A IA está consumindo a liquidez da criptografia? Por dentro do sucesso de US$ 300 bilhões da Oracle e dos pivôs da mineradora de Bitcoin

A Oracle fez o que todo gigante da tecnologia legado sonha. Em setembro, anunciou um acordo de nuvem de US$ 300 bilhões em torno da OpenAI, o nome mais popular em software, e viu suas ações subirem.

Dois meses depois, o mercado deu o seu veredicto. A Oracle perdeu mais de US$ 300 bilhões em valor de mercado, negociando abaixo dos níveis pré-anúncio da IA, enquanto os relatórios começaram a chamá-la de “maldição ChatGPT”.

Os analistas estão agora a tratar o mega acordo como um estudo de caso sobre o que acontece quando as promessas da IA ​​ultrapassam os fluxos de caixa que deveriam apoiá-las.

Ao mesmo tempo, a Cursor acaba de levantar US$ 2,3 bilhões com uma avaliação de US$ 29,3 bilhões. A empresa ultrapassou US$ 1 bilhão em receita anualizada este ano e mais de triplicou sua avaliação desde junho.

A ferramenta de codificação aspirou capital de risco com a promessa de que os engenheiros viveriam dentro de um par de programadores de IA que escreveria a maior parte do código para eles.

Uma startup privada de ferramentas de desenvolvimento e uma empresa de software público de repente fazem parte da mesma planilha mental que a maioria dos tokens L1, e os investidores agora estão fazendo uma pergunta um pouco rude.

Quando a IA pode entregar a uma startup de três anos um preço de US$ 29,3 bilhões, o dinheiro ainda precisa de criptografia ou a criptografia simplesmente é puxada para a mesma negociação sob um ticker diferente?

A mangueira de dinheiro da IA

Uma boa olhada nos números absurdos de financiamento explica esse clima.

Financiamento global de startups de IA alcançado cerca de 100 mil milhões de dólares em 2024, cerca de 80% mais do que em 2023 e perto de um terço de todo o capital de risco nesse ano. A S&P Global coloca o financiamento de IA generativa em mais de US$ 56 bilhões em 2024, quase o dobro do ano anterior.

O Stanford AI Index rastreia o investimento privado em IA generativa em US$ 33,9 bilhões para 2024, mais de oito vezes 2022. EY estimativas que apenas no primeiro semestre de 2025, as startups generativas de IA arrecadaram outros US$ 49,2 bilhões.

Crypto lembra como é isso. Em 2021, as negociações mais importantes foram emissão de tokens, rendimento DeFi e patrimônio do metaverso. Em 2024 e 2025, o centro de gravidade mudou. As grandes verificações foram feitas em execuções de treinamento, data centers e um pequeno círculo de laboratórios de modelos básicos. A Barron’s conta com cerca de um terço do VC global indo para nomes de IA como xAI, Databricks, Anthropic e OpenAI.

Do lado público, as empresas estão levantando dívidas gigantescas para perseguir a capacidade da GPU. A Oracle está supostamente alinhando cerca de US$ 38 bilhões em títulos para financiar a construção de sua nuvem. A receita do data center da Nvidia remodelou índices de ações inteiros. Se você deseja exposição a “fluxos de caixa futuros da computação”, o beta mais alto agora reside nos modelos de infraestrutura e base de IA.

Isso não significa que a liquidez desapareceu da criptografia. Isso significa que os dólares marginais são cotados em relação a um novo padrão de referência. Se uma startup de IA de médio porte comanda uma avaliação de US$ 30 bilhões e a OpenAI pode falar sobre planos de investimentos de trilhões de dólares sem ser ridicularizada, a barreira para um token de US$ 10 bilhões com uso limitado no mundo real aumenta.

