A corrida do ouro de reestabelecimento acabou e os principais protocolos mal estão lucrando

A EigenLayer deteve US$ 19,7 bilhões em seu pico e os tokens de refixação líquidos cresceram mais de 1.000% nas primeiras seis semanas de 2024. Mas os serviços que compram títulos nunca pagaram o suficiente para cobrir tanto o rendimento base da aposta quanto um prêmio no topo, então o segundo rendimento prometido pela recomposição nunca se materializou.

Em 8 de setembro, Defillama A categoria de reescalonamento detinha US$ 10,02 bilhões e gerou US$ 99.977 em taxas na semana anterior. A categoria de staking líquido, de US$ 51,87 bilhões, gerou US$ 27,35 milhões. Por dólar garantido, a aposta normal rende cerca de 53 vezes mais.

Dois desenvolvimentos removeram então o que restava do incentivo à retomada. Os programas de pontos que subsidiam depósitos foram encerrados até 2025, e a redução foi lançada em abril de 2025. A redução é a penalidade que confisca parte da ETH apostada de uma operadora quando ela se comporta mal, ficando offline ou assinando mensagens conflitantes, por exemplo. Assim, a redefinição de repente trouxe uma desvantagem real e de preço, onde antes o risco era teórico. Não houve rendimento extra para compensar.

Deixe o ether.fi de lado e o resto do setor será pequeno. Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance e Bedrock, os cinco maiores tokens de reestabelecimento líquidos restantes, obtiveram US$ 953.350 em lucro bruto combinado no segundo trimestre de 2026. Três trimestres antes, os mesmos cinco obtiveram US$ 2,18 milhões. Puffer, que arrecadou US$ 23 milhões, registrou US$ 21.590 no trimestre. Swell registrou $ 22.370.

O demonstrações de resultados também mostram qual parte desses negócios foi lucrativa e não foi a reinvestimento. Nos livros da Kelp, as recompensas do token EIGEN aparecem em US$ 460.600 em receita bruta e US$ 460.600 em custo de receita: elas chegam e passam direto para os depositantes, não deixando nada com o protocolo. Puffer e Swell reservam recompensas de apostas da mesma maneira. Qualquer lucro obtido por essas empresas veio das taxas normais de aposta cobradas sob a camada de reestabelecimento.