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Quase 1 em cada 5 negociações à vista de criptografia agora acontecem em DEXs à medida que o volume de troca centralizada entra em colapso
As bolsas de criptografia centralizadas perderam 31,2% de seu volume de negociação de criptografia à vista em julho, caindo para US$ 727 bilhões e marcando o menor total mensal desde outubro de 2023. As bolsas descentralizadas também perderam volume, mas apenas 9,82%, fixando-se em US$ 176 bilhões.
Essa lacuna empurrou os DEXs para uma participação recorde de 19,5% do volume à vista combinado.
| Tipo de local | Volume spot de julho | Mudança mensal | O que o número mostra |
|---|---|---|---|
| Trocas centralizadas | US$ 727 bilhões | -31,2% | A atividade spot da CEX caiu para o nível mais fraco desde outubro de 2023 |
| Trocas descentralizadas | US$ 176 bilhões | -9,82% | DEXs também caíram, mas se mostraram mais resilientes |
| Participação DEX do spot combinado | 19,5% | Recorde alto | A participação aumentou porque o denominador mudou, não porque o volume de DEX aumentou |
Onde o colapso do CEX se concentrou
A classificação da plataforma de negociação de criptografia de julho da BlockBeats mostra que o volume à vista nas principais CEXs caiu 35,5% mês após mês, enquanto o volume de futuros perpétuos caiu menos 19,6%.
A lacuna sugere que o spot era a parte mais fraca do negociação centralizada de criptografiaenquanto a procura por negociação alavancada se revelou relativamente mais resiliente. O mesmo conjunto de dados mostrou que o principal tráfego do site CEX aumentou 3,0%, mesmo com os downloads de aplicativos caindo 2,1%, apontando para cautela.
Robinhood app registrou US$ 18 bilhões em negociações de criptografia no segundo trimestre, queda de 35% ano após anomesmo com o volume nocional de ações na mesma plataforma aumentando 85% e a atividade de opções aumentando 50%.
Coinbase disse criptografia do consumidor o volume spot caiu 38% ano após ano no mesmo trimestre, enquanto os mercados de derivados e de previsão compensaram parcialmente o declínio.
Laboratórios TRM atividade criptográfica global orientada para o varejo estimada separadamente caiu 11% ano após ano para US$ 979 bilhões no primeiro trimestre, a segunda contração trimestral consecutiva.
Essa evidência é consistente com a fragilidade do varejo, mas há três complicações subjacentes a um possível êxodo de locais centralizados.
Base de moedas a própria disse que sua fraqueza à vista do consumidor foi parcialmente compensada pelos mercados de derivativos e previsões, o que significa que os comerciantes deixaram a CEX à vista tem vários lugares para ir além dos DEXs.
Um estudo acadêmico de 2025 documentou 7,2 milhões de negociações de arbitragem CEX-DEX sobre Ethereum entre agosto de 2023 e março de 2025, com cerca de US$ 233,8 milhões extraídos por 19 grandes pesquisadores. Três desses pesquisadores capturaram cerca de 75% do volume e valor total.
O varejo na rede existe, especialmente em Solana e locais de lançamento de tokens, embora Pesquisa de galáxias descreveu a base de honorários de Solana como fortemente dependente do varejo especulativo negociação entrelaçada com criadores de mercado automatizados proprietários e bots de execução.
Separar uma carteira de varejo genuína de um roteamento de bot pelo mesmo pool permanece genuinamente difícil com dados públicos.
| Evidência | O que aconteceu | O que isso sugere | O que isso não prova |
|---|---|---|---|
| Volume criptográfico do aplicativo Robinhood | US$ 18 bilhões no segundo trimestre, queda de 35% em relação ao ano anterior | Negociação de criptografia no varejo enfraquecida | Usuários migraram para DEXs |
| Ações Robinhood | Aumento de 85% em relação ao ano anterior | Os usuários ainda negociavam ativos de risco | A fraqueza da criptografia foi apenas cautela macro |
| Opções de robinhood | Até 50% em relação ao ano anterior | O apetite especulativo sobreviveu em outros lugares | A demanda spot de criptografia permaneceu saudável |
| Ponto de consumo Coinbase | Queda de 38% em relação ao ano anterior | Spot de varejo CEX enfraquecido | DEXs absorveram esse fluxo |
| Atividade criptográfica de varejo TRM | US$ 979 bilhões no primeiro trimestre, queda de 11% em relação ao ano anterior | Atividade global de criptografia de varejo contratada | O varejo causou a relação DEX/CEX de julho |
| Estudo de arbitragem CEX-DEX | 7,2 milhões de negociações, US$ 233,8 milhões extraídos | O fluxo profissional na cadeia é significativo | O volume de DEX é principalmente de varejo |
A descoberta de preços criptográficos é dividida por ativo
Os traders e sistemas que mantêm o volume de DEX mais resiliente parecem consideravelmente mais profissionais.
