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Tether perde quase US$ 5 bilhões em exchanges de criptomoedas enquanto os rivais USDC e RLUSD pagam para ganhar liquidez
Amarração perdeu US$ 4,6 bilhões em fornecimento de USDT em 19 bolsas e credores de criptomoedas selecionados durante o terceiro trimestre, à medida que stablecoins rivais ganhavam terreno.
Durante o mesmo período, as 19 instituições adicionaram aproximadamente US$ 1,9 bilhão em tokens concorrentes, incluindo US$ 569 milhões de USDC do Círculo e US$ 493 milhões em RLUSD da Ripple.
De acordo com a Inteligência Cristalina relatório, Bybit registrou a maior redução, perdendo US$ 1,66 bilhão em USDT e adicionando US$ 315 milhões em RLUSD. Binância reduziu suas participações em Tether em US$ 987 milhões e adquiriu US$ 223 milhões em USDC, enquanto a OKX cortou US$ 899 milhões em USDT e adicionou US$ 273 milhões em USDC.
Em todo o mercado mais amplo, a oferta circulante do USDT caiu US$ 647 milhões, ou 0,4%, para cerca de US$ 184 bilhões durante o trimestre. Enquanto isso, o RLUSD subiu 59%, para US$ 2,5 bilhões, enquanto o USDC ganhou US$ 687 milhões.
As mudanças refletem a crescente concorrência pelos saldos comerciais de criptomoedas, à medida que os emissores e seus parceiros de distribuição oferecem incentivos financeiros às bolsas e aos clientes que detêm seus tokens.
As exchanges de criptomoedas lucram cada vez mais com participações em stablecoins
A concorrência tornou-se especialmente visível nos mercados de derivados de criptomoedas, onde as stablecoins servem como garantia comercial e podem gerar receitas adicionais para plataformas que detêm depósitos de clientes.
Hiperlíquidouma plataforma líder de negociação de derivativos, registrou um aumento de US$ 1,5 bilhão em depósitos em USDC durante o trimestre, elevando suas participações para aproximadamente US$ 7,2 bilhões.
O crescimento coincidiu com um acordo entre Coinbase e Circle que permitem que Hyperliquid receba receita de USDC implantado na plataforma.
Sob os ativos de cotação alinhada da Hyperliquid estruturaa Coinbase atua como implementadora de tesouraria do USDC, enquanto Círculo gerencia a infraestrutura técnica. A Coinbase compartilha a maior parte da receita vinculada a reservas com a Hyperliquid, com o acordo especificando pagamentos com base em uma taxa de referência ajustada ao custo.
Isso proporciona à Hyperliquid receitas vinculadas às garantias que apoiam seus negócios de derivativos. Crystal descobriu que aproximadamente três quartos do aumento trimestral do USDC da plataforma veio de um grupo de carteiras vinculadas.
A Deribit, a maior bolsa de negociação de derivativos, adotou uma estratégia diferente, recompensando diretamente os clientes pela manutenção dos saldos em USDC. A plataforma de propriedade da Coinbase adicionou US$ 365 milhões em USDC durante o trimestre e expandiu seu programa de recompensas para aproximadamente 70 países adicionais em agosto.
Sob o programaos clientes qualificados recebem pagamentos mensais calculados usando suas participações mínimas diárias em USDC.
Outros emitentes estão a prosseguir acordos semelhantes. As participações em RLUSD da Bybit aumentaram após uma campanha de recompensas lançada com Ripple em julho, enquanto Bitget e MEXC acumularam USDGO por meio de incentivos e promoções de conversão.
A competição estende-se aos empréstimos descentralizados. Faísca colocada cerca de US$ 247 milhões em RLUSD em um Morfo cofre administrado por Sentora, responsável pela maior parte do aumento trimestral de US$ 404 milhões da Morpho em seis stablecoins.