Tokens AI e o experimento ASI

A Crypto fez a coisa lógica: tentou empacotar a IA dentro de tokens. O esforço principal foi a Aliança de Superinteligência Artificial, um plano para fundir SingularityNET, Fetch.ai e Ocean Protocol em um único token ASI e marcar toda a pilha como IA descentralizada. Fetch.ai’s blog de fusão apresentou um discurso de vendas simples em 2024. Um tesouro, um token, três projetos que afirmavam cobrir agentes, dados e modelos.

Isso funcionou por um tempo. Bilhões de dólares em liquidez AGIX, FET e OCEAN foram apontados para a mesma narrativa. As bolsas alinharam pares à vista e perpétuos para ASI. Os detentores de varejo obtiveram pontes de migração e um token mapeado de forma limpa para “IA” em uma lista de observação. Parecia que a criptografia havia encontrado uma maneira de comprimir um setor confuso em algo que pudesse residir em uma única linha de um registro de derivativos.

Então Ocean caminhou.

Em outubro, a Ocean Protocol Foundation anunciou a sua retirada da aliança, pedindo para desvincular a OCEAN da ASI e relistá-la como um ativo separado.

Oceano emoldurado a saída como uma questão de “associação voluntária”. Desde então, a Fetch.ai iniciou uma ação legal, com processos judiciais rastreando conversões de mais de 660 milhões de OCEAN em FET e alegando promessas quebradas em torno da fusão.

Este pequeno drama de governança conta algo sobre o comércio de tokens de IA. Está perseguindo a mesma história do boom privado da IA, só que com mais volatilidade e basicamente sem receita. Quando a ASI negociava bem, todos queriam participar. Quando as avaliações arrefeceram e a política comunitária ressurgiu, a “aliança” voltou a ser três tabelas de capitalização com agendas diferentes.

Do ponto de vista da liquidez, os tokens de IA parecem menos uma classe de ativos separada e mais uma forma de o dinheiro existente em criptografia ocultar o que está acontecendo na IA privada. A última rodada do Cursor ou a nova da Anthropic financiamento da Amazon não movem o ASI estritamente, mas definem o tom emocional. Os comerciantes de criptografia observam as negociações de ações e precificam suas cestas de IA de acordo.

De minas de Bitcoin a fazendas modelo de IA

A fusão mais clara entre IA e criptografia ocorre nos contratos de energia. Os mineradores de Bitcoin passaram uma década construindo data centers em regiões com energia barata, e os hiperscaladores de IA agora estão pagando pela mesma base de megawatts.

Fazendas de bits é o caso mais explícito. A empresa anunciou planos para encerrar totalmente a mineração de Bitcoin até 2027 e reimplantar sua infraestrutura em IA e computação de alto desempenho.

Sua instalação de 18 megawatts no estado de Washington será o primeiro local convertido, com racks projetados para servidores da classe Nvidia GB300 e refrigeração líquida capaz de lidar com cerca de 190 quilowatts por rack.

O comunicado de imprensa da Bitfarms descreve um acordo totalmente financiado de US$ 128 milhões com um grande parceiro de data center dos EUA. A administração afirma que uma instalação de IA poderia superar todos os lucros históricos de mineração de Bitcoin da empresa.

Bitfarms não está sozinho. Energia da Íris rebatizado como IREN e é mudando seus locais movidos a energia hidrelétrica em data centers de IA, com a pesquisa de Bernstein apontando para bilhões em receitas esperadas de implantações de GPU apoiadas pela Microsoft.

Cabana 8 fala abertamente sobre ser uma plataforma que prioriza a energia, que pode apontar 1.530 megawatts de capacidade planejada para qualquer carga de trabalho que pague melhor, com IA e HPC no topo da lista.

Núcleo Científico foi longe o suficiente nesse caminho que o provedor de nuvem de IA CoreWeave acordado um acordo de US$ 9 bilhões com todas as ações para comprá-lo, com o objetivo de garantir mais de um gigawatt de energia de data center para clusters pesados ​​da Nvidia, antes que os acionistas recuassem.

