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A World Liberty Financial, ligada a Trump, obtém aprovação do banco OCC, já que a posição DeFi de US$ 112 milhões está perto da liquidação
O Gabinete do Controlador da Moeda (OCC) deu à World Liberty Financial, um empreendimento DeFi associado ao Presidente Donald Trumpaprovação condicional preliminar para fundar um banco fiduciário nacional construído em torno de sua stablecoin de aproximadamente US$ 4 bilhões, USD1.
A World Liberty Trust Company acabaria por lidar diretamente com a emissão de USD1 e com a custódia de reservas, passando ambas sob supervisão federal se o banco cumprir as condições ainda existentes entre esta e a aprovação final.
Zach Witkoff, cofundador e CEO da World Liberty Financial, disse:
“Supervisão rigorosa, controles institucionais e responsabilidade clara são a forma como as stablecoins se tornam uma infraestrutura financeira confiável. Nossa ambição é clara: construir o dólar digital mais confiável e amplamente utilizado no mundo, fortalecendo ao mesmo tempo o papel do dólar americano em toda a economia global.”
Esse passo institucional chega meses depois das consequências de uma Susto de alavancagem DeFi centrado no próprio token WLFI da World Liberty, que a empresa afirma ter resolvido.
Em Abril, a World Liberty prometeu 5 mil milhões WLFI tokens, cerca de 5% da oferta total na época, como garantia do protocolo de empréstimo Dolomite.
A empresa tomou emprestado cerca de US$ 75 milhões em stablecoins contra essa garantia, e o empréstimo esgotou o US$ 1 pool de empréstimos até a plena utilização, deixando alguns depositantes incapazes de sacar normalmente.
Mais de US$ 40 milhões dos fundos emprestados foram transferidos para Base de moedas Prime, o que significa que a liquidez não estava dentro da Dolomite. Liberdade Mundial disse na época que não estava nem perto da liquidação e poderia adicionar mais garantias se as condições de mercado piorassem, uma resposta que apontava para a circularidade da estrutura sem abordar as preocupações.
| Estrutura | Ativo envolvido | Modelo de supervisão | Risco principal | Por que isso importa |
|---|---|---|---|---|
| Banco fiduciário nacional | Moeda estável de USD1 | Supervisionado pelo OCC, aguardando aprovação final | Deve atender às condições de capital, auditoria e plano de negócios | Move a emissão de USD1 e a custódia de reserva para a supervisão federal |
| Posição de alavancagem Dolomita | Token WLFI | Protocolo de empréstimo DeFi | A garantia depende da profundidade do mercado WLFI e da confiança na World Liberty | Mantém parte do risco da empresa fora da estrutura proposta de banco fiduciário |
| Modelo de reserva de USD1 | Stablecoin apoiado pelo Tesouro/USD | Custódia bancária fiduciária federal pretendida | Credibilidade na gestão de reservas e resgate | Fortalece a narrativa institucional se aprovada |
| Modelo de garantia WLFI | Token de governança nativo | Mecânica de liquidação em cadeia | A queda dos preços aumenta o LTV e pode desencadear vendas forçadas | Cria risco circular porque a confiança do mutuário e o valor da garantia estão ligados |
O que o reembolso de US$ 25 milhões mudou
A World Liberty reembolsou US$ 15 milhões em 9 de abril e outros US$ 10 milhões dois dias depois, totalizando US$ 25 milhões.
Ao preço de abril do WLFI próximo a US$ 0,089, o bloco de garantia original de 5 bilhões de tokens valia cerca de US$ 445 milhões contra US$ 75 milhões de dívida, uma relação empréstimo-valor inicial próxima de 16,9%. Assim que o reembolso de 25 milhões de dólares chegasse, a dívida cairia para 50 milhões de dólares, melhorando esse rácio para cerca de 11,2% ao mesmo preço simbólico.
WLFI agora é negociado em torno de US$ 0,058, queda de cerca de 35% em relação ao nível de abril. Se a dívida de 50 milhões de dólares ainda se encontrar contra um bloco de garantias inalterado de 5 mil milhões de tokens, o rácio empréstimo-valor regressaria a cerca de 17,2%, quase onde começou antes de qualquer reembolso. Uma queda semelhante no preço simbólico compensou uma redução de cerca de 33% da dívida.
Doar WLFI é fundamentalmente diferente de doar Bitcoin, Ethereumou um ativo garantido pelo Tesouro. Esses activos têm valor independente do mutuário, enquanto o valor do WLFI depende fortemente da confiança na própria World Liberty, a mesma entidade que contrai o empréstimo.
Uma queda do preço do WLFI reduz a almofada de garantias e aumenta o rácio entre empréstimo e valor. Se a posição se aproximar da liquidação, a venda forçada do WLFI pode empurrar o preço do token para baixo ainda mais, diminuindo a almofada novamente.
