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USDS para USDC: swap da Sky e etapa de resgate do banco
Sky.money relatou mais de US$ 4,4 bilhões em liquidez de stablecoin em seu Módulo de Estabilidade Peg em um Explicação de 9 de outubro sobre o mecanismo de conversão. O PSM oferece aos titulares uma rota direta entre o USDS, o token vinculado ao dólar do Sky Protocol, e o USDC a uma taxa de um por um.
Essas medidas respondem a diferentes questões. A circulação de tokens descreve o estoque de participações. O inventário de conversão descreve o que um detentor pode receber em uma rota de saída específica. A nova demanda externa por dólares diz respeito a dinheiro que entra de fora do sistema de tokens. Tomar empréstimos contra garantias e atualizar um token existente pode alterar a contagem de tokens individuais sem estabelecer um fluxo correspondente de dólares bancários. Uma troca por meio de estoque existente movimenta liquidez entre detentores ou formas de token; não estabelece por si só nova emissão.
Sky descreve a conversão direta de USDS – USDC em ambas as direções por meio da liquidez já mantida dentro do protocolo. O próprio mecanismo fornece a conversão, portanto não precisa encontrar outro trader disposto a assumir a posição oposta.
Nas configurações descritas na explicação de outubro, o trecho PSM direto não tem taxa de troca de protocolo ou derrapagem. Uma negociação roteada ainda pode incorrer em custos em outro lugar: se passar por outro pool de tokens antes de atingir USDC ou USDS, essa etapa segue os preços, a liquidez e as taxas do próprio pool.
O valor de US$ 4,4 bilhões descreve a liquidez agregada da stablecoin divulgada em 9 de outubro. A saída do USDS depende do estoque de USDC disponível nessa rota no momento da transação.
A Sky também relatou cerca de US$ 1,6 bilhão em volume cumulativo de USDC-USDS processado por meio de roteamento Uniswap até 6 de outubro, após sua integração em 8 de julho. A rotatividade cumulativa pode incluir movimento em ambas as direções e conversões repetidas; não mede a emissão líquida de USDS ou novos dólares depositados em criptografia.
Os empréstimos e a migração mudam o que significa um aumento da oferta
Um separado Conversor Ethereum conecta DAI e USDS. A documentação do desenvolvedor da Sky diz que os dois tokens compartilham uma fonte de emissão e que os detentores podem converter entre eles em qualquer direção, sem restrições de liquidez. Essa afirmação se aplica ao conversor DAI-USDS, e não à disponibilidade de USDC no PSM.
A implicação contábil é direta: um titular pode alterar a denominação de uma posição existente. Um aumento no USDS considerado isoladamente não precisa, portanto, representar dinheiro adicional entrando no sistema mais amplo. Compreender a mudança económica também requer seguir o lado DAI da conversão.
USDD é uma moeda estável separada, apoiada por garantias, cujas rotas de empréstimo e migração acrescentam mais duas maneiras pelas quais a contagem de tokens pode mudar. Isso é documentação do cofre descreve o depósito de garantias, a cunhagem de dívidas em USDD e o reembolso dos tokens mais taxas de estabilidade para liberar as garantias. Os usuários também podem sacar garantias enquanto mantêm cobertura suficiente. Isto cria liquidez utilizável para quem pretende manter uma posição de garantia, juntamente com uma obrigação de reembolso.
A nova capacidade de transação do mutuário é economicamente útil. No entanto, ele pode ser criado contra ativos já mantidos, portanto, cada token recém-emitido não exige um novo depósito correspondente em dólares bancários. Os ativos penhorados sustentam a dívida; sua avaliação é uma medida diferente do estoque de stablecoin disponível para atender a uma solicitação de conversão imediata.
USDD também oferece um rota de migração de USDDOLD em um valor equivalente de novos USDD, com custos de gás e sem prazo. Aqui, uma contagem mais alta no novo token pode refletir uma atualização de uma participação existente. A comparação separada de contratos antigos e novos pode ocultar se a posição económica subjacente aumentou.
Uma comparação de fornecimento precisa de tempos de observação consistentes e cobertura declarada de tokens, incluindo como trata tokens legados e participações que respaldam outros tokens.
| Rota | O que o titular fornece | O que a transação estabelece |
|---|---|---|
| Emissão do Círculo Mint | Banco USD através de uma conta elegível | Uma rota de emissão direta financiada por moeda fiduciária |
| Conversão USDC-USDS PSM | Uma stablecoin existente | Uma conversão por meio de liquidez de protocolo |
| Conversão DAI-USDS | Uma participação existente em DAI ou USDS | Uma mudança entre denominações de tokens vinculados |
| Emissão de cofre USDD | Garantias que apoiam uma posição de dívida | Liquidez de gastos criada por empréstimos |
| Migração USDDOLD | Uma posse de token legado existente | Uma participação equivalente no novo token |
USDD Instruções PSM tornar explícita a restrição imediata. O mecanismo oferece conversão um por um entre USDD e stablecoins suportadas, sem taxa de serviço, mas com custos de gás de rede. Os usuários devem verificar a quantidade exibida do token alvo e manter seu swap dentro dessa quantidade disponível.
Um titular que busca USDT precisa de um estoque que possa entregar USDT. Uma avaliação agregada de garantias não pode substituir esse saldo, tal como o apoio de uma posição de dívida não pode ser automaticamente tratado como um conjunto não comprometido de dinheiro para resgate.
Receber USDC é uma etapa separada do recebimento de dólares bancários
O emissor do USDC, Circle, descreve uma conexão fiduciária mais direta em seu Processo de emissão e resgate de USDC. As empresas qualificadas depositam dólares em contas Circle para obter USDC recém-cunhado. A devolução de USDC por dólares remove os tokens resgatados de circulação. A Circle diz que o apoio consiste em dinheiro e equivalentes de caixa altamente líquidos, com a maior parte das reservas investidas no Circle Reserve Fund, cuja carteira pode conter títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra do Tesouro overnight e dinheiro.
Em vez disso, uma compra em uma bolsa pode sacar USDC já mantido pela bolsa. Circle diz que uma exchange pode cunhar tokens adicionais quando precisar de mais estoque. A demanda de um comprador por USDC, portanto, não precisa desencadear uma nova transação de emissão a cada vez.
O acesso também difere entre conversão de protocolo e resgate bancário. Circle Mint é um produto institucional que não está disponível para pessoas físicas e pequenas empresas por meio desse serviço. Os detentores retalhistas elegíveis no Espaço Económico Europeu têm uma rota direta separada com a Circle France.
Círculo Política de resgate MiCAatualizado pela última vez em 15 de setembro, exige verificações de elegibilidade, identidade e transação, juntamente com uma conta bancária no EEE que possa aceitar dólares americanos para resgate de USDC. Para titulares de retalho elegíveis do EEE, a apólice prevê um prazo de cinco dias úteis, a menos que surjam discrepâncias. Também permite diferimentos durante um evento de estresse que impede o reequilíbrio de reservas entre a Circle France e a Circle LLC.
Para um detentor de USDS que busca dólares bancários, a obtenção de USDC por meio do PSM completa a etapa de conversão de token. A rota do emissor e do banco ainda precisa completar a etapa de caixa. Um saldo de conversão de stablecoin e um pagamento bancário são etapas distintas de acesso a dólares.