O padrão é o mesmo em cada um desses casos. A mineração de Bitcoin deu a essas empresas energia barata, conexões de rede e, às vezes, licenças arduamente conquistadas.

Então a IA apareceu e ofereceu um dólar mais alto por megawatt. Para os acionistas que observaram vários cortes pela metade comprimirem as margens de mineração, direcionar energia para pilhas de GPU parece claramente trocar um carry trade maduro por crescimento.

É aqui que a manchete “AI está comendo liquidez criptografada” se torna literal para Bitcoin. Cada megawatt que passa de SHA-256 para GB300 ou H200 é uma unidade de energia que não protege mais a rede. A taxa de hash continuou a crescer à medida que novos mineradores entram e o hardware mais antigo é retirado, mas com o tempo, uma parcela maior de energia barata será precificada pela disposição de pagar da IA.

Quando a IA ataca os trilhos

Há mais uma junção entre o capital da IA ​​e a criptografia: a segurança.

Em novembro, a Anthropic publicou um relatório sobre o que chamou de primeira campanha de espionagem em grande escala orquestrada por um agente de IA. Um grupo ligado à China desbloqueou o produto Claude Code da empresa e o usou para automatizar o reconhecimento, explorar o desenvolvimento, a coleta de credenciais e o movimento lateral em cerca de 30 organizações vítimas.

Alguns dos ataques tiveram sucesso. Alguns falharam porque o modelo alucinou com credenciais falsas e roubou documentos que já eram públicos. Mas a parte mais alarmante foi que a maior parte da cadeia de ataque foi conduzida por instruções em linguagem natural, e não por uma sala cheia de operadores.

As trocas de criptografia e os custodiantes ficam bem no meio desse raio de explosão. Eles já contam com IA na vigilância comercial, suporte ao cliente e monitoramento de fraudes.

À medida que mais operações passam para agentes automatizados, as mesmas ferramentas que encaminham pedidos ou monitoram a lavagem de dinheiro se tornarão alvos. Uma densa concentração de chaves e carteiras quentes as torna atraentes para qualquer grupo que possa apontar um agente do tamanho de Claude para um mapa de rede.

A resposta regulatória a esse tipo de evento não se importará se o local afetado negocia ações da Nvidia, Bitcoin ou ambos. Se uma grande violação impulsionada pela IA atingir uma grande bolsa, a conversa política tratará a IA e a criptografia como uma superfície de risco única que se situa no topo da infraestrutura financeira crítica.

Então a IA está realmente consumindo liquidez criptográfica?

A resposta honesta é que a IA está fazendo algo mais interessante. É definir o preço do risco para qualquer coisa que envolva computação.

O dinheiro de risco que antes poderia ter perseguido L1s agora está financiando modelos básicos e infra-estrutura de IA. Os investidores em ações públicas estão avaliando reduções de 30% na Oracle contra a chance de que um acordo de nuvem OpenAI de US$ 300 bilhões realmente compense.

Os mercados privados ficam felizes em valorizar uma ferramenta de desenvolvimento como o Cursor no mesmo nível de uma rede de tokens de média capitalização. Os mineradores de Bitcoin estão se renomeando como operadores de data center e assinando contratos de longo prazo com hiperescaladores. Os projetos de token estão tentando inserir “IA” em seu ticker porque é aí que reside a emoção.

Olhar para este mercado das profundezas da indústria criptográfica faz com que pareça uma cadeia alimentar onde a IA simplesmente devora tudo.

Mas, infelizmente, é sempre mais sutil e complicado do que parece. Nos últimos dois anos, a IA tornou-se o comércio de referência para a computação futura, e esse comércio arrasta a infraestrutura Bitcoin, os tokens de IA e até mesmo a segurança cambial para a mesma história.

Portanto, a liquidez não está desaparecendo imediatamente. Está a movimentar-se, avaliando todo o resto face ao único sector que convenceu os mercados a financiar planos de investimentos de biliões de dólares com base numa promessa e numa demonstração.