo plurianual em que as questões mais contestadas não foram resolvidas e a linguagem legal ainda está entre parênteses.

O verdadeiro trabalho não começará até que o projeto seja aprovado na votação no plenário do Senado, nas negociações da conferência e na assinatura presidencial.

A Lei CLARIDADE aprovado na Câmara em julho junto com a nota de stablecoin GENIUS. Agora ele está no Comitê Bancário do Senado, onde dois projetos separados devem ser mesclados antes que qualquer aumento possa ocorrer.

Esses rascunhos ainda contêm definições entre colchetes sobre o que conta como “segurança” e quanto da infraestrutura DeFi se enquadra no perímetro regulatório. Eles também deixam em aberto o quão intrusivos os requisitos de relatórios se tornam para as plataformas de negociação.

UM Marcação de janeiro significa que a equipe concordou em começar a negociar. Isso não significa que as decisões difíceis sejam tomadas.

A divisão e o que ainda está em movimento

O movimento principal da CLARITY divide a criptografia em três grupos.

“Commodities digitais” são tokens vinculados a sistemas blockchain, como pagamentos, governança e incentivos de rede, excluindo títulos e stablecoins.

“Ativos de contratos de investimento” são mercadorias digitais vendidas para levantamento de capital. Eles começam como títulos sob jurisdição da SEC no momento da emissão, depois perdem o status de títulos na negociação secundária e passam para a supervisão da CFTC.

“Stablecoins de pagamento permitidos” são tokens em moeda nacional emitidos por entidades supervisionadas que se enquadram na estrutura GENIUS.

Isso confere à CFTC jurisdição exclusiva sobre os mercados à vista de commodities digitais, além de sua atual missão antifraude. A SEC mantém autoridade sobre os emissores e ofertas de ativos de contratos de investimento.

Enquanto isso, os reguladores bancários supervisionam os emissores de stablecoins. As linhas no campo estão pintadas, mas algumas marcações ainda estão a lápis.

A própria “segurança” aparece entre colchetes no texto do Senado. O projeto de Agricultura do Senado deixa seções inteiras do DeFi entre colchetes e rotuladas como “em busca de mais feedback”, porque ninguém concordou sobre o que é considerado “descentralizado” o suficiente para envelhecer fora do status de títulos.

Encanamento que ainda não existe

CLARITY cria um elenco completo de novas entidades cadastradas. As bolsas de mercadorias digitais devem cumprir os princípios fundamentais em torno dos padrões de listagem, vigilância, salvaguardas do sistema, capital e relatórios.

Eles só podem listar tokens cujos emissores atendam aos requisitos de divulgação, incluindo código-fonte.

Corretores e revendedores de commodities digitais precisam de registro CFTC, padrões de capital, manutenção de registros e proteção ao cliente de varejo.

Os custodiantes qualificados de ativos digitais detêm ativos digitais de clientes para empresas registradas sob a supervisão do regulador bancário, a SEC ou a CFTC.

As exclusões de DeFi excluem atividades não custodiais, como execução de nós, validação e construção de carteiras, do status de intermediário regulamentado, embora poderes antifraude ainda se apliquem.

A Agricultura do Senado deixa essas seções entre colchetes porque o compromisso não está resolvido: torná-lo muito amplo corre o risco de um colapso da proteção do varejo, mas torná-lo muito estreito corre o risco de transferir o protocolo para o exterior.

A custódia é onde a conta morde. CLARITY força bolsas e corretores a manter ativos digitais de clientes com custodiantes qualificados e segregar propriedades de clientes.

O projeto orienta os reguladores a modernizarem a manutenção de registros para que o blockchain possa servir como livros e registros. Ela proíbe os reguladores de forçar os bancos a tratar as criptomoedas dos clientes como ativos de balanço ou a reter capital extra além do risco operacional.

O texto legal apresenta a maior parte dos detalhes reais sobre futuros padrões de custódia, modelos de divulgação e regras de listagem não escritas.

Além disso, o projeto dá aos reguladores 360 dias a partir da promulgação para redigir a maioria das regras, com algumas disposições estendendo-se até 18 meses nos projetos do Senado. Isso significa anos de estatuto híbrido, em que o actual sistema de mercado coexiste com a legislação norte-americana parcialmente implementada.

A política não se resolveu

A marcação ocorre em meio a um cenário disputado. Os democratas estão preocupados com o controlo de Trump sobre as agências independentes, especialmente se o Supremo Tribunal permitir que os presidentes demitam à vontade os comissários da SEC e da CFTC.

A análise jurídica observou que a exclusão do contrato de investimento poderia permitir a arbitragem regulatória, afastando a supervisão da SEC pós-arrecadação de fundos e deixando uma CFTC historicamente subfinanciada para policiar o comércio à vista no varejo.

Antes que qualquer coisa mude na tela de câmbio, o Banco e a Agricultura fundem seus rascunhos. Ambos os comités conseguem aprovar margens de lucro, onde os democratas pressionarão por proteções de retalho mais rigorosas e limites ao controlo presidencial.

A liderança encontra 60 votos no plenário do Senado, e não um caminho planado em uma Câmara dividida.

A Câmara e o Senado reconciliam suas versões em conferência ou por aceitação direta. O Presidente assina-o e os apropriadores financiam uma pegada muito maior da CFTC, que ex-funcionários dizem que a agência não pode gerir sem muito mais dinheiro e pessoal.

Os reguladores escrevem as regras durante 360 ​​dias a 18 meses. As empresas transitam para o estatuto provisório enquanto as regras são finalizadas.

Os tribunais pesam, porque a doutrina da Suprema Corte sobre o poder da agência significa que as principais regras em torno da classificação de tokens e do tratamento DeFi enfrentarão litígios.

David Sacos podemos esperar terminar o trabalho em Janeiro, mas do ponto de vista do mercado, Janeiro é o início de um processo plurianual antes de qualquer coisa se tornar vinculativa. A parte difícil ainda não começou.