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STRC cai abaixo do esperado à medida que as reservas de caixa da Strategy (MSTR) enfrentam um escrutínio crescente
O título preferencial perpétuo da Strategy, Stretch (STRC), caiu para US$ 97,11 na quinta-feira, enquanto o bitcoin caiu para a marca de US$ 73.000.
STRC tende a enfrentar pressão de venda durante saques de bitcoin e nos dias imediatamente seguintes à data de ex-dividendo, como visto em 20 de novembro e 5 de fevereiro. O efeito ex-dividendo normalmente resulta em um ajuste de preço que reflete o valor do dividendo, enquanto períodos de fraqueza do bitcoin podem reduzir o apetite dos investidores por títulos relacionados à estratégia. Juntos, estes factores criaram historicamente uma pressão de curto prazo sobre o preço de mercado do STRC.
A empresa estruturou o STRC para negociar perto de seu valor nominal de US$ 100, pois a manutenção desse nível permite que a Strategy continue a emitir ações por meio de seu programa no mercado (ATM) e levante capital adicional de forma eficiente.
Estratégia recomprou US$ 1,5 bilhão de suas notas seniores conversíveis de 0% com vencimento em 2029 recentemente, reduzindo o seu peso global da dívida. No entanto, a recompra foi financiada com dinheiro da reserva em dólares americanos da empresa. Como resultado, o saldo de caixa da Strategy diminuiu de aproximadamente US$ 2,25 bilhões para US$ 871 milhões.
Com base nas atuais obrigações anuais de dividendos preferenciais da empresa de aproximadamente US$ 1,7 bilhão, a reserva de caixa restante agora fornece apenas cerca de seis meses de cobertura, mas foi inicialmente implementada para cobrir as obrigações de dividendos por 24 meses.
O Presidente Executivo Michael Saylor discutiu várias fontes potenciais de capital que poderiam ser usadas para atender obrigações de dividendos e apoiar o balanço em uma entrevista recente com o analista sênior da CoinDesk, James Van Straten. Isso inclui a venda de bitcoin, a emissão de ações MSTR adicionais quando as ações são negociadas acima de um múltiplo de 1,22x do valor patrimonial líquido (NAV) ou o levantamento de capital por meio da emissão de STRC. Saylor enfatizou que a administração avalia essas decisões através das lentes do bitcoin por ação, priorizando ações que sejam acretivas para os acionistas.
Empresa concorrente de tesouraria de bitcoin Esforce-se para gerenciar ativos (ASST) adotou uma abordagem diferente. A empresa anunciou recentemente pagamentos diários de dividendos para seu título preferencial perpétuo, SATA. Nas últimas duas semanas, a SATA permaneceu firmemente ancorada em torno de seu valor nominal de US$ 100, ao mesmo tempo que ofereceu um rendimento de dividendos de aproximadamente 13%, mesmo durante o declínio do bitcoin.
Embora o mecanismo de dividendos diários ainda não tenha sido implementado, os investidores podem vê-lo como um recurso estabilizador que ajuda a manter a negociação de valores mobiliários próxima do valor nominal.
A Strive também eliminou toda a dívida herdada através da aquisição da Semler Scientific, uma estratégia de balanço que reflecte a direcção que a Strategy parece estar a seguir através das suas recentes recompras de dívida.
A diferença de desempenho de mercado entre as duas empresas tem sido notável. Nos últimos três meses, as ações da Strive ganharam aproximadamente 110%, em comparação com um aumento de 12% no MSTR e um aumento de 8% no Bitcoin. Esta divergência sugere que os investidores podem estar recompensando o balanço patrimonial mais limpo e a estrutura preferencial de maior rendimento da Strive.
