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A Bitwise acaba de solicitar 11 novos ETFs criptográficos, e o silêncio do mercado expõe uma nova realidade brutal
A enxurrada de papelada de ETF de final de ano da Bitwise deveria ter sido uma faísca perfeita para a “temporada alternativa”. Em 30 de dezembro, o emissor entrou com um pedido junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para lançar 11 ETFs de “estratégia” de token único vinculados a Aave, Uniswap, Zcash, NEAR, Starknet, Sui, Bittensor, Tron e outros protocolos.
Cada fundo alocaria cerca de 60% de seus ativos para a moeda subjacente e o restante para ETPs e derivativos relacionados, com data efetiva prevista para março de 2026.
No entanto, os preços e fluxos das criptomoedas mal registraram a notícia. Essa lacuna é onde o mercado agora mostra fadiga de arquivamento de ETF.
Os 11 novos produtos Bitwise chegam ao topo de um pipeline lotado para 2025. Tons de cinza já entrou com pedido de um ETF Bittensor, somando-se a uma lista de fundos à vista para BitcoinEthereum, Solana, XRP, Dogecoine Elo de corrente.
Padrões de listagem genéricos, aprovado pela SEC em setembroagora vamos permitir que as bolsas listem ações fiduciárias baseadas em commodities sem a aprovação personalizada 19b-4 que costumava ser o principal gargalo.
Entre 2021 e 2024, “apresentamos um ETF” era uma manchete negociável. Hoje, está mais próximo do ruído de fundo.
Matemática e regulamentação mudaram
Parte da mudança é simplesmente matemática.
Os produtos criptográficos tiveram um ano de destaque antes mesmo da onda altcoin da Bitwise. Lançado recentemente XRP produtos ultrapassaram US$ 1 bilhão em entradas líquidas, enquanto os ETFs de Bitcoin somaram mais de US$ 22 bilhões este ano.
Os fundos Ethereum atingiram mais de US$ 12 bilhões em fluxos cumulativos e os produtos Solana se aproximaram de US$ 800 milhões.
Um único fundo XRP de Canário construiu mais de US$ 300 milhões em ativos e estabeleceu um recorde de volume no primeiro dia entre os ETFs dos EUA, enquanto outros emissores ficaram atrás. O volume do S-1 é alto, mas a demanda não.
Os fluxos concentram-se num punhado de veículos baratos e facilmente distribuídos. Todos os outros estão lutando por restos.
A regulamentação também torna os registros menos binários do que antes. De acordo com os padrões genéricos, uma bolsa pode listar ações fiduciárias baseadas em commodities que atendam a critérios predefinidos sem esperar por uma ordem personalizada da SEC.
Os escritórios de advocacia que acompanham o regime dizem que os produtos criptográficos à vista mais simples agora podem ser listados por meio de um caminho acelerado, especialmente quando a CFTC regula um mercado futuro existente.
A própria Bitwise tem como meta uma janela padrão de 75 dias, desde seus registros de 30 de dezembro até 16 de março de 2026, data efetiva para os 11 ETFs de altcoin.
Para os traders, isso significa que um S-1 não é mais um choque que altera a probabilidade de um ETF de “talvez algum dia” para “provavelmente em breve”.
Para uma altcoin simples com futuros listados e sem bagagem regulatória óbvia, o cenário básico agora é que um ETF aparecerá em algum momento.
O que move a agulha é o local específico de listagem, a taxa e se o emissor pode ganhar espaço nas prateleiras com wirehouses e plataformas.
Listagem supera registros
O episódio do ETF Solana ilustra esse ponto. A Bitwise usou as novas regras e uma paralisação da SEC para infiltrar seu fundo BSOL na NYSE Arca em 28 de outubro, tornando-se o primeiro ETF Solana à vista dos EUA.
O fundo arrecadou cerca de US$ 420 milhões na primeira semana, forçando rivais como Grayscale, VanEcke Fidelidade para lutar com produtos imitadores e outros registros de altcoin, inclusive para XRP.
Os preços e os fluxos reagiram à listagem, e não à documentação anterior. A data do depósito foi barulhenta, já que a data de entrada em operação e o AUM da primeira semana informam aos investidores onde estava a demanda real.
Dados de Bitcoin e Ethereum os produtos reforçam essa mudança de “manchete” para “história”. Investidores distantes observa que os cripto ETFs absorveram dezenas de bilhões em 2025, mesmo que muitos detentores tenham perdido dinheiro porque acumularam perto dos máximos.
A mesma saída mostra que as reversões de fluxo em um único dia, como as entradas no final de dezembro que interromperam uma sequência de saída de sete dias de US$ 1 bilhão em ETFs de Bitcoin e Ether, quase não alteraram os preços à vista.
Os mercados se preocupavam mais com macro, tarifas e alavancagem do que com uma barra verde ou vermelha em um fluxograma de ETF.
Distribuição supera documentação
A salva Bitwise 11-ETF pousa nessa realidade. Os registros descrevem uma estrutura interessante, com 60% de moedas à vista e 40% de ETPs e derivativos relacionados, e sinalizam que os reguladores dos EUA estão confortáveis o suficiente com o encanamento de criptografia para permitir produtos de nome único em Aave ou Bittensor de forma alguma.
Mas não alteram as restrições estruturais que já definem a categoria: os alocadores de activos ainda gerem orçamentos de risco apertados para nomes ilíquidos, a maioria das plataformas só recentemente foram abertas a ETF criptográficos e a maior parte dos fluxos continua a seguir o beta mais barato e mais líquido.
Final de 2025 do Vanguard decisão de finalmente permitir que os clientes negociem ETFs criptográficos de terceiros é um melhor indicador do fluxo futuro do que qualquer outro depósito.
A empresa agora permite acesso a fundos Bitcoin, Ethereum, XRP e Solana, mas não tem planos de lançar seus próprios produtos, ecoando sua posição em relação ao ouro.
Isso indica ao mercado onde a distribuição está mudando silenciosamente. O Bit a bit a prateleira altcoin, se e quando for lançada, viverá ou morrerá dependendo se gigantes como Vanguard, Schwabe a Merrill estão dispostas a oferecer mais do que um subconjunto simbólico do menu.
A fase chata
Para os mercados de criptomoedas, a conclusão prática é que as manchetes dos ETFs entraram na sua fase enfadonha.
Em 2021, a aprovação de um único ETF futuro poderia gerar movimentos de dois dígitos no Bitcoin. Em 2023-24, cada pedido incremental de spot para Ethereum ou Solana foi um evento narrativo.
No final de 2025, com padrões de cotação genéricos em vigor, quatro grandes activos à vista já em funcionamento e fluxos fortemente concentrados num punhado de fundos, o S-1 marginal mal actualiza o modelo de alguém.
A “fadiga de apresentação de ETF” tem, portanto, menos a ver com apatia do que com maturação.
Os mercados avaliam agora a probabilidade de aprovação muito antes de um comunicado de imprensa ser divulgado e reservam o julgamento para as coisas que realmente importam: níveis de taxas, liquidez, simplicidade dos tickers e prontidão do distribuidor.
Até essas mudanças, “11 novos ETFs criptográficos” continuarão gerando cliques, mas não, no primeiro dia, novo capital.
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