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O cirBTC da Circle tem apenas 40 Bitcoins, apesar do apoio institucional
O produto Bitcoin embalado da Circle entrou no mercado com credenciais institucionais excepcionalmente fortes e quase sem escala visível.
A empresa combinou o cirBTC com reservas segregadas, um custodiante supervisionado pelo governo federal, cunhagem e resgate diretos para empresas elegíveis e a infraestrutura de distribuição por trás do USDC. Círculo Painel de reserva de 27 de agosto no entanto, mostrou apenas 40,02450077 cirBTC pendentes cerca de 11 semanas após o lançamento do Ethereum.
O mesmo painel mostrou 42,5114162 BTC em reserva, equivalente a cerca de 106,2% de cobertura e uma almofada de 2,48691543 BTC em 14 endereços Bitcoin divulgados. A almofada de reserva resolveu a questão de apoio naquele momento. A flutuação de 40 tokens expôs o problema mais difícil: a Circle havia construído um invólucro institucional confiável, mas mal havia começado a construir um mercado em torno dele.
Essa lacuna transforma o cirBTC em um teste de uma tese mais ampla do Círculo. Jeremy Allaire disse no comunicado da empresa resultados do segundo trimestre que a Circle construiu “a plataforma para o sistema financeiro da Internet”. Ele estava descrevendo a plataforma maior da Circle, incluindo seu estatuto de confiança, USDC e rede Arc planejada. O cirBTC agora precisa mostrar se essa infraestrutura pode produzir a liquidez e as integrações que tornam o Bitcoin embalado útil como garantia.
Um float de 40 BTC entra em um mercado medido em seis dígitos
cirBTC é a representação tokenizada do Bitcoin no Ethereum pela Circle. O WBTC e o cbBTC da Coinbase têm o mesmo propósito básico, permitindo que o valor do Bitcoin se mova através de redes de contratos inteligentes, mas sua escala torna a lacuna competitiva acentuada.
| Símbolo | Fornecimento pendente em cheque | Reservas BTC subjacentes | Escala versus cirBTC |
|---|---|---|---|
| cirBTC | 40.02450077 | 42.5114162 | 1x |
| WBTC | 116.499.2018 | 116.512.0029 | Cerca de 2.911x |
| CBBTC | 98.668,19 | 98.678,96 | Cerca de 2.465x |
Os números do cirBTC são de 27 de agosto. Painel de transparência WBTC e Página de reserva cbBTC da Coinbase foram verificados em 29 de agosto, tornando esta uma comparação aproximada de dois dias. O total de cbBTC coberto pela Coinbase em Ethereum, Base, Solana e Arbitrum foi contado uma vez, evitando a contagem dupla de suas representações multichain.
A oferta é apenas uma medida da utilidade de um token embalado, mas também é uma evidência de distribuição. Cada token em circulação reflete a demanda para cunhar, adquirir ou implantar essa representação do Bitcoin. As ofertas de seis dígitos dos operadores históricos proporcionam espaços e protocolos de pools muito maiores a partir dos quais se podem construir mercados de negociação e de empréstimo.
Os dados da atividade pública reforçaram a diferença de escala. Na verificação de 29 de agosto, DefiLlama mostrou sobre US$ 110,49 milhões em volume de negociação WBTC em 24 horas e US$ 3,12 bilhões em exposição máxima de empréstimos observada. Isso é página cbBTC mostrou cerca de US$ 338,55 milhões em volume e US$ 2,817 bilhões em exposição máxima de empréstimos observada. Esses números de exposição descrevem os máximos registrados da DefiLlama, em vez de saldos de empréstimos em tempo real ou participação de mercado.
CoinGecko’s página de contrato cirBTC verificada não mostrou nenhum volume de negociação, liquidez ou transações rastreadas em 24 horas. CoinGecko captura atividades públicas rastreadas, deixando fluxos privados, de balcão ou não rastreados fora dessa observação. Seus campos de mercado vazios ainda mostravam que o cirBTC ainda não havia desenvolvido liquidez visível em um rastreador público importante.
Um público Proposta de governança Aave procurou integrar o cirBTC. O estatuto da proposta significava que o apoio a garantias em tempo real, a procura de empréstimos e os parâmetros de risco permaneciam pendentes. Para as instituições, o apoio prospectivo só se torna útil quando as posições podem ser abertas, financiadas e desfeitas através de mercados funcionais.
A pilha integrada da Circle combina confiança com controle de plataforma
A lacuna de adoção se destaca porque o cirBTC chegou com uma estrutura operacional deliberadamente formal.
Círculo documento técnico identifica a Circle International Bermuda Limited como o emissor legal. A Circle National Trust mantém o Bitcoin subjacente como custodiante, enquanto a Circle Internet Financial, LLC fornece a Circle Mint e serviços de distribuição relacionados. O token Ethereum é um ERC-20 de oito casas decimais em 0x72DFB2E44f59C5AD2bAFE84314E5b99a7cd5075E, uma identidade também refletida em Eterscan.
