Sem alfa operacional, os prêmios da Bitcoin Treasury Company entrarão em colapso

As empresas listadas estão se transformando rapidamente em veículos do Tesouro de Bitcoin, levantando capital para comprar o BTC e mantê -lo em seus balanços. Com o Bitcoin cada vez mais visto como um potencial ativo de reserva global, ganhando tração institucional e fortes expectativas de preços, essa tendência pode parecer sólida. Mas há um problema: a maioria dessas empresas possui planos de aquisição sem um plano de negócios.

Por que comprar um prêmio quando você pode comprar o Bitcoin diretamente?

Quase qualquer investidor pode comprar o Bitcoin diretamente, ou via ETFs. Então, por que investir através de uma empresa listada negociando com um prêmio significativo para o valor do ativo líquido (NAV) do seu bitcoin?

A resposta curta é: você não deve, a menos que a empresa tenha uma estratégia clara para colocar seu Bbitcoin para trabalhar de certa forma que os investidores não podem replicar facilmente. Holding BTC deve servir a um objetivo operacional. Caso contrário, a empresa deve devolver o capital e permitir que os acionistas comprem o Bitcoin em seus próprios termos.

Modelo de negócios de Bitcoin

Para justificar os prêmios, alguns analistas agora usam o conceito de rendimento de bitcoino aumento percentual no BTC por ação ao longo do tempo. Embora seja um KPI interessante rastrear, ele não justifica um prêmio para navegar por conta própria.

Sim, se uma empresa emite o patrimônio líquido com um prêmio acima do NAV e comprar mais BTC, pode aumentar o BTC por ação. Mas se o objetivo de um investidor é obter a exposição máxima do Bitcoin por dólar investido, os investidores devem apenas comprar o BTC diretamente.

Alavancado por muito tempo com vantagem limitada

Para acelerar suas aquisições, muitas empresas do Tesouro aumentam o capital através de vários tipos de dívida conversível. O resultado é uma posição longa alavancada no Bitcoin, com exposição de queda total e vantagem limitada. Essa estrutura é exatamente por que os credores estão ansiosos para subscrever esses instrumentos.

Se o Bitcoin cair, os credores são reembolsados ​​em USD, enquanto a empresa pode ser forçada a vender suas participações no BTC para cobrir a dívida. Se o Bitcoin subir, os credores convertem sua dívida em ações com desconto e as vendem para capturar a vantagem acima do preço de conversão. Isso é vantagem que, de outra forma, pertenceria aos acionistas.

Como um investidor escolhendo entre comprar uma empresa de ações da Bbitcoin alavancada ou simplesmente assumir a alavancagem contra o seu próprio BTC, você deve perguntar: a vantagem reduzida vale a pena evitar o trabalho de fazê -lo?

Se a empresa também negocia com um prêmio substancial ao seu Bitcoin subjacente e não possui nenhum plano operacional além de comprar e manter o BTC, a resposta provavelmente não.

O mesmo se aplica a outras estratégias simples de risco, como emprestar o BTC em troca de juros; Eles introduzem riscos, mas pouco fazem para justificar o prêmio.

Um plano de negócios, não apenas um plano BTC

Isso não significa que todas as empresas do Tesouro de Bitcoin devam negociar no NAV ou abaixo do NAV. Mas um prêmio requer mais do que uma estratégia de financiamento e aquisição, requer uma estratégia de negócios.

Um forte balanço de Bitcoin pode servir como uma base poderosa para um negócio operacional. Nas finanças, os balanços são a base para empréstimos, comércio, estruturação e muito mais, e algumas das atuais empresas do Tesouro da NBITCOIN provavelmente emergirão como gigantes financeiros do futuro.

Corretagem, provisão de liquidez, empréstimos garantidos e produtos estruturados são exemplos de modelos operacionais que podem escalar, gerar receita e justificar avaliações premium.

Por outro lado, simplesmente arrecadar fundos para perseguir o “rendimento do bitcoin” não é um plano de negócios. Se uma empresa do Tesouro Pure Play não desenvolver um plano operacional, seu prêmio entrará em colapso, e pode ser adquirido por uma empresa que faz Saiba como colocar o Bitcoin para funcionar.

Bitcoin é a nova taxa de obstáculos. Para vencer o BTC, as empresas devem fazer mais do que apenas comprá -lo e segurá -lo. Eles devem descobrir como criar um negócio baseado em Bitcoin.