A estreia da Twenty One Capital na NYSE vê queda de 20% – O que assustou os investidores?

A tão esperada estreia da Twenty One Capital na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) foi imediatamente recebida com uma dura verificação da realidade do mercado no primeiro dia. Negociando sob o ticker XXI, a Twenty One Capital é uma empresa nativa do Bitcoin apoiada por players poderosos como Tether, Bitfinex e SoftBank,

Ações da empresa de tesouraria criptográfica mergulhou quase 20% em 9 de dezembro, após a conclusão de sua fusão SPAC com Cantor Equity Partners.

CEO Jack Mallers em Twenty One Capital

Embora o CEO Jack Mallers tenha insistido publicamente que a empresa está a construir além da simples acumulação de Bitcoin, concentrando-se em “serviços de utilidade pública” e numa arquitectura corporativa para novos produtos financeiros, os investidores podem não estar convencidos.

A queda massiva, que viu as ações abrirem a US$ 10,74 e fecharem a US$ 11,42, sugeriu que Wall Street está fazendo mais do que apenas precificar a pressão mais ampla sobre as ações relacionadas à criptografia.

Comentando sobre o mesmo em uma entrevista, o CEO Maller observou:

“Sim, possuímos muito bitcoin. Sim, vamos adquirir o máximo que pudermos, mas também estamos prestes a lançar uma tonelada de linhas de negócios e produzir lucros relacionados ao bitcoin, e é por isso que criamos a empresa em primeiro lugar.”

Que impacto isso teve?

Escusado será dizer que a queda acima mencionada sugeriu um paradoxo de avaliação impressionante e altamente publicitado.

De acordo com segundo os cálculos da Reuters, o principal ativo da empresa, um enorme Bitcoin [BTC] tesouro, vale sozinho mais de US$ 3,97 bilhões, com base no preço de fechamento do Bitcoin de US$ 91.350.

O facto de o novo capital público estar a ser negociado com um desconto significativo em relação às suas participações subjacentes em Bitcoin destaca a posição profundamente cautelosa de Wall Street em relação aos veículos ligados a criptomoedas.

Este ceticismo foi agravado pela estrutura do negócio – uma fusão com a Cantor Equity Partners (CEP), uma Special Purpose Acquisition Company (SPAC) apoiada pela potência institucional Cantor Fitzgerald e liderada por Brandon Lutnick.

Embora as ações da CEP já tivessem subido dramaticamente 380% no ano, em Abril, devido à perspectiva da fusão, a reacção final do mercado foi um comentário contundente.

Ele também destaca o histórico recente de SPACs criptográficos de alto perfil estreando durante um período em que o Bitcoin caiu mais de 28% em relação à sua alta de outubro de US$ 126.223.

Cada vez mais difícil para DATs…

A difícil estreia da Twenty One Capital ocorre porque todo o setor de Tesouro de Ativos Digitais (DAT) enfrenta um intenso escrutínio.

Os observadores do mercado estão agora colocando um foco renovado na métrica ‘mNAV’, o valor empresarial de uma empresa em relação às suas participações brutas em criptografia, em meio à redução mais ampla das criptomoedas.

De acordo com John Todaroanalista de pesquisa sênior da Needham,

“Está se tornando mais difícil para os DATs levantar capital e estamos em um ambiente agora onde os DATs precisam mostrar diferenciação material para garantir os múltiplos mNAV pelos quais estavam negociando no início de 2025,”

A estreia da Twenty One Capital, um evento altamente aguardado após sua fusão SPAC de alto perfil, serve como o indicador mais recente e nítido de que a lua de mel do mercado com o modelo alavancado de “Tesouraria Bitcoin” pode ter oficialmente terminado.

No entanto, as lutas do Twenty One não são isoladas.

Como estão as outras empresas de Bitcoin?

Ambos Metaplaneta no Japão e Estratégia estão a enfrentar um cálculo silencioso impulsionado pelo cálculo punitivo do rácio mercado/NAV (mNAV).

A pausa abrupta da Metaplanet nas compras de Bitcoin, apesar das profundas quedas de preços, e sua frenética linha de crédito de US$ 500 milhões para recompra de ações demonstram o efeito quase paralisante que um mNAV sub-1x tem na capacidade de uma empresa de financiar um novo crescimento.

Da mesma forma, o rápido aumento de capital de 1,44 mil milhões de dólares da Strategy, concebido para acalmar o FUD e reforçar a sua filosofia de “nunca vender”, sublinha o intenso stress de liquidez causado pela volatilidade do mercado.

Considerações Finais

• A difícil estreia da Twenty One Capital na NYSE sinaliza uma grande mudança no sentimento do mercado.
• O grande desconto da empresa em relação às suas próprias participações em Bitcoin destaca uma desconexão crescente entre os ativos criptográficos e a confiança do mercado acionário.