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O aumento na cunhagem de stablecoin não consegue aumentar o preço do Bitcoin
O mercado criptográfico entrou numa fase frágil à medida que Bitcoin caiu abaixo do nível crítico de US$ 70.000 e ricocheteou em US$ 60.000, uma zona que tem agido cada vez mais como uma atração gravitacional em vez de uma plataforma de lançamento.
Esta ação moderada dos preços ocorreu quando o mercado de stablecoin subiu, com Amarrar e Círculo cunhando bilhões de dólares em novos tokens nos últimos dias.
À primeira vista, a expansão da oferta de dólares digitais parece sugerir uma entrada renovada de liquidez no ecossistema. Contudo, uma análise mais atenta dos fluxos indica um mercado mais cauteloso e estruturalmente limitado.
As stablecoins funcionam como os principais trilhos de liquidez da criptoeconomia, permitindo negociação, alavancagem, liquidação e mobilidade de capital sem tocar no sistema bancário tradicional.
Como resultado, as mudanças na sua emissão e movimento são frequentemente examinadas em busca de sinais sobre a direção do mercado.
Neste caso, a divergência entre emissão crescente e o enfraquecimento dos fluxos cambiais evidencia um mercado que está a acumular liquidez de forma defensiva, em vez de a utilizar de forma agressiva.
A cunhagem de stablecoin acelera
Em 4 de fevereiro, plataforma de análise de blockchain Lookonchain relatado que o USDT da Tether e o USDC da Circle adicionaram coletivamente mais de US$ 3 bilhões em oferta recém-cunhada em um período de três dias. Isto veio mesmo como Bitcoin e outros tokens importantes não conseguiram sustentar qualquer impulso ascendente.
O rápido aumento foi ainda corroborado pela Tether, que informou que o USDT encerrou o quarto trimestre de 2025 com uma capitalização de mercado de US$ 187,3 bilhões, um aumento de US$ 12,4 bilhões em relação ao trimestre anterior.
De acordo com a empresa, esse crescimento ocorreu apesar de uma contração no mercado criptográfico mais amplo, no qual os preços dos ativos digitais caíram drasticamente após a liquidação de outubro de 2025.
Historicamente, a emissão de stablecoins tende a aumentar durante períodos de volatilidade. Os comerciantes muitas vezes optam por tokens indexados ao dólar para preservar o valor, ao mesmo tempo que permanecem posicionados para reentrar no mercado rapidamente.
Em alguns ciclos, explosões de emissão precederam comícios, à medida que nova liquidez foi implantada nos mercados à vista e de derivativos. Noutros, coincidiram com uma consolidação prolongada, reflectindo mais cautela do que convicção.
O episódio atual parece mais próximo deste último. Embora a oferta esteja a aumentar, o destino e a utilização dessa liquidez são mais importantes do que os números das manchetes.
Os fluxos cambiais apontam para a retirada de liquidez, não para a implantação
Dados da CryptoQuant sugere que o mercado de criptografia está passando por uma redução sustentada na liquidez voltada para o risco.
Depois de se expandir em mais de US$ 140 bilhões desde 2023, a capitalização de mercado total da stablecoin atingiu o pico no final de 2025, antes de começar a diminuir em dezembro.
Mais reveladores do que a oferta agregada, no entanto, são os fluxos líquidos de stablecoins que entram e saem das bolsas.
Durante períodos de aumento do apetite pelo risco, stablecoins normalmente fluem para exchangesonde podem ser facilmente convertidos em BTC ou ETH ou usados como margem para negociações alavancadas.
As saídas, pelo contrário, tendem a sinalizar a preservação do capital, à medida que os fundos são transferidos das bolsas para autocustódia ou utilizações de menor risco.
Em Outubro de 2025, os fluxos cambiais reflectiram uma dinâmica excepcional. A média mensal de entradas líquidas de stablecoins ultrapassou US$ 9,7 bilhões, com quase US$ 8,8 bilhões direcionados para Binância sozinho, de acordo com CryptoQuant.
Esse aumento na liquidez coincidiu com a recuperação do Bitcoin em direção a um novo recorde histórico e apoiou a alavancagem elevada nos mercados de derivativos.
