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O poder de congelamento do USDC da Circle enfrenta novo escrutínio depois que carteiras foram bloqueadas enquanto fundos roubados eram movimentados
O maior argumento de venda da Circle pode estar se tornando seu maior passivo. Os “Arquivos Circulares” do investigador da rede ZachXBT alegam que o emissor do USDC aplicou de forma inconsistente seus poderes de congelamento.
O Círculo foi demasiado lento em 15 casos envolvendo mais de 420 milhões de dólares em fundos alegadamente ilícitos desde 2022, mas suficientemente amplo para varrer 16 carteiras empresariais operacionais num assunto civil selado dos EUA. As carteiras estavam amarradas trocascassinos e serviços cambiais que ZachXBT disse não parecerem conectados.
Por que isso é importante: USDC é um ativo de liquidação central em criptografia, amplamente utilizado por bolsas, comerciantes, fluxos de pagamento e protocolos DeFi. As decisões de congelamento da Circle vão além de disputas legais individuais ou respostas de hackers e estabelecem o limite para quanto risco operacional as empresas aceitam ao reter ou movimentar dólares na rede.
Mais tarde, a empresa descongelou pelo menos uma dessas carteiras, pertencente ao Goated.com, acrescentando peso à questão de quão precisamente a Circle analisa os endereços que coloca na lista de bloqueio.
Essa sequência de “lentidão no roubo, varredura no processo civil” chega a um momento difícil.
USDC mantido cerca de US$ 77,2 bilhões em circulação em 3 de abril, em um mercado total de stablecoins de quase US$ 316,8 bilhões, representando cerca de 24,5% desse pool. Um dos casos que ZachXBT cita, a exploração do Driftviu mais de US$ 280 milhões em USDC realizar mais de 100 transações em aproximadamente seis horas.
Nessa escala e velocidade, a lacuna entre “pode congelar” e “congelar no tempo” é toda a questão prática.
A pilha legal que o Círculo construiu
A superfície de controle do Circle possui dentes reais na corrente. Seu contrato de stablecoin EVM inclui um recurso de lista de bloqueio sob uma função de lista de bloqueio, e os endereços da lista de bloqueio não podem transferir ou receber tokens.
A Circle projetou o contrato para ser pausado e atualizável.
Essa arquitetura existia muito antes do surgimento dessa controvérsia, e a Política de Negação de Acesso da Circle codifica quando esse poder é acionado.
Circle pode bloquear endereços individuais em cada blockchain onde está moedas estáveis são emitidos. Uma vez negado, o saldo associado não pode ser movido na cadeia.
Os limites da política congelam em dois gatilhos estreitos: quando a Circle decide, a seu exclusivo critério, que a omissão de ação ameaçaria a segurança ou a integridade da rede, ou quando um documento válido jurídico uma ordem de uma autoridade reconhecida dos EUA ou da França assim o exija.
As reversões requerem confirmação formal de que a obrigação legal ou base de segurança já não se aplica.
Os Termos do USDC adicionam uma segunda camada. Nada nesses termos obriga a Circle a rastrear, verificar ou determinar a procedência dos saldos em USDC dos usuários.
No entanto, a Circle também se reserva o direito de bloquear endereços e congelar USDC associados que determine, a seu exclusivo critério, que possam estar vinculados a atividades ilegais.
O Contrato do Usuário do Circle Mint vai além: a Circle pode suspender contas a seu exclusivo e absoluto critério, inclusive sob ordem judicial, e pode restringir resgates ou transferências quando a lei ou uma ordem judicial os proibir.
A política de negação de acesso é mais restrita e formalmente baseada em regras; o bloqueio parece excepcional, vinculado a eventos de segurança ou compulsão legal. Os termos mais amplos do USDC e o contrato do usuário concedem ao emissor uma discrição consideravelmente maior.
Os termos legais da Circle proporcionam ao emissor consideravelmente mais liberdade do que o enquadramento restrito da política de negação de acesso implica. Quando o processo legal e a continuidade do usuário colidem, a própria hierarquia da Circle prioriza a conformidade e o controle do emissor.