DefiLlama rastreou US$ 73,2 bilhões em volume de agregador DEX de 30 dias, liderado por Júpiter, OKX DEX, 0x, DFlow, KyberSwap e LiquidMesh, infraestrutura construída para rotear grandes pedidos com eficiência, muito além do que apenas a atividade de troca casual exige.
Por rede, Solana liderou a atividade on-chain de julho com cerca de US$ 49,5 bilhões, acima BNB Cadeia, Ethereum e Base. Somente os pares de stablecoins representaram cerca de US$ 31,5 bilhões, perto de 30% do volume total de DEX do mês.
Se alguma dessas mudanças altera o local que define os preços depende muito do ativo. Pesquisa comparando Binância e o Uniswap geralmente encontrou trocas centralizadas ainda lidera a descoberta de preços do Ethereumespecialmente durante os períodos mais voláteis de 2024.
Um artigo de revisão de estudos financeiros de 2026 descobriu que DEX negocia disposto a pagar taxas de alta prioridade carregam um fluxo de ordens desproporcionalmente informativo, uma vez que os comerciantes informados oferecem persistentemente mais para garantir a execução antecipada.
Uma pesquisa separada de 2026 publicada na Management Science descobriu que a execução de DEX se torna comparativamente mais competitiva à medida que o tamanho do comércio aumentauma vez que os custos do gás pesam muito mais nos pequenos negócios do que nos grandes. Isso produz um mercado genuinamente segmentado.
Bitcoins a descoberta de preços ainda funciona quase inteiramente através de trocas centralizadasETFs e o CME complexo de futuros, uma vez que a liquidez nativa do BTC em DEXs continua sendo uma parcela menor do comércio global de criptografia.
Os principais pares do Ethereum ainda parecem seguir locais centralizados. Tokens de cauda longa, lançamentos nativos de Solana e memecoins se comportam de maneira diferente, uma vez que muitos negociam na rede muito antes de existir qualquer listagem centralizada.
Os formadores de mercado que antes observavam apenas as carteiras de pedidos centralizadas agora precisam da profundidade do pool na cadeia, do roteamento do agregador e da atividade de taxas prioritárias como parte do mesmo conjunto de sinais.
As mesas de execução que movimentam grandes pedidos podem encaminhar para a cadeia com mais frequência, à medida que os custos do gás são diluídos em negócios de tamanhos maiores. Os árbitros que conectam os dois locais enfrentam uma oportunidade mais valiosa à medida que o spot CEX diminui, embora os dados do pesquisador apontem para que esses lucros se concentrem rapidamente entre um punhado de participantes integrados.
Qual lado da proporção se move em seguida
O cenário otimista faz com que os agregadores, Solana, Base e a execução de negociações maiores continuem a melhorar, empurrando a participação do DEX para 22% a 25% do volume à vista combinado.
Nesse cenário, os locais da rede começam a liderar a descoberta de preços em mais ativos além dos tokens de cauda longa. O fluxo de taxas prioritárias torna-se algo que os traders observam ativamente como um sinal precoce, muito além do seu status atual como uma descoberta acadêmica de nicho.
O caso negativo é que o volume spot centralizado se recupera mais rápido do que o volume DEX no momento em que Bitcoin ou Ethereum encenam uma recuperação real, uma vez que a atividade de varejo de risco historicamente retornou primeiro aos aplicativos centralizados.
| Cenário | O que o impulsiona | Implicação de compartilhamento DEX | Implicação na descoberta de preços |
|---|---|---|---|
| Caso de touro | Agregadores, Solana, Base e execução de negociações maiores continuam melhorando | 22%–25% | Mais ativos começam a formar preços na rede primeiro |
| Caso básico | O spot CEX permanece fraco, o volume DEX permanece resiliente, mas não explosivo | Cerca de 18% –21% | Os CEXs ainda lideram as principais; DEXs lideram mais ativos de cauda longa |
| Estojo de urso | Rali BTC ou ETH revive o ponto centralizado mais rápido do que a atividade DEX | 14% –16% | Julho parece um efeito denominador temporário |
| Caso de mercado dividido | BTC/ETH permanece liderado por CEX enquanto novos tokens permanecem liderados por DEX | A proporção permanece elevada, mas desigual | Fragmentos de descoberta de preços por tipo de ativo |
Nesse caminho, a participação do DEX poderia cair para 14% a 16%, mesmo sem o colapso do próprio volume do DEX, e julho começa a parecer um efeito denominador temporário que um único mês forte apagou.
A ação recorde da DEX confirma que a negociação centralizada de criptografia à vista encolheu mais rápido do que a negociação em rede em julho, um fato mais restrito do que provar onde o preço do mercado é feito. Essa resposta parece diferente para o Bitcoin, para o Ethereum e para os tokens de cauda longa que já são negociados na rede antes de serem negociados em qualquer outro lugar.