Circle National Trust recebido aprovação final da Controladoria da Moeda em julho. A aprovação se aplica ao banco fiduciário nacional, e não ao cirBTC como um produto financeiro aprovado separadamente. Isso deu à Circle uma credencial de custódia reconhecível: Bitcoin subjacente mantido por um banco fiduciário federal, emparelhado com um painel de transparência operado pelo emissor e conversão direta para clientes qualificados.
Círculo Menta foi projetado para instituições elegíveis e não está disponível para indivíduos. Os usuários do mercado secundário podem transferir o token ERC-20, enquanto a emissão direta e o resgate dependem da elegibilidade institucional, das jurisdições apoiadas e do processo de conformidade da Circle.
Esse modelo pode agradar a fundos regulamentados e empresas que avaliam uma contraparte de resgate conhecida. Também cria um caminho mais selectivo para o acesso ao mercado primário. WBTC e cbBTC já estão dentro de redes estabelecidas de exchanges, carteiras e empréstimos. O cirBTC precisa que revendedores, formadores de mercado, protocolos e plataformas de custódia adicionem outra representação do Bitcoin antes que sua arquitetura de confiança possa se tornar uma garantia útil em escala.
A Circle traz experiência substancial em distribuição para esse desafio. Ela relatou US$ 73,3 bilhões em USDC em circulação no final do segundo trimestre e US$ 14,8 trilhões em volume de transações on-chain de USDC durante o período. Esses números estabelecem a capacidade da Circle de operar uma grande rede de tokens. A demanda por cirBTC dependerá de os locais e os clientes encontrarem utilidade comparável em seu produto Bitcoin.
Circle argumenta que o Bitcoin embalado deve ser “estrategicamente neutro”. Em seu Tese de 11 de agostoa empresa focou nos conflitos que podem surgir quando um ativo embalado é controlado por uma operadora com controle próprio troca centralizadatroca descentralizada ou protocolo de empréstimo. Sob essa definição, a Circle pode buscar ampla distribuição sem direcionar os usuários para um local de negociação ou empréstimo afiliado.
A estrutura operacional define a neutralidade como uma condição comercial e não estrutural. As entidades afiliadas ao círculo ocupam cada ponto importante no design do cirBTC: emissão, custódia, resgate direto e distribuição. A Circle também fornece USDC, a liquidez em dólares que poderia ser emparelhada com o cirBTC, e está construindo a Arc, uma rede que pode se tornar outro local para o token.
A Circle pode, portanto, reivindicar neutralidade comercial entre locais de terceiros, ao mesmo tempo que mantém uma pilha operacional integrada. As instituições podem ver essa concentração como uma responsabilização eficiente ou como uma dependência da plataforma. A adoção decidirá qual interpretação terá mais peso.
Os números atuais mostram que as credenciais de confiança ainda não superaram os efeitos da rede existente. Um painel de reserva estabelece o apoio. Um padrão de garantias também necessita de ampla aceitação, procura de empréstimos, negociações profundas e resgates baratos.
Arc dá à Circle um ponto de verificação de distribuição futuro
Arc poderia conectar a custódia da Circle, stablecoin e produtos Bitcoin embalados dentro de um ambiente de liquidação. Circle disse que a rede principal pública da rede era no caminho certo para 16 de setembrocom mais de 100 construtores e um grupo de validadores que incluía grandes empresas financeiras e de pagamentos.
O corte de relatórios de 29 de agosto ocorreu antes do lançamento programado. A documentação do cirBTC da Circle descreveu o suporte da rede de teste Arc e a disponibilidade mais ampla do Arc como futuros, deixando a disponibilidade da rede pública principal do cirBTC no primeiro dia não confirmada.
Arc é, portanto, um ponto de verificação futuro e não uma evidência da distribuição atual. O suporte ao cirBTC ao vivo, os mercados de USDC, os participantes institucionais e as integrações de empréstimo ou negociação encurtariam o caminho da cunhagem até a utilidade. O fornecimento contínuo próximo a 40 BTC após a chegada desses trilhos tornaria a lacuna entre a infraestrutura da Circle e a adoção do cirBTC mais difícil de explicar como uma condição de lançamento antecipado.
Por enquanto, o painel de reservas da Circle apoia duas conclusões simultâneas. O cirBTC foi lastreado em mais Bitcoin do que a Circle havia emitido, validando a posição de reserva divulgada naquele momento. Em relação às alternativas dominantes, quase ninguém o cunhou.
A Circle construiu o encanamento institucional. O cirBTC ainda precisa provar que os usuários, locais e protocolos desejam se conectar a ele.