| Documento/camada | O que diz que o Circle pode fazer | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Contrato de moeda estável EVM | Os endereços da lista de bloqueio não podem transferir ou receber tokens; o contrato é pausável e atualizável | Mostra que o controle do Circle existe diretamente na arquitetura do token |
| Política de negação de acesso | Pode bloquear endereços entre cadeias; congelamentos vinculados à segurança/integridade da rede ou ordens legais válidas dos EUA/França | Quadros congelando tão estreitos e excepcionais |
| Termos USDC | A Circle pode bloquear endereços e congelar USDC vinculados a suspeitas de atividades ilegais a seu critério | Expande o espaço do Círculo para agir |
| Termos USDC | A Circle não é obrigada a rastrear, verificar ou determinar a procedência dos usuários | Limita o que os usuários podem esperar que o Circle faça por eles |
| Contrato de usuário do Circle Mint | A Circle poderá suspender contas a seu exclusivo e absoluto critério, inclusive devido a ordens judiciais | Mostra que a conformidade pode substituir a continuidade do usuário |
Onde a crítica morde
O Incidente de 16 carteiras ilustra por que essa hierarquia agora incomoda os operadores. Círculo congelar o poder, executado de forma rápida e ampla quando uma questão civil selada chegou à sua mesa.
“Arquivos circulares”Alegam que o mesmo poder se moveu muito lentamente em 15 casos de roubo desde 2022, e a janela Drift, mais de US$ 280 milhões em mais de 100 transações em seis horas, é o exemplo mais nítido porque a escala e a contagem de transações apareceram na cadeia em tempo real.
A Lei GENIUS, aprovado em julho de 2025criou uma estrutura regulatória nos EUA para stablecoins de pagamento, tratando produtos do tipo USDC como infraestrutura financeira regulamentada.
A proposta de implementação do OCC tem prazo para comentários até 1º de maio. Relatório de março de 2026 salientou que os supervisores devem avaliar se a análise e os controlos da cadeia de blocos proporcionam resultados de aplicação tangíveis e que a coordenação público-privada atempada é crucial para a recuperação de ativos.
Esse é o padrão preciso ZachXBT e os operadores afetados agora estão se inscrevendo no Circle.
Círculo comercializa USDC como totalmente garantidogerenciado de forma transparente e a maior stablecoin regulamentada do mundo. O relatório do Sistema Financeiro da Internet de 2026 da Circle citou mais de US$ 50 trilhões em liquidações cumulativas de USDC, 40% do volume de transações de stablecoin e 29% da circulação de stablecoin em setembro de 2025.
Nessa escala, a governação congelada opera com peso sistémico, e a análise que enfrenta agora reflecte o papel infra-estrutural que a Circle reivindicou para si.
Dois caminhos para o Círculo
O caminho do touro passa pela transparência e velocidade.
Se a Circle publicar um padrão de revisão mais claro para congelamentos vinculados a processos civis, detalhando quais revisões internas são acionadas antes da Circle listar carteiras de negócios operacionais e demonstrar uma coordenação materialmente mais rápida em futuras situações de resposta a hackers, a controvérsia se tornará uma história de amadurecimento da governança.
Nesse cenário, regulamento sob a estrutura GENIUS e o MiCA recompensa o emissor mais institucionalizado, e a circulação do USDC poderia se recuperar para a faixa de US$ 82 bilhões a US$ 90 bilhões, com 25% a 27% mercado compartilhar.
O incidente com 16 carteiras, com a Circle já tendo restaurado uma carteira, seria considerado o momento em que a Circle esclareceu seu processo.
O caminho do urso passa pela acumulação. Mais exemplos de respostas lentas de hackers ou congelamentos excessivos de processos civis, e operadores que mantêm USDC em carteiras quentes, como bolsas, empresas de pagamento e DeFi protocolos, estão começando a diversificar as rotas de liquidação.
Uma stablecoin pode manter sua indexação de US$ 1 enquanto perde relevância estratégica, e os operadores que diversificam fora do Circle não acionariam nenhum alerta de depeg.
Amarração, PYUSDe um campo cada vez maior de tokens específicos do emissor fornecem aos operadores uma rota para longe da pilha de controle da Circle.
Nesse resultado, a circulação do USDC oscila em direção a uma faixa de US$ 68 bilhões a US$ 75 bilhões e uma participação de mercado de 20% a 23%, à medida que as empresas reavaliam o risco operacional de ficar sob o critério da Circle.
O próximo ponto de verificação chega por meio do desempenho operacional, dependendo da rapidez com que a Circle responde ao próximo hack, da rapidez com que restaura as carteiras da lista de bloqueio e se os congelamentos atingem os operadores com uma lógica mais clara do que o último lote.
A janela de comentários do OCC fecha em 1º de maio, e o regime regulatório para stablecoins de pagamento está tomando forma enquanto esta disputa está em andamento.
O mercado agora quer saber se o compliance utilizado pelo modelo Circle protege os usuários ou concentra o poder em um emissor cujos padrões de revisão os operadores não conseguem ver.