Adicionar novas garantias WLFI pode afastar ainda mais a linha de liquidação sem alterar a dependência subjacente da profundidade de mercado do próprio token.
| Estágio | Preço WLFI | Valor da garantia em 5B WLFI | Dívida assumida | Relação empréstimo-valor | Remover |
|---|---|---|---|---|---|
| Posição original de abril | US$ 0,089 | ~$ 445 milhões | US$ 75 milhões | ~16,9% | O empréstimo inicial parecia sobregarantido |
| Após reembolso de US$ 25 milhões, mesmo preço WLFI | US$ 0,089 | ~$ 445 milhões | US$ 50 milhões | ~11,2% | O reembolso melhorou materialmente a posição |
| Preço WLFI atual, mesma dívida assumida | US$ 0,058 | ~$ 290 milhões | US$ 50 milhões | ~17,2% | O declínio do token traz o LTV de volta perto do ponto de partida |
| Mudança líquida | Preço ~35% mais baixo | ~US$ 155 milhões menos valor da garantia | ~$25 milhões menos dívida | De volta perto do LTV original | A redução da dívida foi compensada pela depreciação de garantias |
O que ainda precisa ser reconstruído
Dados na cadeia mostra o contrato da Dolomite transportando cerca de 4,998 mil milhões de WLFI, no valor de cerca de 281 milhões de dólares a preços recentes, juntamente com cerca de 123,7 milhões de dólares1 e 27,5 milhões USDC.
Uma carteira forneceu 3 bilhões de WLFI contra cerca de US$ 41,4 milhões em dívidas de USD1 e USDC, uma posição da Dolomite métrica de saúde é colocada em 2,81ainda longe da liquidação. Um separado indexado pelo DeBank Dolomite posição vinculada a esse multisig mostra pelo menos 112,6 milhões de USD1 emprestados contra um taxa de saúde de apenas 1,07.
As taxas de saúde acima de 1,0 mantêm uma posição solvente, e uma leitura próxima da linha normalmente significa que o valor da garantia só precisa cair mais 6% a 7% antes que o risco de liquidação se torne ativo.
Combinadas, a dívida destas duas posições identificadas ultrapassa largamente os 50 milhões de dólares que permaneceriam do empréstimo original de 75 milhões de dólares, uma vez subtraído o reembolso de 25 milhões de dólares reportado.
A exposição atual parece mais ampla do que a posição única descrita pela maioria dos relatórios em abril, espalhada por mais de uma carteira com mais de um nível de risco. O que permanece incerto é se estas duas posições captam todo o âmbito da exposição às Dolomitas ligadas ao WLFI da World Liberty, ou se carteiras adicionais transportam mais do mesmo.
O banco fiduciário World Liberty is chartering opera sob um conjunto de regras totalmente diferente. A aprovação condicional do OCC exige que o World Liberty Trust mantenha pelo menos US$ 20 milhões em capitalnotificar os reguladores sobre as principais revisões do plano de negócios e estabelecer capacidades de auditoria interna antes da aprovação final.
A estrutura aprovada não permite a aceitação total de depósitos e empréstimos, como faz um banco tradicional, e não teria seguro FDIC.
A World Liberty está construindo duas arquiteturas de risco muito diferentes dentro da mesma empresa ao mesmo tempo.
| Posição/fonte | Garantia WLFI | Dívida/ativos de stablecoin | Métrica de saúde | Leitura de risco |
|---|---|---|---|---|
| Contrato principal Dolomita | ~4,998B WLFI | ~123,7 milhões de USD1 e ~27,5 milhões de USDC retidos | N / D | Mostra que a grande exposição WLFI ainda está dentro da infraestrutura Dolomita |
| Carteira 1 | 3B WLFI fornecido | ~$41,4 milhões em dívidas de USD1 e USDC | 2,81 | Mais longe da liquidação; mostra uma versão mais segura da estrutura |
| Posição multisig vinculada a WLFI | Não totalmente reconstruído no artigo | Pelo menos 112,6 milhões de USD1 emprestados | 1.07 | Perto da liquidação; pequeno declínio do WLFI pode tornar o risco ativo |
| Dívida visível combinada | N / D | Bem acima de US$ 50 milhões | Misturado | Sugere que a exposição seja mais ampla do que o enquadramento original de posição única |
Qual versão disso é verdadeira
O caso otimista aponta para a metade mais saudável desse quadro na rede. A posição de 3 mil milhões de WLFI, com uma taxa de saúde de 2,81, mostra que a World Liberty pode estruturar a exposição às Dolomitas com uma verdadeira margem de segurança.
Se a empresa aproximar a posição mais restrita da multisig desse mesmo buffer, seja através do reembolso da dívida ou da disponibilização de garantias adicionais, a estrutura sai da sua zona de perigo sem precisar de qualquer recuperação do WLFI.
O caso baixista já está parcialmente visível na rede hoje. A posição Dolomita da multisig World Liberty está em uma taxa de saúde de 1,07, perto o suficiente da liquidação para que uma queda adicional modesta no WLFI possa colocá-la em risco.
Segundo essa versão, o reembolso de 25 milhões de dólares abordava apenas parte da exposição, e a mesma dinâmica de liquidação de abril está novamente em vigor, desta vez numa carteira específica e identificável.
Uma carta federal pode transferir a forma como o USD1 é emitido e supervisionado em Washington, enquanto a estrutura alavancada do WLFI situada noutros locais dos negócios da World Liberty parece isolada numa carteira e a um modesto declínio de problemas noutra.
