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Os detentores de longo prazo do Bitcoin simplesmente pararam de vender, mas um sinal gráfico quebrado esconde a verdade
Existe um tipo particular de Bitcoin titular que só aparece quando o barulho fica alto.
São as pessoas que viram 2021 se transformar em 2022, que guardaram as chaves de qualquer maneira, que aprenderam a conviver com a ideia de que a linha do gráfico pode cair mais rápido do que seu humor. Quando o preço sobe muito, eles são tratados como profetas. Quando o preço sobe, eles são tratados como vilões.
Nas últimas semanas, a história do vilão esteve em toda parte, detentores de longo prazo estão praticando dumpingos veteranos estão lucrando e o ciclo está terminando. A história faz sentido emocional; dá uma razão clara para um mercado confuso.
O problema é que a rede raramente dá respostas claras, especialmente quando grandes custodiantes movimentam fundos.
Analistas da rede como Geada Negra tenho observado a “mudança na oferta de LTH”, basicamente uma forma de rastrear se as moedas que ficaram paradas por meses estão começando a se mover.
Eles veem o despejo chegando ao fimquando vimos a primeira pequena vela verde desde meados de julho. CriptoQuant fundador Ki Young Ju destacou o fim da pressão de venda dos detentores de longo prazo sobre X, mas podemos ter certeza?
Os dados foram assustados por um embaralhamento gigante da Coinbase
No final de novembro, Coinbase movido grandes quantidades de criptografia entre carteiras internas como parte de uma migração planejada. A Coinbase disse que as transferências foram programadas, não relacionadas a uma violação, e destinadas a transformar carteiras internas herdadas em novas como uma prática recomendada de segurança, sem impacto nos depósitos dos clientes ou no tempo de atividade do produto.
Isso é importante porque as migrações internas de carteira podem parecer vendas reais na rede, moedas se movem, redefinições de idade, painéis acendem e as pessoas começam a tirar conclusões.
É movimento sem mudança de propriedade.
Portanto, quando os analistas dizem que “consertaram” os dados dos titulares de longo prazo isolando o efeito Coinbase, eles estão tentando remover uma impressão digital operacional gigante do gráfico.
O que o sinal do detentor de longo prazo está dizendo agora
A conclusão mais cuidadosa dos gráficos ajustados que circulam é simples: os detentores de longo prazo parecem estar aliviando o botão de venda e a mudança é pequena.
Isso se alinha com a ideia mais ampla de que o mercado está tentando encontrar um piso, mas a confirmação ainda é escassa. Até mesmo a Glassnode, que usa um modelo de coorte ajustado pela entidade e define detentores de longo prazo usando o limite de aproximadamente 155 dias, descreve os detentores de longo prazo como “distribuidores líquidos pesados” com cerca de 104 mil BTC por mês no final de outubro, em seu relatório Week On-Chain, Falta de convicção.
O mesmo relatório também faz com que os comerciantes esqueçam o ponto-chave no calor de uma redução: grandes expansões na história do Bitcoin tendem a começar depois que os detentores de longo prazo mudam da distribuição para a acumulação sustentada, é uma mudança de regime que leva tempo para se provar.
A definição e metodologia do Glassnode também são importantes aqui. A documentação deles explica que a divisão LTH, STH é centrada em 155 dias e que o conjunto de métricas é ajustado pela entidade, em vez de uma contagem bruta de endereços.
Portanto, a melhor maneira de ler a narrativa de hoje “LTH parou de vender” é como um empurrãozinho inicial, não como uma volta de vitória.
Mesmo que os detentores de longo prazo relaxem, os fluxos de ETF ainda podem oscilar durante a semana
Há uma segunda realidade no topo do comportamento da rede agora: os ETFs transformaram o Bitcoin em algo mais próximo de um anel de humor diário para o apetite ao risco.
Um único grande dia de ETF também pode ofuscar uma mudança modesta no comportamento dos detentores de longo prazo. como a saída de cerca de US$ 523 milhões em um dia do iShares Bitcoin Trust da BlackRock, IBIT, em novembro.
Esses fluxos não são a mesma coisa que um antigo detentor vendendo moedas, mas chegam ao mesmo mercado, ao mesmo tempo, na mesma carteira de pedidos. É por isso que o Bitcoin pode parecer calmo na rede e ainda ser negociado como uma ação de tecnologia estressada.
O cenário macro está mudando, mas ainda não é o “modo fácil”
As maiores altas do Bitcoin tendem a acontecer quando a liquidez está aumentando e os compradores se sentem seguros em assumir riscos. É por isso que o Federal Reserve continua aparecendo em conversas criptográficas, mesmo quando ninguém quer.
Em Dezembro, a Fed reduziu o seu objectivo em 25 pontos base, para 3,5% a 3,75%. Na mesma altura, a Fed de Nova Iorque anunciou que iria começar comprando Títulos do Tesouro sob seu programa de gestão de reservas, com o primeiro cronograma totalizando cerca de US$ 40 bilhões e compras começando em 12 de dezembro.
Estas são medidas de canalização, que ajudam a explicar por que razão os mercados de risco podem estabilizar mesmo quando o sentimento está prejudicado, e por que os próximos meses poderão depender de os compradores recuarem de forma consistente.
Três caminhos daqui, e o que confirmaria cada um deles
- Uma verdadeira reinicialização, depois uma recuperação.
As vendas aos detentores de longo prazo continuam a diminuir; permanece assim durante semanas, os fluxos de ETF param de sangrar e passam de mistos para positivos e a volatilidade esfria. Nesse ambiente, o Bitcoin geralmente faz o que faz de melhor: primeiro entedia as pessoas e depois se move. - Uma gama ampla e frustrante.
Os detentores de longo prazo reduzem as vendas, mas não acumulam de forma sustentada. Os ETFs continuam instáveis e as manchetes macro continuam mudando o humor do mercado. Este é o resultado em que o Bitcoin passa mais tempo reconstruindo a confiança do que quebrando recordes. - A distribuição retorna e o mercado testa novamente a paciência.
Se a distribuição de detentores de longo prazo aumentar novamente e os ETFs observarem outro período de saídas pesadas, o preço poderá permanecer sob pressão. A visão Week On-chain da Glassnode aponta para os principais níveis de base de custos e destaca como o fornecimento indireto pode limitar as altas quando a convicção é baixa, em Falta de convicção.
A parte humana do gráfico
Para as pessoas que resistiram a vários regimes, a mudança mais importante raramente é a vela de um dia. É o momento em que a vontade de vender desaparece e a vontade de esperar retorna.
Se os detentores de longo prazo estiverem realmente a afastar-se da distribuição, o mercado ficará um pouco menos frágil. Não garante preços mais elevados na próxima semana, não protege ninguém de um choque macro, não apaga o poder dos fluxos de ETF.
Faz algo mais silencioso.
Isso muda quem está disposto a ser o vendedor marginal e, no Bitcoin, muitas vezes é assim que o próximo capítulo começa.
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