Os mineradores de Bitcoin enfrentam estresse crescente à medida que os preços são negociados abaixo do custo de crescimento

O Bitcoin está sendo negociado abaixo do custo marginal necessário para sustentar a expansão da rede, segundo relatórios. Isto colocou os mineiros sob crescente pressão financeira, sem ainda provocar a capitulação em toda a rede.

Por cerca de US$ 91.000, o Bitcoin fica abaixo do ponto de equilíbrio estimado de ciclo completo para mineradores de grande escala que operam no centro de aquisição de atacado do oeste do Texas. [WAHA].

Os dados mostram que a energia total e os custos operacionais implicam um ponto de equilíbrio próximo de US$ 95.000 a US$ 96.000 por BTC.

Embora os operadores eficientes continuem a ter um fluxo de caixa positivo, a diferença entre o preço à vista e o custo de crescimento começou a remodelar o comportamento dos mineiros.

O crescimento é interrompido à medida que o ponto de equilíbrio aumenta

Um analista a modelagem de custos baseada na economia energética da WAHA destaca uma divergência crescente entre a sobrevivência a curto prazo e a sustentabilidade a longo prazo.

Os mineradores que executam hardware eficiente podem continuar operando com despesas operacionais mais baixas. Contudo, quando se incluem as despesas de capital, o tempo de inatividade e os impostos, a rentabilidade diminui acentuadamente a preços correntes.

Fonte: X

Esta análise ajuda a explicar por que a expansão da rede desacelerou. O crescimento da taxa de hash, que acelerou durante grande parte de 2024 e no início de 2025, estagnou nos últimos meses. T

A pausa sugere que a nova aplicação de capital está a ser adiada, uma vez que o preço não atinge o limiar necessário para justificar mais investimentos.

Notavelmente, os dados mostram uma estagnação em vez de uma reversão. Não há um declínio amplo no hashrate, indicando que os mineradores estão se adaptando em vez de sair.

Os saldos dos mineradores de Bitcoin permanecem estáveis ​​apesar da pressão nas margens

Os dados on-chain da Glassnode reforçam esse quadro. A métrica Miner Net Position Change indica um acúmulo líquido modesto de aproximadamente 663 BTC na leitura mais recente, apesar do preço permanecer abaixo do ponto de equilíbrio de crescimento estimado.

Historicamente, as fases de capitulação dos mineiros têm sido caracterizadas por mudanças sustentadas e profundamente negativas na posição líquida, à medida que os operadores são obrigados a liquidar as suas reservas para cobrir os custos.

Fonte: Glassnode

Esse padrão não é visível nos dados atuais. Em vez disso, os mineiros parecem estar a gerir selectivamente os balanços, ao mesmo tempo que mantêm as operações.

Este comportamento sugere que o stress está a ser absorvido internamente em vez de transmitido agressivamente ao mercado através de vendas forçadas.

A dificuldade do minerador de Bitcoin se ajusta, mas não de forma decisiva

Bitcoins dificuldade também começou a responder, registando um pequeno ajustamento descendente de cerca de 1,2%.

Fonte: Glassnode

Embora notável, o movimento permanece modesto em comparação com os cortes de dificuldade mais profundos e repetidos que historicamente acompanharam os verdadeiros eventos de capitulação dos mineiros.

A escala limitada do ajustamento indica que, embora alguma capacidade marginal possa estar a ser desligada, a rede não está a ser submetida a uma redefinição generalizada.

A dificuldade parece agir como um mecanismo de estabilização, em vez de sinalizar fraqueza estrutural.

Estresse sem capitulação

Os dados apontam para uma fase de stress dos mineiros caracterizada pela adaptação e não pelo colapso.

Bitcoin está a ser negociado abaixo do custo necessário para incentivar um novo crescimento, congelando a expansão e comprimindo as margens. No entanto, a infra-estrutura existente continua a funcionar.

Esta distinção é importante. A capitulação dos mineradores marcou historicamente pontos de inflexão na estrutura de mercado do Bitcoin, muitas vezes coincidindo com fases de “cura” da rede, em vez de picos de preços.

A ausência de sinais amplos de capitulação sugere que o ambiente actual é melhor descrito como uma consolidação sob pressão.

O Bitcoin pode ser brevemente negociado abaixo do seu custo implícito de energia ou crescimento, mas os dados mostram que os mineradores estão se ajustando comportamentalmente, em vez de capitularem imediatamente.

Por enquanto, a rede parece estar absorvendo ganhos anteriores e se recalibrando, e não quebrando.

Considerações Finais

• O Bitcoin está sendo negociado abaixo do custo estimado necessário para sustentar novos investimentos em mineradores, congelando o crescimento da taxa de hash sem provocar uma ampla capitulação.
• Os dados da rede mostram que os mineiros estão a adaptar-se através da gestão do balanço, em vez de vendas forçadas, sugerindo que o stress da rede permanece sob controlo.