Desde novembro, o padrão se inverteu. Essas entradas foram em grande parte eliminadas, primeiro através de um declínio acentuado de cerca de 9,6 mil milhões de dólares, seguido de uma breve estabilização e, em seguida, de saídas renovadas.
Os dados mostram mais de US$ 4 bilhões em retiradas líquidas de stablecoins de exchanges, incluindo cerca de US$ 3,1 bilhões da Binance.
Esta tendência aponta para uma crescente aversão ao risco e, em alguns casos, para a capitulação entre os participantes posteriores no mercado.
Algumas das saídas também podem refletir ajustes cambiais internos, à medida que as plataformas reduzem o suporte para stablecoins subutilizadas em meio à demanda mais fraca.
Mesmo tendo em conta estes factores, a persistência das retiradas sugere que a liquidez está a diminuir nos locais onde a descoberta de preços e a alavancagem estão mais concentradas.
Emissão de stablecoin e dissociação de preços à medida que a liquidez se torna defensiva
A divergência entre o aumento das emissões e a queda dos saldos cambiais reflecte uma distinção fundamental muitas vezes perdida nas narrativas de mercado.
A cunhagem de stablecoins não se traduz automaticamente em poder de compra de ativos de risco. Em vez disso, representa liquidez potencial em vez de liquidez implementada.
No ambiente actual, esse potencial parece ser mantido em reserva. As stablecoins são cada vez mais usadas como um ativo de estacionamento durante períodos de incerteza, permitindo que os comerciantes permaneçam dentro do ecossistema criptográfico sem assumir exposição direcional.
Nos mercados de derivados, saldos amplos de stablecoins podem atenuar a volatilidade das taxas de financiamento e apoiar estratégias de cobertura, mas não impulsionam necessariamente a procura à vista.
Portanto, a luta atual do Bitcoin para subir de forma decisiva, apesar da expansão da oferta de stablecoin, reflete essa dinâmica.
O capital existe, mas está a ser utilizado para gerir o risco e não para o expressar.
Isso ajuda a explicar por que o BTC caiu abaixo de US$ 70.000, uma vez que não conseguiu atrair liquidez sustentada.
Entretanto, este padrão também contrasta com outras classes de activos.
A CryptoQuant observa que, embora os ativos digitais tenham enfrentado uma persistente escassez de liquidez, o capital continua a fluir para ações e metais preciosos, onde a incerteza macroeconómica não dissuadiu a assunção de riscos na mesma medida.
Stablecoins consolidam seu papel como infraestrutura, não como catalisador
Apesar dos ventos contrários no curto prazo, a trajetória de longo prazo das stablecoins continua sendo de crescimento estrutural.
O total O mercado de stablecoin ultrapassou US$ 300 bilhões em 2025, cimentando dólares digitais como uma camada central da infraestrutura do mercado criptográfico.
Tether e Circle continuam a dominar as atividades de emissão e transação, mesmo com a intensificação da concorrência de novos emissores e depósitos bancários tokenizados.
Circle enfatizou a postura regulatória do USDC e reserva transparência ao cortejar usuários institucionais, enquanto a presença global do Tether fez USDT é o ativo de liquidação dominante nos mercados offshore.
Juntos, eles sustentam os fluxos comerciais, de empréstimos e transfronteiriços que operam cada vez mais fora dos horários e canais bancários tradicionais.
O episódio actual demonstra que o crescimento da infra-estrutura não garante uma valorização imediata dos preços. As stablecoins estão se expandindo como ferramentas para liquidação e gestão de capital, mesmo que os traders permaneçam cautelosos quanto à aplicação desse capital em ativos voláteis.
Para o Bitcoin, a implicação é clara. A restrição não é a falta de dólares no sistema, mas a falta de vontade de colocar esses dólares em funcionamento.
Até que os fluxos de stablecoin retornem às bolsas e as condições de financiamento mudem de forma decisiva, as altas provavelmente enfrentarão resistência.
Nesse sentido, a recente vaga de cunhagem é menos um sinal de vantagem iminente do que um reflexo de um mercado à espera de clareza.
