Bitcoin: as vendas a descoberto ainda dominam o BTC – mas os compradores estão reagindo

Bitcoin [BTC] navegou por semanas de turbulência. No meio de novas tensões geopolíticas, o capital voltou gradualmente para o ativo, ajudando o preço a recuperar o terreno perdido.

Até o momento, o Bitcoin estava acima do limite de US$ 71.000 depois de passar várias semanas abaixo dele. A recuperação é notável.

Contudo, permanece a questão mais ampla se isto marca o início de uma expansão ascendente sustentada ou simplesmente uma estabilização temporária antes de outra onda de volatilidade.

A desalavancagem remodela o risco de mercado

Bitcoin entrou num ciclo pronunciado de desalavancagem, alterando significativamente o perfil de risco do mercado de derivados.

Desde 6 de outubro, os juros em aberto diminuíram de US$ 47,5 bilhões para US$ 23,2 bilhões – uma redução de US$ 24,3 bilhões. Mais de metade do capital alavancado anteriormente utilizado já saiu do mercado.

Esta escala de retirada de capital é importante. Quando a alavancagem se comprime durante um período de luta de preços, muitas vezes sinaliza que o excesso especulativo foi eliminado.

Com menos posições excessivamente estendidas em jogo, a probabilidade de um evento de liquidação em cascata diminui materialmente.

Fonte: CryptoQuant

No início deste ano, o maior evento de liquidação diária atingiu 1,14 mil milhões de dólares no dia 5 de fevereiro. Várias sessões de janeiro também registraram liquidações combinadas longas e curtas superiores a US$ 500 milhões.

Em contraste, os totais de liquidações recentes têm lutado para ultrapassar os 150 milhões de dólares. O declínio acentuado nas reduções forçadas da posição sugere que a fragilidade sistémica diminuiu.

Sem uma forte alavancagem numa só direção, o mercado torna-se menos propenso a oscilações violentas desencadeadas por liquidações.

Isso não elimina a volatilidade. No entanto, reduz significativamente o risco de uma ruptura desordenada em relação aos níveis actuais.

Posicionamento de derivativos reflete ceticismo persistente

Apesar da recente recuperação dos preços, os dados dos derivados revelam cautela persistente entre os traders.

A Taxa de Financiamento permanece negativa, indicando que os traders curtos continuam a pagar para manter as suas posições. Desde 6 de janeiro, os touros controlaram o financiamento apenas em quatro ocasiões.

Esse desequilíbrio destaca uma tendência descendente sustentada nos mercados perpétuos.

Fonte: CryptoQuant

O preço frequentemente reage à dinâmica de financiamento. Uma taxa de financiamento negativa durante o movimento ascendente dos preços pode implicar que os traders esperam que a recuperação desapareça. Em alguns casos, tal divergência sinaliza fraqueza subjacente.

No entanto, a imagem não é unilateral. A relação de compra/venda do tomador subiu para 1,16, indicando que os compradores agressivos do mercado ultrapassaram recentemente os vendedores.

Uma leitura acima de 1 reflete uma demanda mais forte no mercado perpétuo. Nomeadamente, a última vez que este rácio atingiu níveis semelhantes foi em Junho – um período que precedeu uma tendência ascendente mais ampla.

Se a pressão de compra continuar a absorver a oferta, as posições vendidas poderão enfrentar pressão. Um desequilíbrio sustentado entre compradores agressivos e um posicionamento de venda pesada pode criar condições para uma subida incremental.

As reservas cambiais fortalecem o caso estrutural

Além dos derivativos, o posicionamento na rede oferece informações adicionais.

As reservas cambiais do Bitcoin caíram para aproximadamente 2,73 milhões de BTC. Um saldo de reservas em declínio normalmente sinaliza que os investidores estão a retirar activos das bolsas para carteiras privadas.

Fonte: CryptoQuant

Historicamente, esse comportamento está alinhado com a redução da pressão de venda imediata. As moedas retidas nas bolsas são menos acessíveis para liquidação rápida, reduzindo a oferta disponível no mercado à vista.

A redução constante das reservas proporciona um apoio mecânico à estabilidade de preços. Embora não garanta a valorização, reduz a probabilidade de surgir inesperadamente uma forte pressão de venda impulsionada pelo spot.

No geral, o mercado não transitou totalmente para uma fase de alta. Ainda assim, com a eliminação da alavancagem e a diminuição da pressão estrutural de venda, o risco descendente parece cada vez mais limitado – pelo menos no curto prazo.

Resumo Final

• A desalavancagem contínua reduz a probabilidade de um choque de volatilidade.
• As posições vendidas ainda dominam as taxas de financiamento, mas a força do volume e a queda das reservas cambiais oferecem suporte.