FMI alerta que finanças tokenizadas podem remodelar – e desestabilizar – os mercados globais

O Fundo Monetário Internacional alertou que a ascensão do financiamento tokenizado poderia remodelar fundamentalmente o sistema financeiro global, ao mesmo tempo que introduzia novas formas de risco sistémico associadas à velocidade, à automação e à estrutura do mercado.

Numa nota publicada em 1 de Abril, o FMI afirmou que a tokenização não é simplesmente uma melhoria incremental da infra-estrutura financeira, mas uma mudança estrutural que “reconfigura a arquitectura” de como os mercados funcionam.

O aviso vem como ativos tokenizados do mundo real [RWAs] continuam a crescer rapidamente, sinalizando que a adoção já está em andamento e não é teórica.

A tokenização passa do conceito à realidade do mercado

Dados recentes mostram que RWAs tokenizados atingiram aproximadamente US$ 27,5 bilhões no início de abrildestacando a escala de capital já implantada na cadeia.

Parte significativa desse valor está concentrada em Produtos do Tesouro dos EUA, que representam mais de 12 mil milhões de dólares do total. Seguem-se as matérias-primas e os instrumentos baseados em crédito, enquanto as ações tokenizadas e os ativos de risco permanecem relativamente pequenos.

A composição sugere que a tokenização está atualmente a ser impulsionada pela procura institucional de produtos com rendimento e de rendimento fixo, em vez de ativos centrados no retalho, como ações.

Esta mudança alinha-se com tendências mais amplas nos mercados financeiros, onde os instrumentos tradicionais estão cada vez mais adaptados a sistemas de liquidação baseados em blockchain.

Uma nova arquitetura financeira baseada em código

De acordo com o FMIas finanças tokenizadas mudam a base da confiança nos sistemas financeiros.

Em vez de depender de intermediários como bancos e câmaras de compensação, as transações são executadas através de contratos inteligentes e livros-razão partilhados. Isto permite liquidação quase instantânea e atividade de mercado contínua 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Embora isto possa reduzir a fricção e o risco de contraparte, também elimina muitas das reservas que existem nas finanças tradicionais.

Velocidade e automação introduzem novos riscos

O FMI alertou que as mesmas características que tornam os mercados tokenizados eficientes também poderiam amplificar a instabilidade.

Os pedidos de margem automatizados, a liquidação em tempo real e os fluxos financeiros programáveis ​​poderiam acelerar o stress de liquidez durante períodos de volatilidade do mercado.

Em contraste com os sistemas tradicionais, onde os atrasos podem atuar como amortecedores, os sistemas tokenizados podem transmitir o estresse instantaneamente entre os participantes.

O relatório também destacou os riscos associados às vulnerabilidades do código e ao design do sistema. Erros em contratos ou infraestruturas inteligentes podem propagar-se rapidamente, afetando vários participantes simultaneamente.

Fragmentação e desafios regulatórios

Outra preocupação é a potencial fragmentação dos sistemas financeiros em diferentes plataformas tokenizadas, cada uma operando com as suas próprias regras e padrões.

O FMI observou que a coordenação transfronteiriça poderia tornar-se mais complexa. A complexidade surge à medida que stablecoins, depósitos tokenizados e moedas digitais do banco central competem para servir como camada de liquidação primária.

Equilibrando inovação com estabilidade

O FMI enfatizou que, embora a tokenização ofereça ganhos claros de eficiência, o seu impacto a longo prazo dependerá da forma como os riscos são geridos, tanto a nível técnico como regulamentar.

À medida que a adopção aumenta, os decisores políticos poderão ter de repensar os quadros existentes.

Resumo Final

• O FMI alerta que o financiamento tokenizado poderia remodelar fundamentalmente os mercados globais, transferindo a confiança das instituições para sistemas orientados por códigos.
• Embora a adoção esteja a acelerar, a velocidade e a automatização dos sistemas tokenizados podem introduzir novas formas de risco sistémico.