Estes acordos comerciais estão a tornar-se cada vez mais caros para os emitentes que procuram acesso a bolsas, plataformas de empréstimo e aos seus clientes.
Resultados financeiros próprios da Circle ilustrar o custo crescente de competir pela distribuição de stablecoin. A empresa gerou cerca de US$ 1,4 bilhão em receitas no primeiro semestre de 2026, mas gastou US$ 819 milhões, ou 59% desse valor, em custos de distribuição e transação.
Outros US$ 473 milhões foram para despesas operacionais e investimentos em rede, deixando a Circle com cerca de US$ 103 milhões em lucro líquido, ou apenas sete centavos de cada dólar de receita.
Coinbase continua sendo o maior parceiro de distribuição da Circlecom as participações médias em USDC em seus produtos atingindo um recorde de US$ 20 bilhões no segundo trimestre, um aumento de 44% em relação ao ano anterior. Desde então, a Circle expandiu sua rede de distribuição por meio de um acordo de cinco anos com a Binance, que também investiu US$ 100 milhões no emissor de stablecoin.
Outros emitentes estão a adoptar modelos comparáveis de partilha de receitas para garantir a distribuição.
PYUSD apoiado pelo PayPal apoia um programa que oferece um incentivo de 4,5% em até US$ 1 bilhão em depósitos por meio do USD.AI, enquanto Bridge, de propriedade da Stripe, lançou Open USD em Setembro com um modelo concebido para devolver a maior parte do rendimento de reserva aos parceiros de distribuição.
Esses acordos dão às exchanges e às aplicações financeiras maior poder de negociação ao decidir quais stablecoins apoiar. Os emitentes que procuram circulação adicional enfrentam exigências concorrentes por uma parcela maior do rendimento gerado pelas suas reservas.
Tether mantém domínio no mercado de pagamentos de stablecoin de US$ 482 bilhões
Apesar das mudanças nos saldos comerciais, o USDT manteve uma posição de comando nos pagamentos de stablecoin durante os primeiros nove meses de 2026.
Um separado relatório da Allium estimou que stablecoins processaram US$ 482 bilhões em pagamentos classificados entre janeiro e setembro, com o USDT respondendo por 84% do total.
Isso representa aproximadamente US$ 405 bilhões em valor de pagamento em USDT, em comparação com US$ 77 bilhões em stablecoins concorrentes. Isto mostra a importância contínua do Tether nas transações comerciais, mesmo quando os emitentes rivais se expandem em plataformas de derivados e em mercados de empréstimos descentralizados.
O USDT também manteve liquidez significativa nas bolsas centralizadas. Crystal estimou que as bolsas nomeadas detinham aproximadamente US$ 85 bilhões em stablecoins rastreadas no final de setembro, com o Tether representando cerca de dois terços dessas participações. Somente a Binance detinha US$ 41 bilhões em USDT.
Enquanto isso, o mais amplo mercado de pagamentos stablecoin continuou a expandir-se mais rapidamente do que a oferta circulante.
Allium informou que o valor do pagamento aumentou 45% em relação ao período correspondente do ano passado, enquanto a contagem de transações aumentou 71%, para 1,04 bilhão.
O pagamento médio caiu de US$ 544 para US$ 462, refletindo transações mais pequenas e frequentes. Setembro registrou US$ 72 bilhões em pagamentos, o maior total mensal no conjunto de dados da Allium.
A blockchain Tron processou aproximadamente dois terços do valor de pagamento classificado, preservando uma importante rede de distribuição para USDT à medida que stablecoins ganhavam força nas transferências de empresas e consumidores.
Essa pegada de pagamentos estabelecida desafia ainda mais os emitentes que procuram expandir-se para além da negociação de garantias. Ganhar depósitos cambiais através de incentivos financeiros dá aos concorrentes acesso à liquidez, enquanto a expansão do uso de pagamentos exige a adoção por carteiras, comerciantes e empresas que movimentam dinheiro.
