A “carteira privilegiada” que faturou mais de US$ 100 milhões nas negociações tarifárias de outubro está ameaçada de liquidação se um ativo continuar a cair

Uma única carteira no Hyperliquid mantém uma posição comprada no valor de aproximadamente US$ 649,6 milhões em Ethereum (ETH), com 223.340 ETH inscritos em cerca de US$ 3.161,85, com uma estimativa de liquidação próxima a US$ 2.268,37.

No momento desta publicação, a ETH era negociada em torno de US$ 2.908,30, e o limite de liquidação estava cerca de 22% abaixo disso. Isto é longe o suficiente para evitar o perigo iminente, mas perto o suficiente para fazer diferença se a volatilidade acelerar.

A posição já derramou cerca de 56,6 milhões de dólares em perdas não realizadas e outros 6,79 milhões de dólares em custos de financiamento, deixando uma almofada de cerca de 129,9 milhões de dólares antes do encerramento forçado.

O mesma carteira faturou mais de US$ 100 milhões durante Liquidação criptográfica de outubromontando dois Bitcoin (Bitcoin) shorts e um ETH long abriram no início de outubro com lucros combinados de US$ 101,6 milhões em posições que duraram entre 12 e 190 horas.

Esse histórico torna o rebaixamento atual notável: não porque o trader não tenha habilidade, mas porque o tamanho da posição e a mecânica de liquidação de margem cruzada no Hyperliquid criam uma pressão que pode ir além de uma única conta.

Como a margem cruzada altera o cálculo

Hiperlíquido sistema de margem cruzada significa que o preço de liquidação exibido na posição não é fixo. Ele muda à medida que as garantias mudam, os pagamentos de financiamento se acumulam e os lucros ou perdas não realizados acumulam-se em outras posições da conta.

A documentação da plataforma afirma que, para margem cruzada, o preço de liquidação é independente da configuração de alavancagem. Como resultado, a alteração da alavancagem realoca a quantidade de garantia que respalda cada posição sem alterar o limite da margem de manutenção.

Isso é importante porque o “preço líquido” na margem cruzada é um alvo móvel, não um cronômetro de contagem regressiva.

A margem de US$ 129,9 milhões da carteira oferece espaço para respirar. Ainda assim, as taxas de financiamento em ETH os perpétuos podem oscilar rapidamente durante a volatilidade, e quaisquer perdas correlacionadas em outras posições reduziriam o patrimônio no nível da conta, puxando o preço de liquidação mais próximo do spot.

O que acontece quando as liquidações acontecem

A Hyperliquid envia a maioria das liquidações diretamente para a carteira de pedidos, o que significa que o fechamento forçado da posição ocorre primeiro no mercado perpétuo, em vez de despejar o ETH à vista.

O cofre do liquidante da plataforma e o backstop HLP absorvem negociações que ficam abaixo dos limites da margem de manutenção.

Se as condições se deteriorarem ao ponto de nem mesmo o mecanismo de salvaguarda conseguir cobrir as perdas, O mecanismo de desalavancagem automática do Hyperliquid entra em açãofechando posições opostas para evitar dívidas inadimplentes.

A repercussão no local geralmente chega indiretamente. Os arbitradores e os criadores de mercado respondem às deslocações entre os preços perpétuos e à vista, os fluxos de cobertura aceleram e os spreads de base aumentam à medida que a alavancagem diminui.

Essa cadeia de reações pode amplificar a pressão descendente, especialmente se múltiplas posições grandes se agruparem perto de níveis de liquidação semelhantes e desencadearem efeitos em cascata.

Requisitos de margem ajustada hiperlíquida após um episódio de março de 2025 em que uma liquidação longa de aproximadamente US$ 200 milhões em ETH levou a uma perda de US$ 4 milhões para o backstop HLP.

A plataforma respondeu introduzindo um requisito mínimo de garantia de 20% em determinados cenários. Esse precedente mostra que a Hyperliquid intervirá quando grandes liquidações ameaçarem a estabilidade do sistema, mas também demonstra que as perdas de apoio são possíveis.

Onde aproveitar clusters

Os mapas térmicos de liquidação da CoinGlass oferecem uma segunda visão de onde o risco em cascata se concentra.

Os mapas de calor são derivados do volume de negociação, uso de alavancagem e dados relacionados, mostrando zonas de intensidade relativa onde as liquidações podem se agrupar se o preço ultrapassar determinados limites.

CoinGlass observa explicitamente que os mapas são indicadores relativos e não previsões determinísticas, e que os montantes reais de liquidação podem diferir dos níveis apresentados.

Para a ETH, dados recentes do mapa de calor sugerem clusters de alavancagem notáveis ​​entre US$ 2.800 e US$ 2.600, com outra concentração perto de US$ 2.400. O limite de liquidação de US$ 2.268 para os US$ 650 milhões longos fica abaixo desses clusters, o que significa que não seria necessariamente acionado isoladamente.

No entanto, se uma onda de desalavancagem mais ampla empurrar a ETH através da zona de US$ 2.400, a posição dessa carteira seria varrida para a cascata.

A desvantagem de 22% da liquidação não implica falha iminente, mas coloca a posição dentro da faixa da volatilidade histórica do ETH. A ETH imprimiu rebaixamentos de mais de 20% várias vezes nos últimos dois anos, muitas vezes durante movimentos correlacionados de redução de risco em ações e criptomoedas.

O sucesso da carteira em outubro veio do momento de reversões macroeconômicas e da saída antes que o ímpeto mudasse.

O atual comprado em ETH, por outro lado, está aberto há tempo suficiente para acumular financiamento negativo significativo e perdas de marcação a mercado. A posição agora depende da reversão do curso da ETH antes que o financiamento drene mais capital ou a volatilidade force uma chamada de margem.