As empresas de criptografia devem parar de cutucar os reguladores no olho com uma vara

A indústria de serviços financeiros nos EUA é uma das indústrias mais regulamentadas do mundo. Existe uma mistura complexa e sobreposta de reguladores nos níveis estadual e federal, e os bancos e outras entidades financeiras arcam com um ônus considerável para se manterem constantemente atualizados e em conformidade com as regras. Nem todo mundo segue os livros de regras, no entanto.

Apesar das inúmeras regras e orientações regulatórias, há alguns dentro do setor de criptomoedas que denunciam a falta de clareza regulatória. Em geral, essa frase, embora concisa, não representa com precisão a situação. Com muito mais frequência, a realidade é que as respostas são claras, mas a orientação não é o que eles querem ouvir. Não gostar da resposta não é o mesmo que falta de clareza.

Quando os participantes da indústria de criptomoedas recebem uma resposta regulatória que não se alinha com seus objetivos, a resposta geralmente é combativa. A Coinbase e o Custodia Bank adotaram essa abordagem.

As principais responsabilidades dos diversos reguladores de serviços financeiros podem diferir, mas como um grupo, eles trabalham para garantir a segurança e a estabilidade do que é [SP1] o principal ambiente global para serviços financeiros. Os reguladores se veem como guardiões dos participantes do mercado, especialmente dos consumidores, e coletivamente não respondem bem às empresas que buscam enfraquecer o ambiente sob sua supervisão.

Um exemplo de ato provocativo é descrito no Coinbase Global 2022 Relatório anual. A Coinbase oferece “uma plataforma confiável e fácil de usar para acessar a criptoeconomia mais ampla”, então eles mal mencionam que estão em conflito com uma importante agência reguladora dos EUA – a SEC.

A Coinbase não possui as licenças e permissões apropriadas para listar produtos de segurança e, dentro do relatório anual, há várias páginas de discussão sobre os riscos associados à classificação potencial de criptoativos como valores mobiliários. No decorrer dessas divulgações, eles mencionam que, em um processo judicial de julho de 2022, a Securities and Exchange Commission (SEC) determinou que sete criptoativos listados em sua plataforma eram títulos não registrados (AMP, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR).

Apesar da posição clara e inequívoca da SEC (a agência que a Coinbase admite ser “a principal reguladora da lei federal de valores mobiliários nos Estados Unidos”), a Coinbase decidiu desconsiderar a análise e a posição oficial da SEC. Em vez disso, a Coinbase continua a negociar esses títulos não registrados enquanto aguarda uma determinação de um tribunal federal.

Sob um conjunto muito diferente de circunstâncias, o banco de criptomoedas Custodia entrou com uma ação contra o Federal Reserve em 2022. Uma instituição depositária de propósito especial licenciada pelo estado de Wyoming, a Custodia buscava adesão ao sistema do Federal Reserve e acesso ao sistema de pagamento do Federal Reserve. O aplicativo e o apelação posteriorfoi formalmente negado.

O plano de negócios da Custódia tinha vários elementos novos, e o Federal Reserve levou substancialmente mais tempo do que o normal para considerar sua aplicação. Em última análise, o aplicativo foi praticamente condenado ao fracasso quando os três grandes reguladores bancários emitiram um declaração conjunta sobre riscos de criptoativos às organizações bancárias. O Federal Reserve, o Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) listaram uma série de riscos importantes e argumentaram que “riscos que não podem ser mitigados ou controlados” devem ser restritos para que “não migrar para o sistema bancário”.

Talvez a parte mais importante do comunicado, pelo menos para o Banco Custodia, tenha sido a declaração de que “emitir ou manter como principal criptoativos emitidos, armazenados ou transferidos em uma rede aberta, pública e/ou descentralizada, ou similar é altamente provável que o sistema seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas”.

Isso efetivamente proíbe os bancos de manter criptomoedas no balanço ou emitir uma stablecoin. Essa política parecia ser uma rejeição do modelo de negócios do Banco Custodia, e a rejeição do Federal Reserve observou que “o novo modelo de negócios da empresa e o foco proposto em criptoativos apresentavam riscos significativos de segurança e solidez”.

As empresas de serviços financeiros maduras procuram trabalhar em cooperação com as agências reguladoras. É muito mais fácil mudar o sistema trabalhando por dentro do que fazendo barulho por fora. Aqueles que optarem por desafiar diretamente a autoridade reguladora podem obter uma vitória ocasional, mas a que custo? Os benefícios dos ativos digitais só serão percebidos quando eles forem aceitos e, para isso, os participantes do mercado de criptomoedas precisam trabalhar dentro do sistema.